Эра "Только Спекуляции" в Криптовалюте Заканчивается Метрика доходов и увеличенное внимание инвесторов к механизмам накопления стоимости токенов свидетельствуют о том, что крипторынки созревают. На сегодняшний день многие инвестиции зависели от того, что какой-то "токен управления", часто без какого-либо накопления стоимости, постоянно раздувался и в конечном итоге напоминал нерегулируемую форму акций с 0 правами акционеров, просто потому что носил имя какого-то модного технологического решения, которое может (или не может) быть актуальным в какой-то момент в будущем. Теперь все меняется, и это хорошо. Криптографические токены предоставляют отличные инструменты для создателей децентрализованных технологий, чтобы эффективно привлекать средства в цифровом мире, и они являются мощными инструментами для создания сообщества и стимулирования принятия продуктов на этом пути. Но почему люди будут покупать эти токены? С точки зрения инвестора, токены являются (или должны быть) совместной собственностью и экспозицией к интернет-ориентированным бизнес-моделям с потенциалом дохода и роста. Подумайте о традиционных рынках, где рациональные (и успешные) инвесторы вкладывают свои деньги в компании, которые успешно строят сильные бизнес-модели и продукты вокруг разрушительных технологий. Компании с бизнес-планом, прогнозами доходов и (в идеале) согласованными интересами среди основателей и сотрудников для увеличения стоимости компании, в которую представляют собой акции, в долгосрочной перспективе (что часто вызывает сомнения в крипто). Что возвращает нас к Web3 и основным инвестиционным случаям, которые могут или не могут существовать вокруг многих наших токенов. Но не поймите меня неправильно. Я не думаю, что спекуляции только вокруг нарративов - это плохая вещь. Это определяющая характеристика нашей гиперфинансовой индустрии, и она не исчезнет. Если вам удастся успешно опередить меняющиеся акценты в этом пространстве, краткосрочная спекуляция на нарративах также продолжит приносить чрезмерные доходы. Кроме того, в сложном (бычьем) рынке, в котором мы находимся сейчас, всегда действуют различные силы одновременно. Корпорации и инвестиционные SPV на основе акций в значительной степени продолжат покупать те же основные активы, к которым будет направлен основной поток ETF (BTC, ETH, возможно SOL и BNB). Розничные инвесторы всегда будут покупать те же "призрачные" альткоины (ADA, XRP, LTC) и мемы (DOGE), которым они доверяют, потому что они существуют достаточно долго и на самом деле доступны на CEX и розничных платформах. Ончейн PvP в trenches всегда будет порождать новых участников, которые не связаны с какими-либо фундаментальными показателями. Но тем не менее, в долгосрочной перспективе, и исключительно с точки зрения токенов и ценового действия, я действительно верю, что победителями будут: - Токены (независимо от того, являются ли они инфраструктурными или прикладными), которые достоверно предоставляют совместную собственность и участие в росте (доходах) сильных интернет-ориентированных бизнес-моделей, которые могут включать все, от спотовых и перпетуальных DEX до кредитных протоколов, рынков доказательства, платформ запуска, вычислительных сетей, инфраструктуры совместимости и многого другого. Важно, чтобы токеномика была надежной (не постоянно размывающей), и чтобы существовали четкие механизмы накопления стоимости. - Нативные токены слоев исполнения, которые уже делают или потенциально будут поддерживать многомиллиардные экономики и которые имеют сильный органический спрос как прокси-экспозиции экосистемы и утилитарного актива в окружающей экосистеме DeFi, часто также используемые для обеспечения сети (становясь продуктивными через вознаграждения за стекинг). Если также включать экономическое участие, подобное тому, что я описал выше, и устойчивую токеномику, тем лучше. Почему? Потому что за пределами нашего маленького крипто-ориентированного пузыря, где почти все, что находится в ончейне, может быстро стоить несколько сотен миллионов в FDV, интерес к инвестициям в абстрактные обещания актуальности в будущем по завышенным оценкам невелик. Сложные инвесторы, которые входят в наше пространство, захотят понять бизнес-модели и инвестиционные случаи того, на что они ставят свои деньги, и увидеть путь к устойчивому росту + накоплению стоимости. Тем временем (как уже упоминалось ранее) большинство розничных инвесторов будут придерживаться того, что доступно, предпочитая мемы и динозавров, которых они знают, сложным/модным технологиям. Чтобы усугубить ситуацию, в последние годы венчурные капитальные компании также все больше смогли полностью монополизировать захват стоимости от предшествующих раундов до публичных запусков с оценками запуска 9-10 цифр, создавая часто хищническую и экстрактивную структуру для розничных и открытых рыночных инвесторов в более широком смысле. Что, особенно в отсутствие оправдывающих фундаментальных показателей и учитывая конечное количество капитала/ликвидности, которое должно быть распределено на рынке, определенно не является устойчивым в долгосрочной перспективе. Я ранее говорил об этих проблемах (например, в своей статье о Celestia) и снова вернусь к этому более широко в другой день. Но сегодня давайте сосредоточимся на инвестиционных/бизнес-кейсах вокруг наших волшебных токенов интернет-деньги, а не на (признаваемо также актуальном) распределении. Потому что первое определенно то, что вы должны иметь в виду, когда делаете свои ставки. В долгосрочной перспективе только небольшая часть всех токенов на рынке, где почти ежедневно запускаются новые токены, выживет в неустанной борьбе за актуальность, внимание инвесторов и ликвидность. Я верю, что те, кто выживет, в значительной степени будут теми, у кого на самом деле устойчивая токеномика и функционирующие бизнес-модели, в которые их токены позволяют инвесторам участвовать. Потому что, хотя в мире, где вместо компаний мы инвестируем в протоколы, алгоритмы и DAO, много чего нового и другого, не дайте себя обмануть, полагая, что основные принципы инвестирования вообще не применимы. Особенно по мере того, как рынок созревает, становясь все более насыщенным и конкурентным, как успешный запуск токена как создателя, так и победа как инвестора становятся более сложными. Понимание рыночной динамики и рационалов инвесторов, а также способность различать спекуляции, основанные на нарративах, и инвестиции, основанные на фундаментальных показателях в интернет-ориентированных бизнес-моделях, поэтому абсолютно ключевы. DYOR аноны.