Eu queria compartilhar alguns pensamentos sobre as narrativas distintas do Bitcoin e do Ethereum, pois essa distinção é crucial para as partes interessadas do Ethereum. A vantagem narrativa do Bitcoin é direta: decorre de ser o primeiro. Em virtude de ser o primeiro, o Bitcoin é o padrão, o porta-bandeira das criptomoedas. Ele sempre manterá essa distinção e, portanto, sempre obterá vantagens de marca dela. O Ethereum também tem a pretensão de ser o primeiro como a plataforma de contrato inteligente original e totalmente generalizável. No entanto, essa narrativa não é tão atraente quanto a marca mais simples da "primeira moeda descentralizada" do Bitcoin. A narrativa principal do Ethereum, aquela que impulsiona a maior parte de seu valor, é que ele é o "protocolo de tudo": o computador mundial. A ideia do Ethereum como um protocolo único capaz de lidar com todos os tipos de atividade econômica e digital tem maior potencial de acumulação de valor, mas esse potencial depende fortemente dos níveis reais de adoção e atividade econômica do Ethereum. Atualmente, o Ethereum está experimentando o tipo de adoção que apóia fortemente essa narrativa. Duas áreas em particular se destacam: Primeiro, o Ethereum emergiu como a camada base padrão para vários protocolos de execução independentes, especialmente redes baseadas em rollup. A esmagadora maioria desses protocolos é construída no Ethereum, criando um poderoso efeito de rede para o Ethereum como uma camada de liquidação e disponibilidade de dados. O teto para adoção aqui é praticamente ilimitado, limitado apenas pela disponibilidade de dados, que permanece relativamente barata. Isso nem é uma restrição rígida, pois os protocolos de execução Ethereum podem utilizar a segurança do Ethereum mesmo contando com camadas externas de disponibilidade de dados. Em segundo lugar, o Ethereum está vendo uma promessa significativa por meio da modularização de seu ativo nativo, ETH, por meio do protocolo EigenLayer. O EigenLayer permite que a ETH proteja praticamente qualquer tipo de protocolo eletrônico ou baseado na Internet. Mais promissoramente, o EigenLayer, com seus AVSs (Serviços Autônomos Verificáveis) protegidos por ETH, é agora o projeto de crescimento mais rápido no espaço blockchain, medido por desenvolvedores ativos mensais. No entanto, certas áreas continuam a ser preocupantes. No ano passado, Solana assumiu temporariamente a liderança do Ethereum em termos de volume de DEX. Desde então, o Ethereum recuperou essa posição, mas o fato de que as cadeias centralizadas podem atingir um rendimento muito alto permitiu que elas ganhassem adoção em atividades econômicas específicas de baixo valor. A falta comparativa de descentralização de fato prejudicou esses concorrentes, tornando-os menos confiáveis para casos de uso de alto valor. Como resultado, o Ethereum comanda a grande maioria do valor total bloqueado e a adoção de ativos do mundo real: aplicativos onde a segurança é mais importante. Ainda assim, as partes interessadas do Ethereum não devem subestimar a importância dos efeitos de segunda ordem decorrentes de atividades econômicas de baixo valor, como o volume de DEX. A complacência nessa área pode corroer gradualmente o domínio do Ethereum, potencialmente enfraquecendo sua narrativa geral. Felizmente, a liderança da Ethereum parece ciente desse risco. O foco na escalabilidade modular por meio do roteiro centrado em rollup agora é combinado com esforços renovados para dimensionar rapidamente as transações executadas pela rede principal por meio do roteiro ZKL1 anunciado recentemente. Esta iniciativa é extremamente promissora. A intenção deste post não é instar a liderança: eles reconhecem claramente a importância do domínio total na atividade onchain. Em vez disso, é um lembrete para todas as partes interessadas do Ethereum: alcançar e manter o domínio na atividade econômica onchain é essencial para cumprir toda a narrativa e potencial de mercado do Ethereum.