Meta příjmů není krátkodobá, přechodná konverzace. Je to známka trendu trhu směrem k efektivitě. Náš nejnovější článek rozebírá naše důvody, které za tím stojí, na základě údajů z @tokenterminal Podle údajů z DeFiLlama existuje ± 300 L1 a L2. Z nich má sotva 10 TVL severně od 1 miliardy dolarů. Existuje stejně mnoho s denním poplatkem protokolu nad 200 tisíc dolarů. Z pohledu ceny až prodeje se Arbitrum a Optimism obchodují na zdravých úrovních mezi 60 a 80. Zvažte však moře protokolů, které se obchodují nad 1000, a pochopíte, proč se tradiční alokátory nyní zaměřují na výnosy. Podniky jako Oracle a Microsoft přispívají k open-source softwaru, protože na něm vytvářejí produkty. AWS by možná neexistovalo, kdyby nebylo Linuxu. Google vyžaduje, aby Android zaplnil mezery, které má při vytváření mobilního hardwaru. Totéž však nelze říci o dnešních protokolech v pozdní fázi. Pobídky přispívat kódem, talentem nebo zdroji jednoduše neexistují. Při absenci efektů bohatství, jako byl ten, který ETH vykázal v roce 2017 (nárůst ±200x) nebo Solana v roce 2024 (nárůst ±20x ode dna), je nepravděpodobné, že by marginální token v kryptoměně zachytil nabídky. Co tedy zakladatelé dělají? Zaměřují se na specializované vertikální trhy, kde jsou marže vyšší. Vezměme si například @maplefinance. Podle TokenTerminal mají ve svém úvěrovém portfoliu 1,2 miliardy dolarů ve srovnání s 16 miliardami dolarů Aave. Oba dva však v tomto okamžiku dosahují zhruba stejných měsíčních výdělků. Jsou toho schopni dosáhnout tím, že sledují firemní kapitálové fondy a generují výnos z Bitcoinu. Nika. Vertikální. Lepkavý. Podobně za poslední rok @AethirCloud udělala na poplatcích 9 milionů ± při tržbách ve výši přibližně 78 milionů dolarů. Nabízejí distribuovanou síť GPU pro specializované případy použití, jako je školení LLM a hraní her. Uspokojují skutečnou, lepkavou a specializovanou potřebu, o které se v rámci Web3 často nemluví. V procesu tohoto úsilí ověřili, že sítě DePin lze škálovat. Proč na tom vůbec záleží? V době, kdy existuje nekonečné množství aktiv, budou ekonomické fundamenty hnacím faktorem pro stanovení základní ceny aktiv. To byla základní teze významných investorů do likvidních fondů, jako jsou @arthur_0x a @noahtrader. Při absenci těchto fundamentů budeme jednoduše obchodovat s hypotetickými nadějemi a sny. Alternativním přístupem je jednoduše se zaměřit na generování příjmů a nikdy netokenizovat. @AxiomExchange dosáhla od začátku roku tržeb ve výši téměř 140 milionů dolarů. @phantom překročila 394 milionů dolarů na kumulativních poplatcích. To jsou čísla, která jsou v jiných odvětvích neslýchaná. Ale vzhledem k rychlosti kapitálu ve Web3 je možné vytvořit obchodní rozhraní a zachytit poplatky, pokud máte dostatečnou distribuci. Mezi nedávnou akviziční horečkou, meta příjmů a aktivy obalenými kolem akcií jsme svědky velké divergence. Mezi starým scénářem kryptoměn a ekonomicky zdravých aktiv. Mezi hraním her na vnímání a základním argumentem pro to, jak by se mělo aktivum obchodovat. Přečtěte si náš nejnovější příběh, kde najdete poznámky o tom, jak si myslíme, že by se situace vyvíjela.