Méfiez-vous du risque de taux d’actualisation : le mécanisme et le risque de l’AAVE, Pendle, le moteur d’inertie du rendement à effet de levier d’Ethena
Auteur : @Web3 _Mario
Résumé: Récemment, le travail a été un peu chargé, donc la mise à jour a été retardée pendant un certain temps, et maintenant la fréquence des mises à jour hebdomadaires est rétablie, et je tiens à vous remercier pour votre soutien. Cette semaine, nous avons trouvé une stratégie intéressante dans l’espace DeFi, qui a fait l’objet d’une grande attention et de discussions, à savoir l’utilisation du certificat de rendement de jalonnement sUSDe d’Ethena dans le certificat à revenu fixe PT-sUSDe de Pendle comme source de revenus, et l’utilisation du protocole de prêt AAVE comme source de fonds pour effectuer des arbitrages de taux d’intérêt et obtenir des revenus à effet de levier. Certains KOL DeFi sur la plateforme X ont fait des commentaires relativement optimistes sur cette stratégie, mais je pense que le marché actuel semble ignorer certains des risques qui se cachent derrière cette stratégie. Par conséquent, j’ai une expérience à partager avec vous. En général, la stratégie de minage à effet de levier d’AAVE+Pendle+Ethena n’est pas une stratégie d’arbitrage sans risque, dans laquelle le risque de taux d’actualisation des actifs PT existe toujours, de sorte que les utilisateurs participants doivent évaluer objectivement, contrôler l’effet de levier et éviter la liquidation.
Les amis
qui connaissent la DeFi doivent savoir que la DeFi, en tant que service financier décentralisé, par rapport à la TradFi, est l’avantage dit de « l’interopérabilité » apporté par l’utilisation de contrats intelligents pour transporter des capacités commerciales de base, et la plupart des personnes compétentes en DeFi, ou DeFi Le travail de Degen consiste généralement en trois choses :
1. Identifier les opportunités d’arbitrage entre les protocoles DeFi ;
2. Trouver des sources de fonds à effet de levier ;
3. Explorer des scénarios de taux d’intérêt élevés et de faible risque-rendement ;
La stratégie de revenu à effet de levier des TP reflète globalement ces trois caractéristiques. La stratégie implique trois protocoles DeFi, Ethena, Pendle et AAVE. Tous les trois sont des projets populaires dans le domaine actuel de la DeFi, et ils ne sont que brièvement présentés ici. Tout d’abord, Ethena est un protocole de stablecoin basé sur le rendement qui capture les taux d’intérêt courts sur le marché des contrats perpétuels sur des bourses centralisées à faible risque grâce à la stratégie de couverture de Delta Neutral. Dans un marché haussier, la stratégie a un rendement plus élevé en raison de la demande extrêmement forte de positions longues par les investisseurs particuliers, de sorte qu’ils sont prêts à supporter le coût plus élevé des frais, où sUSDe est son certificat de revenu. Pendle est un protocole à taux fixe qui décompose le jeton de certificat de revenu à rendement variable en jeton principal (PT) et en certificat de revenu (YT) avec une obligation à coupon zéro similaire à une obligation à coupon zéro en synthétisant les actifs, et si les investisseurs sont pessimistes quant aux changements futurs des taux d’intérêt, ils peuvent verrouiller le niveau des taux d’intérêt à l’avance en vendant YT (ou en achetant PT). AAVE, quant à lui, est un protocole de prêt décentralisé où les utilisateurs peuvent utiliser des crypto-monnaies désignées comme garantie et prêter d’autres crypto-monnaies d’AAVE pour augmenter l’effet de levier, la couverture ou la vente à découvert.
Cette stratégie est l’intégration des trois protocoles, c’est-à-dire l’utilisation du certificat de revenu de jalonnement d’Ethena sUSDe dans le certificat de revenu fixe PT-sUSDe de Pendle comme source de revenu, et avec l’aide du protocole de prêt AAVE comme source de fonds, d’arbitrage de taux d’intérêt et de revenu à effet de levier. Le processus spécifique est le suivant, tout d’abord, les utilisateurs peuvent obtenir des sUSDe chez Ethena, et les échanger entièrement contre des taux d’intérêt bloqués PT-sUSDe via le protocole Pendle, puis déposer des PT-sUSDe dans AAVE en garantie, et prêter des USDe ou d’autres stablecoins par le biais de prêts renouvelables, en répétant la stratégie ci-dessus pour augmenter l’effet de levier du capital. Le calcul du rendement est principalement déterminé par trois facteurs, le taux de rendement de base de PT-sUSDe, le multiple de l’effet de levier et le spread en AAVE.