Будьте осторожны с риском учетной ставки: механизм и риск AAVE, Pendle, маховика возврата с кредитным плечом Ethena's PT
Автор: @Web3 _Mario
Аннотация: В последнее время работа была немного напряженной, поэтому обновление было отложено на некоторое время, и теперь частота еженедельных обновлений возобновилась, и я хотел бы поблагодарить вас за вашу поддержку. На этой неделе мы обнаружили интересную стратегию в пространстве DeFi, которая привлекла широкое внимание и обсуждение, а именно: использование сертификата доходности стейкинга Ethena sUSDe в сертификате фиксированного дохода Pendle PT-sUSDe в качестве источника дохода, а также использование кредитного протокола AAVE в качестве источника средств для проведения арбитража процентных ставок и получения дохода с кредитным плечом. Некоторые лидеры мнений DeFi на платформе X сделали относительно оптимистичные комментарии по поводу этой стратегии, но я думаю, что текущий рынок, похоже, игнорирует некоторые риски, стоящие за этой стратегией. Поэтому у меня есть некоторый опыт, которым я могу поделиться с вами. В целом, стратегия майнинга с кредитным плечом от AAVE+Pendle+Ethena не является безрисковой арбитражной стратегией, в которой риск дисконтирования активов PT все еще существует, поэтому участвующие пользователи должны объективно оценивать, контролировать кредитное плечо и избегать ликвидации.
Друзья
, знакомые с DeFi, должны знать, что DeFi, как децентрализованная финансовая услуга, по сравнению с TradFi, основным преимуществом является так называемое преимущество «совместимости», обеспечиваемое использованием смарт-контрактов для передачи основных бизнес-возможностей и большинства опытных людей DeFi, или DeFi Работа Дегена обычно состоит из трех вещей:
1. Выявление возможностей арбитража между протоколами DeFi;
2. Найти источники использования заемных средств;
3. Изучите сценарии с высокими процентными ставками и низкой доходностью;
Стратегия дохода с использованием заемных средств PT всесторонне отражает эти три характеристики. Стратегия включает в себя три протокола DeFi: Ethena, Pendle и AAVE. Все три из них являются популярными проектами в текущем треке DeFi, и они лишь кратко представлены здесь. Прежде всего, Ethena — это протокол стейблкоинов, основанный на доходности, который фиксирует короткие процентные ставки на рынке бессрочных контрактов на централизованных биржах с низким риском с помощью стратегии хеджирования Delta Neutral. На бычьем рынке стратегия имеет более высокую доходность из-за чрезвычайно сильного спроса на длинные позиции со стороны розничных инвесторов, поэтому они готовы нести более высокие расходы на комиссии, где sUSDe — это сертификат дохода. Pendle — это протокол с фиксированной ставкой, который разлагает токен сертификата дохода с плавающей доходностью на основной токен (PT) и сертификат дохода (YT) с облигацией с нулевым купоном, аналогичной облигации с нулевым купоном, путем синтеза активов, и если инвесторы пессимистично настроены в отношении будущих изменений процентных ставок, они могут заранее зафиксировать уровень процентной ставки, продав YT (или купив PT). AAVE, с другой стороны, представляет собой децентрализованный протокол кредитования, в котором пользователи могут использовать определенные криптовалюты в качестве залога и одалживать другие криптовалюты у AAVE для увеличения кредитного плеча, хеджирования или коротких позиций.
Эта стратегия представляет собой интеграцию трех протоколов, то есть использование сертификата дохода от стейкинга sUSDe от Ethena в сертификате фиксированного дохода Pendle PT-sUSDe в качестве источника дохода, а также с помощью кредитного протокола AAVE в качестве источника средств, арбитража процентных ставок и дохода с кредитным плечом. Специфика процесса заключается в следующем: во-первых, пользователи могут получить sUSDe в Ethena и полностью обменять его на заблокированную процентную ставку PT-sUSDe через протокол Pendle, а затем внести PT-sUSDe в AAVE в качестве залога и одолжить USDe или другие стейблкоины через возобновляемые кредиты, повторяя вышеуказанную стратегию для увеличения кредитного плеча. Расчет доходности в основном определяется тремя факторами: базовой ставкой доходности PT-sUSDe, мультипликатором кредитного плеча и спредом в AAVE.