La fin de l'ère de la "spéculation uniquement" dans la crypto Le méta-revenu et l'attention accrue que les investisseurs portent aux mécanismes d'accumulation de valeur des tokens sont des preuves que les marchés de la crypto-monnaie mûrissent. Jusqu'à ce jour, de nombreux investissements reposaient sur le fait qu'un certain token de "gouvernance", souvent sans aucune accumulation de valeur, était perpétuellement gonflé, ressemblant finalement à une forme non régulée d'équité sans droits des actionnaires applicables, partageant le nom d'une technologie sophistiquée qui pourrait (ou non) être pertinente à un moment donné dans le futur. Maintenant, les choses changent et c'est une bonne nouvelle. Les tokens cryptographiques offrent un excellent outil pour les créateurs de technologies décentralisées afin de lever des fonds efficacement dans un monde numérique, et ils sont des outils puissants pour construire une communauté et inciter à l'adoption des produits en cours de route. Mais pourquoi les gens achèteraient-ils ces tokens ? Du point de vue d'un investisseur, les tokens sont (ou devraient être) une co-propriété et une exposition à des modèles commerciaux natifs d'Internet avec un potentiel de revenus et de croissance. Pensez aux marchés traditionnels, où des investisseurs rationnels (et réussis) investissent leur argent dans des entreprises qui parviennent à construire des modèles commerciaux solides et des produits autour de technologies perturbatrices. Des entreprises avec un plan d'affaires, des prévisions de revenus, et (idéalement) des intérêts alignés entre fondateurs et employés pour faire croître la valeur de l'entreprise que l'équité représente à long terme (souvent discutable dans la crypto). Ce qui nous ramène à Web3, et aux cas d'investissement fondamentaux qui pourraient ou non exister autour de nombreux de nos tokens. Mais ne vous méprenez pas. Je ne pense pas que spéculer uniquement autour des récits soit une mauvaise chose. C'est une caractéristique définissante de notre industrie hyper-financialisée, et cela ne disparaîtra pas. Si vous parvenez à anticiper avec succès l'attention changeante dans cet espace, la spéculation narrative à court terme continuera également à offrir des rendements démesurés. De plus, dans un marché complexe (haussier) comme celui dans lequel nous sommes actuellement, il y a toujours diverses forces en jeu simultanément. Les entreprises et les SPV d'investissement basés sur l'équité continueront largement à acheter les mêmes majors auxquels la plupart des flux d'ETF s'accumuleront (BTC, ETH, peut-être SOL et BNB). Les investisseurs de détail achèteront toujours les mêmes altcoins fantômes (ADA, XRP, LTC) et mèmes (DOGE), en lesquels ils ont confiance parce qu'ils sont présents depuis assez longtemps, et qui sont en fait accessibles sur les CEX et les plateformes de détail. Le PvP on-chain dans les tranchées donnera toujours naissance à de nouveaux coureurs détachés de tout fondement. Mais néanmoins, à long terme, et en ne parlant que de la perspective des tokens et de l'action des prix, je crois que les gagnants seront : - Des tokens (qu'ils soient d'infrastructure ou de couche applicative) qui fournissent de manière crédible une co-propriété et une participation à l'augmentation (revenu) de modèles commerciaux natifs d'Internet solides, pouvant inclure tout, des DEX spot et perpétuels aux protocoles de prêt, en passant par les marchés de preuve, les plateformes de lancement, les réseaux de calcul, l'infrastructure d'interopérabilité, et plus encore. Ce qui importe, c'est que la tokenomics soit solide (pas perpétuellement dilutive), et que des mécanismes d'accumulation de valeur clairs existent. - Des tokens natifs de couches d'exécution qui alimentent déjà ou pourraient potentiellement alimenter des économies de plusieurs milliards de dollars, et qui ont une forte demande organique en tant que proxies d'exposition à l'écosystème et actifs utilitaires au sein de l'écosystème DeFi environnant, tout en étant souvent utilisés pour sécuriser le réseau (devenant productifs via des récompenses de staking). Si cela intègre également une participation économique semblable à ce que j'ai décrit ci-dessus et une tokenomics durable, c'est encore mieux. Pourquoi ? Parce qu'en dehors de notre petite bulle de dégen crypto-native ici, où presque tout ce qui est on-chain peut rapidement valoir plusieurs centaines de millions en FDV, il y a peu d'intérêt à investir dans des promesses abstraites de pertinence future à des valorisations astronomiques. Les investisseurs sophistiqués qui entrent dans notre espace voudront comprendre les modèles commerciaux et les cas d'investissement sur lesquels ils parient leur argent, et voir un chemin vers une croissance durable + une accumulation de valeur. Pendant ce temps (et comme mentionné précédemment), la plupart des investisseurs de détail s'en tiendront à ce qui est accessible, préférant les mèmes et les dinosaures qu'ils connaissent, plutôt que des technologies sophistiquées/complexes. Pour aggraver les choses, ces dernières années, les VCs ont également réussi à monopoliser complètement la capture de valeur des tours de pré-amorçage aux lancements publics à des valorisations de lancement à 9-10 chiffres, créant un cadre souvent prédateur et extractif pour les investisseurs de détail et du marché ouvert de manière plus large. Quelque chose qui, surtout en l'absence de fondamentaux justifiables, et étant donné une quantité finie de capital/liquidité à allouer sur le marché, n'est définitivement pas durable à long terme. J'ai déjà parlé de ces problèmes (par exemple dans mon article sur Celestia), et je reviendrai sur ce sujet plus largement un autre jour. Mais pour aujourd'hui, concentrons-nous ici sur les cas d'investissement/affaires autour de nos tokens de magie internet, et non sur la distribution (qui est certes également pertinente). Parce que le premier est définitivement quelque chose que vous devriez garder à l'esprit lorsque vous placez vos paris. À long terme, seule une fraction de tous les tokens dans un marché qui voit de nouveaux tokens lancés presque quotidiennement survivra à la bataille implacable pour la pertinence, l'attention des investisseurs et la liquidité. Je crois que ceux qui le feront seront largement ceux qui ont en réalité une tokenomics durable et des modèles commerciaux fonctionnels auxquels leurs tokens permettent aux investisseurs de participer. Parce que, bien qu'il s'agisse d'un monde où, au lieu d'entreprises, nous investissons dans des protocoles, des algorithmes et des DAO, beaucoup de choses sont nouvelles et différentes, ne vous laissez pas tromper en croyant que les principes fondamentaux de l'investissement ne s'appliquent pas du tout. Surtout à mesure que le marché mûrit, tout en devenant de plus en plus saturé et compétitif, à la fois réussir à lancer un token en tant que créateur et gagner en tant qu'investisseur devient plus difficile. Comprendre les dynamiques du marché et les rationalités des investisseurs, mais aussi être capable de distinguer entre la spéculation guidée par les récits et l'investissement guidé par les fondamentaux dans des modèles commerciaux natifs d'Internet, est donc absolument essentiel. DYOR anons.