Alors que l'Europe met en place l'un des régimes réglementaires en matiÚre de crypto-monnaie les plus complets, les projets de l'industrie doivent faire face à une nouvelle exigence : prouver votre structure, divulguer votre conception et fonctionner avec cohérence réglementaire.
En mai 2025, la Fondation dYdX a publié un livre blanc aligné sur le MiCA pour le token DYDX - de maniÚre volontaire et préventive.
Non pas pour commercialiser la conformitĂ©, mais pour dĂ©montrer comment les protocoles basĂ©s sur des tokens peuvent rĂ©pondre aux normes de divulgation du MiCA sans compromettre la dĂ©centralisation ou l'utilitĂ©. đ§”
La MiCA apporte des définitions juridiques standardisées et des exigences de divulgation pour les actifs cryptographiques à travers l'Union européenne.
Pour les tokens avec des fonctions utilitaires, des mécanismes de staking et des droits de gouvernance intégrés, la clarté concernant la structure et le risque n'est plus optionnelle.
Ce changement met la pression sur les protocoles pour qu'ils articulent non seulement ce que font leurs tokens, mais aussi comment ils fonctionnent, comment les risques sont atténués et comment la décentralisation est réalisée.
Le livre blanc de DYDX fait exactement cela - s'étendant sur plus de 30 pages de divulgations, d'énoncés de risques, de structure technique et de rÎles dans l'écosystÚme.
Pour donner un peu de contexte, le token DYDX a commencé comme un token de gouvernance basé sur Ethereum pour dYdX v3.
Suite à un vote de gouvernance en 2023, le protocole a migré vers une couche 1 souveraine - la chaßne dYdX - construite avec le Cosmos SDK et sécurisée par un ensemble de validateurs décentralisés.
Aujourd'hui, le jeton DYDX est intégré nativement dans la fonctionnalité de base de la chaßne dYdX, y compris :
- Sécurité : DYDX est mis en jeu avec des validateurs pour sécuriser la chaßne et soutient le consensus
- Gouvernance : Les stakers de DYDX peuvent proposer et voter sur des décisions en chaßne
- Récompenses de staking : Les frais de trading et les transactions réseau sont distribués aux stakers de DYDX
- Allocation de capital : Les stakers et validateurs de DYDX, par le biais de la gouvernance dYdX, peuvent financer les contributeurs du DAO dYdX qui exécutent des initiatives du protocole dYdX.
Ce modÚle utilitaire s'aligne sur l'accent mis par MiCA sur la définition des rÎles des actifs et des droits associés - non pas en tant que jetons abstraits, mais en tant qu'outils opérationnels intégrés dans des systÚmes fonctionnels.
Le livre blanc de DYDX va au-delà de la fonction. Il décrit également plus de 20 catégories de risques, y compris :
- Risque d'indisponibilité des validateurs et de slashing
- Vulnérabilités des contrats intelligents
- Risque de pont inter-chaĂźnes
- Capture de la gouvernance et concentration des votes
- Gestion de la garde par des services de staking tiers
- Impact environnemental, y compris la consommation d'énergie des validateurs et les divulgations de durabilité.
De maniÚre critique, cela n'est pas adapté pour répondre à la conformité - cela reflÚte comment le token DYDX a été conçu depuis le début, depuis sa migration vers la chaßne dYdX.
La conception minimise les émissions, évite la dépendance à des mécanismes inflationnistes et met l'accent sur la transparence à travers des forums de gouvernance, des tableaux de bord et des outils de suivi en temps réel.
Un autre des éléments les plus distinctifs du modÚle de token DYDX est que les récompenses de staking ne sont pas payées par l'inflation.
Au lieu de cela, les récompenses de staking sont entiÚrement financées par l'activité du protocole - principalement les frais de trading et de transaction.
- Les récompenses sont payées en USDC, et non en DYDX nouvellement émis.
- Il n'y a pas de dilution de l'offre de tokens Ă cette fin.
- Le TAEG est dynamique, fluctuant avec l'utilisation réelle du protocole.
Cette structure basĂ©e sur l'utilisation modifie la maniĂšre dont le jeton est susceptible d'ĂȘtre perçu dans le systĂšme de classification de MiCA, le distanciant des modĂšles spĂ©culatifs et l'alignant plus Ă©troitement avec une utilitĂ© semblable Ă celle des infrastructures.
Ce qui est important dans cet effort de divulgation, ce n'est pas seulement ce qui est écrit - c'est pour qui c'est destiné. Le livre blanc fournit des conseils clairs et factuels pour :
- Les régulateurs et les décideurs évaluant les tokens dans le cadre de MiCA
- Les partenaires institutionnels et les échanges évaluant l'éligibilité à la cotation
- Les validateurs et les membres de la communauté cherchant à comprendre leurs droits et risques
- Les équipes juridiques naviguant dans la conformité à travers les juridictions.
Ă mesure que de plus en plus de juridictions adoptent des cadres similaires Ă la MiCA, des divulgations de ce calibre pourraient passer de facultatives Ă attendues.
DYDX y est déjà .
Veuillez noter que le livre blanc de DYDX a été rendu public par la dYdX Foundation de sa propre initiative et à sa discrétion.
Le livre blanc n'a pas été publié en raison d'une obligation de se conformer au MiCA ou à d'autres réglementations de l'UE et n'a pas été examiné ou approuvé par une autorité nationale compétente de l'UE.
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