$ETH : Expliquer le nouvel optimisme Vue DVM : ETH connaît une résurgence avec des entrées d'ETF (15 jours consécutifs d'entrées), et renforce de 30 % par rapport à BTC (de 0,0178 à 0,023) et de 41 % par rapport à SOL (de 11,5 à 16,3) ces dernières semaines. Les indicateurs clés d'ETH ont également considérablement augmenté depuis mi-avril, avec des adresses actives quotidiennes en hausse de 49 % à 467k ; des transactions quotidiennes en hausse de 40 % à 1,4 million ; et une valeur totale verrouillée (TVL) en hausse de 35 % à 61 milliards de dollars selon @artemis. De plus, l'activité sur les chaînes L2 s'intensifie avec Hyperliquid (notre préféré) et Base comme exemples principaux. Enfin, l'institutionnalisation joue un rôle majeur (staking, actifs réels, etc.). Dans ce rapport, nous examinons quels sont les principaux catalyseurs qui alimentent le nouvel optimisme d'ETH. 1. Rotation récente du capital des ETF : Adoption institutionnelle en accélération $ETH connaît un changement de capital institutionnel, avec des ETF ETH attirant des entrées significatives tandis que les ETF $BTC font face à des sorties. Au cours du mois dernier, les ETF ETH ont enregistré 15 jours consécutifs d'entrées totalisant 837 millions de dollars, avec l'ETHA de BlackRock accumulant à elle seule 267 214 ETH (673 millions de dollars). En revanche, les ETF Bitcoin ont vu 131,6 millions de dollars de sorties au cours de la même période, les jours récents montrant 296,4 millions de dollars entrant dans les ETF ETH contre 56,5 millions de dollars sortant des ETF BTC. Ce rééquilibrage actif du portefeuille signale une préférence institutionnelle claire pour ETH, reflétant son attrait croissant en tant qu'actif diversifié. Catalyseurs clés : - Point de pivot : RWA, stablecoin et couche de sécurité sont les trois plus grands points selon nous. Pensez que les initiations se positionnent sur des récits renforcés à travers les trois. La transition de $ETH du trading spéculatif à un hub pour l'innovation financière attire l'intérêt institutionnel. - Potentiel d'approbation du staking : La perspective des fonctionnalités de staking des ETF ETH pourrait introduire des opportunités de rendement, incitant davantage les investisseurs institutionnels. De nombreux produits de rendement ETH sur le marché gagnent une traction significative sur la base d'un intérêt croissant. - Succès de l'IPO de Circle : L'IPO de 1,1 milliard de dollars de Circle valide l'infrastructure d'ETH, renforçant sa crédibilité auprès des finances traditionnelles en tant que couche de règlement robuste. Cette rotation de capital met en évidence l'émergence d'ETH en tant qu'actif institutionnel privilégié, les ETF servant de passerelle pour les investisseurs sophistiqués pour s'engager avec son écosystème. 2. Infrastructure des stablecoins : 51 % de part de marché et moteur de revenus d'$ETH $ETH a solidifié son rôle en tant qu'épine dorsale de règlement pour l'économie des stablecoins de 250 milliards de dollars, traitant d'énormes volumes de transactions et générant des revenus de frais constants. Selon @artemis, ETH représente 51 % de la part de marché des stablecoins (127 milliards de dollars / 247 milliards de dollars). Circle, avec 70 % de son stablecoin $USDC fonctionnant sur ETH Layer 1 et Layer 2, génère 2,3 milliards de dollars de revenus annuels et 932 millions de dollars de bénéfice brut, dont une grande partie passe par l'infrastructure d'ETH. Tether, traitant 1 trillion de dollars de volume on-chain mensuel, contribue au mécanisme de brûlage des frais d'ETH via l'EIP-1559. Rien que la semaine dernière, 1,9 milliard de dollars de mouvements de stablecoins ont été détectés on-chain, soulignant le rôle critique d'ETH dans le règlement mondial. Catalyseurs clés : - Jalons de l'IPO de Circle : Le succès de l'IPO de Circle démontre l'appétit institutionnel pour l'infrastructure des stablecoins, avec ETH comme principal bénéficiaire. - Potentiel de la loi STABLE : La législation proposée pourrait créer des cadres réglementés pour les stablecoins, légitimant le rôle d'ETH dans leurs opérations. - Adoption par les finances traditionnelles : Les banques se préparant à émettre des milliers de stablecoins choisissent ETH, tandis que des entreprises comme Apple et Uber explorent l'intégration des paiements en stablecoins, s'appuyant toutes sur les rails d'ETH. En dominant l'infrastructure des stablecoins, ETH assure un flux de revenus constant, l'isolant de la volatilité du marché et renforçant son utilité. 3. Prime de rendement du staking : Création d'un choc d'offre L'écosystème de staking d'$ETH crée une pénurie structurelle d'offre, avec 34,65 millions d'ETH stakés et 300 000 ETH (800 millions de dollars) en attente de validation. Cette file d'attente de validateurs sans précédent reflète la confiance institutionnelle dans le potentiel de rendement à long terme d'ETH, offrant des flux de trésorerie semblables à ceux des obligations que BTC ne peut égaler. Les adresses actives hebdomadaires ont bondi à 16,4 millions, le deuxième niveau le plus élevé jamais atteint, tandis que les soldes d'échange ont atteint des niveaux les plus bas depuis des années alors qu'ETH passe dans des contrats de staking et de garde d'ETF. Depuis mi-avril, les adresses actives quotidiennes ont augmenté de 49 % à 467k, et les transactions quotidiennes ont augmenté de 40 % à 1,4 million, signalant une adoption robuste parmi les utilisateurs de détail et institutionnels. Catalyseurs clés : - Approbation du staking des ETF : L'approbation réglementaire des fonctionnalités de staking dans les ETF ETH pourrait débloquer de nouvelles opportunités de rendement pour les investisseurs institutionnels. - Infrastructure de Lido : Le module de staking communautaire V2 de Lido rationalise le staking institutionnel, le rendant plus accessible et évolutif. - Attrait des alternatives aux obligations : Les finances traditionnelles considèrent de plus en plus le staking d'ETH comme une alternative prévisible et à haut rendement aux obligations traditionnelles. Ce choc d'offre induit par le staking, combiné à des indicateurs d'adoption en forte hausse, positionne ETH comme un actif convaincant pour les investisseurs recherchant à la fois rendement et rareté. 4. Maturation de l'écosystème L2 : Évoluer avec la croissance des revenus L'écosystème Layer 2 d'$ETH a évolué en une puissance génératrice de frais, traitant 7,55 fois plus d'activité que Layer 1 tout en réduisant les frais de transaction de 34 à 84 % à travers les principaux L2. Base, par exemple, commande 45 % de la consommation totale de blobs et traite 1,4 milliard de dollars de volume de trading perpétuel quotidien à travers des plateformes comme GMX et Vertex. La fonctionnalité Timeboost d'Arbitrum génère plus d'un million de dollars de frais, représentant 70 % de ses revenus de protocole. L'écosystème L2 génère une activité significative, contribuant à la TVL d'ETH, qui a bondi de 35 % à 61 milliards de dollars depuis mi-avril. Ces L2 améliorent l'évolutivité d'ETH tout en canalisant des revenus vers les validateurs du mainnet. Catalyseurs clés : - Améliorations du Protocol Guild : L'expansion des limites de blobs grâce à des mises à jour techniques optimisera encore les performances de L2. - Déploiements institutionnels L2 : De nouveaux L2 adaptés aux cas d'utilisation institutionnels augmentent la demande pour ETH en tant que couche de sécurité. - Croissance de la DeFi : L'augmentation de l'activité DeFi sur les L2 stimule une demande soutenue pour le règlement sur le mainnet, garantissant des revenus à long terme pour les détenteurs d'ETH. L'écosystème L2 d'ETH démontre sa capacité à évoluer efficacement tout en préservant les incitations économiques qui le rendent attrayant pour les validateurs et les investisseurs. 5. Activité des options institutionnelles : Un catalyseur technique L'activité des options institutionnelles se concentre dans la fourchette de 2 700 à 3 000 dollars, signalant que les investisseurs sophistiqués considèrent les niveaux de prix actuels comme une transition vers une valeur fondamentale. L'intérêt ouvert dans les options $ETH a atteint des niveaux record, avec 77,3 % des liquidations en attente du côté court, créant des conditions pour un potentiel short squeeze. Cette configuration technique, combinée à des entrées soutenues d'ETF, suggère des dynamiques de risque/rendement favorables pour ETH. La force concurrentielle d'Ethereum est encore prouvée par son appréciation de 30 % par rapport à $BTC (de 0,0178 à 0,023) et de 41 % par rapport à $SOL (de 11,5 à 16,3) ces dernières semaines, soulignant sa résilience malgré la part de marché croissante de SOL en Layer 1. Catalyseurs clés : - Évasion technique : Un mouvement au-dessus de 2 700 dollars pourrait déclencher un FOMO institutionnel, entraînant une nouvelle appréciation des prix. - Potentiel de short squeeze : Des positions courtes concentrées augmentent la probabilité d'une montée rapide des prix. - Campagnes de marketing : Les campagnes institutionnelles mettant en avant les avantages de rendement et d'utilité d'ETH par rapport à BTC amplifient son attrait. Cette concentration d'activité sur les options souligne la sous-évaluation d'Ethereum par rapport à son utilité d'infrastructure, préparant le terrain pour un potentiel upside. 6. Tokenisation des actifs réels : Le leadership institutionnel d'Ethereum $ETH est devenu la couche de règlement préférée pour le marché de la tokenisation des actifs réels en pleine croissance, avec une TVL atteignant 9,85 milliards de dollars et une croissance de 260 % au premier semestre 2025. BlackRock a déployé 2,7 milliards de dollars de sa stratégie multi-chaînes de 2,9 milliards de dollars sur ETH, tandis que le fonds de crédit privé de 500 milliards de dollars d'Apollo et le fonds de marché monétaire numérique gouvernemental de 300 millions de dollars de WisdomTree ont lancé des produits tokenisés sur l'infrastructure d'$ETH. La part de 70 % de Circle dans l'USDC sur ETH, traitant 1 trillion de dollars de volume mensuel, renforce encore sa domination dans le règlement d'actifs de qualité institutionnelle. Catalyseurs clés : - Adoption par les banques : Les banques traditionnelles choisissent ETH pour l'émission de stablecoins, tirant parti de son infrastructure robuste. - Clarté de la loi STABLE : Les cadres réglementaires pourraient accélérer l'adoption des actifs tokenisés, avec ETH comme principal bénéficiaire. - Solutions de garde : Les fournisseurs de garde institutionnels comme BitGo et Hex Trust valident ETH en tant que couche de règlement de choix pour les actifs tokenisés. Le leadership d'Ethereum dans la tokenisation des actifs réels le positionne comme l'infrastructure de choix pour l'intégration de la blockchain dans les finances traditionnelles. Conclusion : L'horizon radieux d'Ethereum La résurgence d'Ethereum est une histoire convaincante d'adoption institutionnelle, de domination de l'infrastructure et de maturation de l'écosystème. Des entrées d'ETF et du règlement des stablecoins aux rendements de staking et à l'évolutivité des L2, $ETH prouve sa valeur en tant que colonne vertébrale de l'économie décentralisée. Les indicateurs clés : 49 % de croissance des adresses actives quotidiennes, 40 % d'augmentation des transactions quotidiennes et 35 % d'augmentation de la TVL, reflètent son adoption robuste, tandis que sa surperformance concurrentielle par rapport à $BTC et $SOL souligne sa résilience. $ETH se trouve à un moment charnière, passant d'un actif spéculatif à une couche fondamentale pour l'innovation financière. Alors que la clarté réglementaire, l'intérêt institutionnel et les avancées techniques convergent, $ETH est positionné pour mener la prochaine vague d'adoption de la blockchain, apportant de la valeur aux investisseurs et aux utilisateurs.