Les échanges boursiers en vogue de la crypto montrent des signes de refroidissement

Écrit par : Yueqi Yang

Compilé par : Block unicorn

Des fissures émergent sur les marchés boursiers d’entreprises comme Michael Saylor’s Strategy, qui détient principalement des crypto-monnaies comme le Bitcoin. Ces actions sont devenues un moyen très populaire pour les investisseurs de spéculer sur le bitcoin et, plus récemment, sur certaines des crypto-monnaies les plus exotiques.

Strategy, ainsi que d’autres sociétés, dont le détenteur du bitcoin Semler Scientific et le détenteur du solana Upexi, ont vu leurs valorisations baisser, tandis que les entreprises avec des jetons plus spéculatifs ont connu des baisses significatives, certaines tombant même en dessous de la valeur de leurs avoirs en crypto-monnaies. La structure de ces entreprises, ainsi que l’effet de levier utilisé par certaines d’entre elles, font que la vente peut s’accélérer rapidement.

Steve Kurtz, responsable de la gestion d’actifs mondiale chez Galaxy Digital, a déclaré : « Il y a quelques signes de fatigue sur le marché. Je ne pense pas qu’il ait perdu de son élan. Il y aura une différenciation à l’avenir, et il y aura une situation où le gagnant rafle tout dans différents secteurs verticaux.

Plus de 160 de ces actions dans le monde, telles que Strategy, sont désormais connues sous le nom d’actions de trésorerie crypto, ce qui permet aux investisseurs de s’exposer aux crypto-monnaies sans acheter directement le jeton. À cet égard, ils ressemblent aux fonds négociés en bourse (ETF) en cryptomonnaies qui sont devenus populaires depuis leur lancement aux États-Unis au début de l’année 2024.

Bien que Strategy achète des bitcoins depuis des années, la flambée des prix des crypto-monnaies a déclenché un boom des nouveaux produits. Selon le cabinet de conseil en crypto-monnaies Architect Partners, les entreprises américaines cotées en bourse ont annoncé leur intention de lever plus de 91 milliards de dollars pour acheter du bitcoin et d’autres crypto-monnaies depuis le début de l’année.

Selon Dealogic, ce montant dépasse de loin les 38 milliards de dollars levés par les entreprises américaines lors d’introductions en bourse cette année. Dans le même temps, l’activité de collecte de fonds en capital-investissement et en crédit privé a ralenti cette année.

Cosmo Jiang, associé général du fonds crypto Pantera, a déclaré : « Ces instruments d’actifs numériques ont volé la vedette à tous les autres domaines. C’est à peu près la seule chose dont les gens parlent. Cette année, Pantera a investi des centaines de millions de dollars dans plus de 10 actions de trésorerie crypto.

Les grands investisseurs continuent d’investir dans ces instruments. Citadel, un fonds spéculatif fondé par Ken Griffin, est l’une des sociétés qui envisagent activement d’investir dans certaines actions de trésorerie crypto, selon des personnes familières avec la question. Les investisseurs milliardaires Stanley Druckenmiller et Kathy Wood’s Ark Invest ont récemment investi dans l’action de trésorerie Ethereum BitMine, comme en témoignent un dépôt et une annonce.

Les représentants de Citadel ont refusé de commenter.

Les signes de ralentissement sont évidents lorsque l’on regarde l’action de Strategy (anciennement MicroStrategy). En tant que pionnier sur le marché des stocks de crypto-monnaies, Strategy détient désormais 73 milliards de dollars de bitcoins. En mai, ses actions se négociaient à 2 fois la valeur de ses avoirs en bitcoins. Il se négocie maintenant à 1,75 fois ses avoirs en bitcoins.

Selon Blockworks, les imitateurs de Strategy ont également généralement diminué au cours des deux dernières semaines, effaçant les primes ou abaissant la valeur de leurs avoirs en crypto-monnaie dans certains cas.

Le vice-président de ParaFi, Josh Salisbury, a déclaré que la prime d’action avait diminué en raison de la baisse du volume des transactions au cours de l’été et d’une augmentation du nombre de produits.

Hyperion DeFi, anciennement l’action biopharmaceutique d’Eyenovia, a commencé à acheter des jetons hyperliquides en juin. Hyperliquid est le jeton du même nom de l’une des bourses de crypto-monnaie à la croissance la plus rapide. Hyperion a actuellement une capitalisation boursière de 30,5 millions de dollars, bien que ses avoirs en jetons HyperLiquid valent près de 60 millions de dollars sur la base du prix actuel du jeton. Depuis qu’elle a changé de nom pour HYPD le 2 juillet et qu’elle a changé son symbole boursier, le cours de l’action Hyperion a chuté de 62 %.

Il est facile de lever des capitaux lorsque ces entreprises se négocient avec une prime par rapport à leurs actifs, mais l’inverse est vrai lorsqu’elles se négocient avec une décote. Il leur est donc difficile de lever des fonds pour acheter plus de crypto-monnaies. Dans ce cas, une baisse de la valeur du jeton sous-jacent comme Hyperliquid pourrait faire baisser davantage le cours de l’action de la société.

Les entreprises détenant des jetons populaires comme le bitcoin se sont mieux comportées que les plus petites. Selon Architect Partners, les actions de trésorerie en crypto-monnaie contenant des jetons Bitcoin, Ethereum ou Solana ont un rendement médian de 92,8 % depuis leurs annonces respectives.

En revanche, le groupe de trésorerie crypto investi dans des jetons moins populaires a eu un rendement médian de -24 %.

La faiblesse du marché pourrait réduire les gains des gestionnaires d’actifs cryptographiques comme Pantera, Hivemind, ParaFi et Galaxy Digital. Ces sociétés investissent dans des entreprises qui prévoient d’acheter des crypto-monnaies par le biais de placements privés avant que l’action n’annonce ses plans. Ces transactions rapportent presque toujours des gains, car les actions augmentent généralement après les annonces.

L’essor des actions de trésorerie crypto a renforcé le lien entre les marchés traditionnels et les crypto-monnaies, ajoutant potentiellement de la volatilité aux actions. Matt Zhang, fondateur de Hivemind, a déclaré : « À mesure que cette consolidation s’approfondit, les investisseurs en actions traditionnels seront confrontés à plus de risques qu’ils n’en ont vu auparavant. Ils ne sont peut-être pas habitués à ce que certains jetons chutent de 15 % en une journée, ce qui arrive souvent dans l’espace crypto.

Nic Carter, associé fondateur de la société de capital-risque crypto Castle Island Ventures, a déclaré que la société évitait d’investir dans des actions de trésorerie crypto. « Nous pensons qu’il existe un certain risque de réputation dans les entreprises qui sont intrinsèquement des jeux à somme nulle, et les rendements de ces entreprises proviennent principalement de l’effet de levier ou des actionnaires particuliers achetant à des prix défavorables. »