Ciclo basado en políticas: Estados Unidos está remodelando el panorama de las criptomonedas con políticas regulatorias

Escrito por: Jiayi

Creo firmemente que esta ronda de ciclo de cifrado es promovida por el gobierno de los EE. UU. con políticas.

La semana pasada, Trump firmó una orden ejecutiva sobre inversiones de pensiones 401 (k), lo que permite que algunos de sus fondos de pensiones se inviertan en capital privado, bienes raíces e incluso activos digitales. Y avancemos en la línea de tiempo: hace unas semanas, se aprobó oficialmente el proyecto de ley GENIUS y se abrió la ruta regulatoria de las stablecoins; Este mes, la SEC también cambió su actitud y gritó "Crypto Everything" de una manera de alto perfil. Desde las stablecoins hasta las DeFi, desde las identidades on-chain hasta los activos tokenizados, casi todas las piezas se están reintegrando en el sistema regulatorio de EE. UU.

Esta no es una solución menor, sino una reorientación de la estructura de capital. Estados Unidos está haciendo una cosa: incorporar Crypto en el sistema del dólar como la próxima etapa de crecimiento financiero.

Comencemos a hablar de lo que el gobierno de los Estados Unidos quiere hacer hoy. Y a qué pistas deberíamos prestar más atención los entusiastas de las criptomonedas y cómo maximizar los beneficios de ellas.

¿Qué está planteando el gobierno de Estados Unidos?

La dirección de esta ronda de políticas no es ni "liberalizar las transacciones" ni "permitir la especulación", sino una reestructuración a nivel institucional: utilizar el marco regulatorio y financiero liderado por Estados Unidos para integrar sistemáticamente los criptoactivos en la estructura financiera liderada por Estados Unidos. Esto suena abstracto, pero el contexto es muy claro a partir de las recientes acciones clave.

Un paso más crítico es la aprobación de la Ley GENIUS, que es la primera ley federal en la historia de los EE. UU. en establecer una "moneda estable de pago". El gobierno de EE. UU. ha definido personalmente el modelo de una "moneda estable en dólares compatible" y le ha abierto la puerta al sistema financiero. Esto significa que las stablecoins ya no son manchas grises en la cadena, sino instrumentos financieros que pueden incorporarse al marco de la política monetaria. Hay bonos del tesoro detrás de las stablecoins, que los usuarios utilizan para pagos transfronterizos, los bancos los utilizan para la asignación de liquidez e incluso las empresas pueden utilizarlos para la contabilidad. Es una verdadera autorización institucional.

Al mismo tiempo, la SEC ha completado silenciosamente su cambio de actitud. Lanzaron "Project Crypto", el objetivo no es eliminar la industria, sino "gestionarla" con el marco legal existente. Ahora están dispuestos a admitir que no todos los tokens son valores y están listos para introducir estándares uniformes. También están promoviendo un evento importante: incorporar todas las plataformas de negociación en cadena, monedas estables, DeFi y emisión de RWA al marco de registro. El núcleo de este plan Crypto Everything es tres cosas: 1. Unificar el calibre regulatorio, 2. Atrapar fondos que cumplan con los requisitos y 3. Dar al mundo en cadena un "papel controlable". También significa que en el futuro, puede ver: protocolos DeFi que pueden tener licencia legal, plataformas de emisión de RWA que pueden recaudar fondos públicamente y billeteras de intercambio que pueden conectarse a TradFi.

Entonces, lo que el gobierno de EE. UU. realmente quiere no es volar en los precios de las divisas, sino hacer de este sistema en cadena una herramienta de productividad que pueda controlar. Dejemos que el dólar circule en la cadena, que se emitan valores en la cadena y que las finanzas al estilo estadounidense reconstruyan una nueva ronda de orden global. Es por esto que siempre he dicho que la línea principal de este ciclo no es la autoevolución de Crypto, sino el "plan de absorción de activos digitales" diseñado por el gobierno federal de EE. UU.

Desde

aprobación del proyecto de ley GENIUS hasta la firma de la orden ejecutiva 401(k) de hoy, BTC una vez se precipitó a USD 123,000 en las últimas semanas, y ETH subió hasta un 54% durante todo el mes, alcanzando un máximo de casi USD 4,000.

Veamos el nivel macro. En julio, los ETF de criptomonedas al contado en los Estados Unidos atrajeron un total de USD 12.8 mil millones, alcanzando directamente un récord. Entre ellos, los productos relacionados con Bitcoin se comieron casi la mitad, alrededor de USD 6 mil millones; Los productos ETF de ETH también son feroces, con USD 5.4 mil millones en entradas en un solo mes. El fideicomiso de Bitcoin IBIT de BlackRock ha aumentado hasta los 86.000 millones de dólares bajo gestión, superando incluso a algunos ETF del S&P 500.

Las instituciones financieras tradicionales también están frenéticamente "apoderándose de la cadena". El fondo de bonos del tesoro on-chain de BlackRock, BUIDL, no solo ha aumentado su escala de gestión a USD 2.9 mil millones, sino que los principales exchanges como Crypto.com y Deribit también han comenzado a aceptarlo como garantía, lo que indica que ya puede encontrarse con el sistema financiero criptográfico como liquidez. JPMorgan Chase & Co. también ha actualizado su cadena de pagos Onyx a un nuevo sistema de liquidación en cadena Kinexys, y le pidió al gigante de liquidación Marex que hiciera la primera "compensación en cadena en tiempo real 7×24". En otras palabras, las cosas en el sistema financiero tradicional que originalmente llegaban por unos días y no se podían mover los fines de semana estaban completamente conectadas a la cadena.

Las instituciones no están "explorando", realmente están haciendo negocios en la cadena. Puedes seguir viendo hablar a los KOL y ver a dónde ha llegado el dinero. Esta ronda de mercado no está impulsada por la narrativa, pero una vez que se establece la política, los fondos toman la iniciativa para encontrar la dirección del flujo. El capital ha comenzado a apostar, y el objetivo es "atrapar la política".

¿Qué vías son las primeras en obtener dividendos políticos?

Así que analicemos lentamente qué pistas afectará esta ola de dividendos políticos.

Esta ola de oportunidades no se distribuye uniformemente, se concentrará en unas pocas direcciones. Permítanme darles un juicio personal: las monedas estables, la infraestructura financiera en cadena y la vía ZK impulsada por el cumplimiento serán los primeros en cosechar dividendos, mientras que otros sectores tienen ritmos diferentes.

beneficiario directo de esta ola de dividendos políticos: Stablecoins

Las stablecoins son las ganadoras más directas de esta ola de dividendos regulatorios de EE. UU. La Ley GENIUS equivale a emitir un pasaporte a la stablecoin en dólares estadounidenses: la emisión es legal, la identidad está justificada y, finalmente, puede entrar legítimamente en la carretera principal del sistema financiero estadounidense. Así también vimos que los dos hijos de la familia Trump ingresaron al mercado antes de que se implementara la política, lanzando USD1 a través de WLFI, ocupando la primera posición cuando comenzó la era del cumplimiento.

El día en que se implementó la política, JPMorgan Chase & Co. anunció oficialmente la emisión piloto de tokens de depósito JPMD (esencialmente monedas estables de depósito bancario parcialmente reservadas) en la cadena Base de Coinbase. La propia stablecoin de Coinbase, USDC, también ha crecido rápidamente impulsada por un buen cumplimiento, agregando USD 800 millones en circulación la semana pasada, y también lanzó una tarjeta de crédito criptográfica respaldada por American Express mientras está caliente, y se unió a Shopify y Stripe para enviar pagos en USDC directamente a la caja del comercio electrónico.

La explosión de escala es solo un aperitivo. El verdadero cambio es: una ampliación del rango de uso.

Las redes de liquidación como Visa y Mastercard han incorporado monedas estables en sus redes globales y las han utilizado para pagos de alta frecuencia, evitando los cargos lentos y costosos de las redes de tarjetas tradicionales. Para las remesas transfronterizas, el comercio electrónico y las transacciones en el juego, una vez que se introducen monedas estables compatibles, la mejora de la eficiencia es inmediata. Al mismo tiempo, la entrada del "ejército regular" también significa un fuerte aumento en el umbral. Las regulaciones estipulan que los emisores deben ser subsidiarias de instituciones financieras reguladas, compañías fiduciarias autorizadas, etc., y también deben someterse a una evaluación de seguridad por parte de la Comisión de Supervisión Financiera.

Esto mantiene fuera casi directamente a los pequeños innovadores, y el mercado de stablecoins se moverá hacia el oligopolio más rápido, y la confrontación entre los tres campos de Circle, Coinbase y la banca tradicional se hará cada vez más obvia. Junto con la prohibición regulatoria de pagar intereses a los titulares de monedas, el posicionamiento de las monedas estables volverá al pago y la reserva de valor en sí, y ya no existirá la ilusión de una anualización anualizada ultra alta de las monedas de algoritmo.

Entonces, ¿cómo puedes participar en esta ola de dividendos como un usuario común?

De hecho, también hay un camino. Por ejemplo, múltiples plataformas compatibles han proporcionado rendimientos razonables en USDC, con caminos más seguros, mayor liquidez y más adecuados para fondos estables: Coinbase ofrece recompensas de tenencia de USDC de alrededor del 4.1% APY. Binance también lanzó recientemente su producto de depósito flexible USDC. En esta promoción, puede disfrutar de hasta un 12% APR en 100,000 USDC por cuenta, y los fondos se pueden retirar a medida que avanza.

Desde el punto de vista de la inversión, estos rendimientos no son bajos, y son estables, seguros y líquidos, lo que es mucho más real que ponerlos en el intercambio sin subirse al coche. Especialmente como usuario transfronterizo, depositar stablecoins no solo genera tasas de interés, sino que también evita las fluctuaciones del tipo de cambio y la naturaleza engorrosa de los canales tradicionales.

Para resumir mi juicio: esta ronda de políticas es para despejar la pista para monedas estables y compatibles. A corto plazo, las stablecoins en dólares estadounidenses y sus aplicaciones de pago marcarán el comienzo de la entrada de fondos; A largo plazo, se convertirán en la piedra de lastre de las finanzas en cadena y el puente central de la digitalización de la moneda fiduciaria.

Las monedas estables se utilizan como entrada, y la infraestructura en cadena está acelerando el desarrollo de la

claridad regulatoria de EE. UU., lo que en realidad está allanando el camino para toda la economía financiera localizada. La llamada "localización" básicamente significa que las cadenas y protocolos públicos compatibles llevarán más negocios de las instituciones estadounidenses, y las finanzas tradicionales también se integrarán más activamente en estas cadenas y se utilizarán como nueva infraestructura, que también es la segunda vía que valoro.

El ejemplo más intuitivo es Base, que se basa en las ventajas de cumplimiento de Coinbase y en la conexión perfecta con los exchanges para llevar a cabo con éxito el negocio en cadena de cada vez más instituciones y empresas estadounidenses, abriendo múltiples vías como el pago, la aplicación y la circulación de activos. Bajo esta tendencia, soy optimista sobre la escalabilidad ecológica del sistema Base. Además de promover valores tokenizados, también utiliza socios para completar solicitudes, como pagos de monedas estables en cadena con Stripe, lo que convierte a Base en el centro de la innovación de pagos. También proporciona facilidades de liquidación subyacentes para PayPal, JPMorgan Chase y otros.

En el futuro, las empresas de pago, los bancos y los corredores de bolsa en los Estados Unidos obviamente preferirán elegir este tipo de red local, comunicable y conectada lo antes posible si algo sale mal en lugar de utilizar una cadena anónima en el extranjero. La localización es en realidad un foso de cumplimiento.

Base en sí no emite monedas, y su tráfico, valor e imaginación se cobran en B3, el único canal de línea de sangre. B3 se basa en Base, y el equipo fundador es todo de Coinbase. B3 hereda las ventajas del sistema de cumplimiento de Base con la misma frecuencia y entrada económica del usuario, lo que también significa que B3 tiene una ventaja incomparable de ser el primero en moverse, ya sea que se trate de pagos de monedas estables en dólares estadounidenses, acuerdos institucionales o narrativas de cumplimiento que ingresan al mercado norteamericano. La infraestructura subyacente de este tipo de financiación on-chain, después de abrir el circuito cerrado de la personalización y basada en escenarios, será muy atractiva para los activos de alta calidad que quieran estar en la cadena y quieran operar de manera eficiente en la cadena durante mucho tiempo. Cuando Base marque el comienzo de la explosión de aplicaciones a gran escala, B3 se convertirá en la primera opción para la implementación directa y la operación a gran escala de estas aplicaciones, y una verdadera capa de emprendimiento de súper aplicaciones y una entrada económica en cadena.

Además, conozco bien al equipo de B3 y soy muy constante en hacer cosas, además de pulir productos, también sigo expandiéndome externamente. Lo que es seguro es que después del anuncio de la cooperación de peso pesado en el futuro, la posición de B3 en la industria será más clara.

Mirando hacia atrás, no creo que este sea solo un caso aislado. A medida que las regulaciones continúen mejorando, los gigantes más tradicionales seguirán el camino de JPMorgan Chase y Coinbase, y es posible que veamos a muchos bancos importantes emitiendo bonos en cadena, compañías de seguros utilizando políticas de gestión en cadena y gigantes tecnológicos lanzando monedas estables corporativas para liquidación interna...... Después de todo, cada cliente importante es una fuente estable de flujo de efectivo para la infraestructura en cadena.

Por supuesto, esto también aumentará los requisitos: el rendimiento debe soportar transacciones masivas, la privacidad debe proteger los datos de la empresa y el cumplimiento debe integrarse en el sistema con auditoría y control de riesgos. En pocas palabras, esta ola de políticas en los Estados Unidos está empujando la infraestructura en cadena del "crecimiento bárbaro internacional" en el pasado al "cultivo fino localizado". En esta ronda de actualizaciones, las cadenas de cumplimiento locales y las redes modulares de innovación serán los mayores beneficiarios.

ZK: Nueva infraestructura de privacidad desde una

perspectiva política¿Qué pistas han sido declaradas "muertas" pueden marcar el comienzo de la suya al día siguiente? Por ejemplo, ZK.

El 13 de agosto, la oleada de OKB detonó Twitter y varias comunidades. El precio de la moneda subió de 46 a casi 120 en un momento dado, casi triplicándose. Esta ola de atracción no solo se debe a la quema única de OKX de 65.25 millones de recompras históricas y la reserva de OKB, eliminando algunas posibles presiones de venta en el pasado. La actualización de X Layer también superpone cambios estructurales en ambos lados de la oferta y la demanda, lo que convierte a OKB en el único token de gas en X Layer, con billeteras, intercambios y escenarios de pago completamente desviados.

contracción de la oferta + la concentración de la demanda hizo que el mercado se diera cuenta instantáneamente de que la escasez y el valor de uso de OKB se amplificaron al mismo tiempo, por lo que hubo un golpe crítico a corto plazo de la fiebre del capital y la resonancia emocional. Otra variable de la transacción son las expectativas de cumplimiento. El mercado ha estado atento a la dinámica de "OKX se está preparando para salir a bolsa en Estados Unidos", por lo que hay espacio para la imaginación sobre su apertura del mercado estadounidense, por supuesto, si se puede implementar depende de las políticas regulatorias de Estados Unidos.

Mi actitud hacia esta sección es clara: sin FOMO, manténgase observador. Es probable que ZK encuentre su propia resurrección en la era del cumplimiento, o puede que solo sea un breve cambio. Pero en cualquier caso, vale la pena vigilar sus movimientos.

El último informe de activos digitales de EE. UU. ha declarado que se debe permitir que las personas realicen transacciones privadas en cadenas de bloques públicas, y también se fomenta el uso de tecnologías de autocustodia y mejora de la privacidad para reducir el riesgo de fuga de datos en cadena. El Informe de Política de Activos Digitales 2025 de la Casa Blanca también menciona ZK como un camino crítico para equilibrar la privacidad y el cumplimiento. Este cambio de actitud es muy interesante, en el pasado, las monedas de privacidad y los mezcladores de monedas eran la "lista negra" a los ojos de los reguladores, pero ahora los responsables de la toma de decisiones admiten que si quieren que se pongan fondos más tradicionales en la cadena, deben compensar las deficiencias de la "privacidad en la cadena", y ZK es una solución lista para usar.

En el lado de las aplicaciones de nivel empresarial. Google Wallet ha lanzado una verificación de edad ZK basada en Succinct Labs: puede demostrar que tiene al menos 18 años sin revelar ningún detalle de identificación. Suena a Web2, tanto compatible con KYC como preservado la privacidad, pero esta vez se ejecuta en cadena.

Succinct, que está detrás de él, también ha sido empujado a la vanguardia, y el token $PROVE ha tenido un buen desempeño en comparación con otros proyectos recientes después de su lanzamiento, superando a muchas altcoins en el mercado reciente. Este caso ilustra una cosa: cuando las principales empresas de tecnología y los escenarios comerciales reales comiencen a usar ZK, la paciencia del mercado volverá.

Entiendo que el resurgimiento de ZK no es solo un repunte en el sentimiento, sino una necesidad inevitable en la era del cumplimiento. Una vez que los activos y las transacciones se ponen en cadena, las empresas no pueden aceptar que todos los detalles comerciales se divulguen a los competidores, y las personas no quieren que sus trayectorias financieras se vuelvan transparentes.

Los requisitos reglamentarios son muy claros. Lo que debe auditarse debe poder revisarse y lo que debe rastrearse debe poder verificarse. Esta demanda aparentemente contradictoria resulta ser el escenario de ZK: "primero demuestre legitimidad, luego oculte detalles". Por ejemplo, para grandes liquidaciones interbancarias, ZK se puede usar para verificar que la transacción cumpla con las regulaciones contra el lavado de dinero, pero no revela quién es el cliente. Habrá cada vez más escenarios de este tipo en el futuro: autenticación de identidad, puntajes crediticios ...... Es posible ser remodelado por ZK. Muchos proyectos de ZK de alta calidad aún no han emitido monedas, pero la ventana de políticas puede instarlos a acelerar su implementación.

En el último ciclo, los mejores equipos de ZK continuaron recaudando fondos, pero muchas actuaciones secundarias fueron "del rey a los cielos", lo que llevó la popularidad de la pista de ZK a un punto de congelación. ¿Existe la posibilidad de revertir esta impresión de que "ZK morirá en el nivel 2"?

Creo que podemos prestar atención a dos tipos de objetivos, uno es el equipo que aún no ha emitido monedas, reservas técnicas y capacidades de aterrizaje en línea; el otro son proyectos que ya han emitido monedas pero que tienen una estructura de chips saludable y un negocio real. Para mí, vale la pena observar este sector a corto plazo, aunque todavía no lo es en la medida en que pueda ser descerebrado tomar posiciones pesadas, pero no se descarta que haya algunos ganadores que salgan de la tendencia.

La política es definitiva y el nuevo patrón zarpa

Como inversor que ha estado observando la pista durante mucho tiempo, lo sé muy bien: una vez que aterricen las botas regulatorias, las oportunidades estructurales en el mercado comenzarán a reorganizarse. La claridad de esta ronda de política estadounidense realmente está cambiando el flujo de fondos y el orden de la industria.

A corto plazo, la entrada de capital y el sentimiento a largo plazo provocados por el cumplimiento han hecho que algunos sectores superen al mercado, y los emisores de monedas estables, la tokenización de la capitalización de mercado, el precio y el volumen de negociación han brindado al mercado una retroalimentación muy intuitiva. Esta es solo la primera ola de fondos. Más importante aún, es la remodelación del patrón a largo plazo. Cuando las reglas son claras y el umbral es claro, la pista verdaderamente valiosa se precipitará. A su vez, aquellos pseudoconceptos que están separados de las necesidades físicas y solo se basan en juegos especulativos tendrán cada vez menos espacio para sobrevivir en un entorno regulatorio fuerte, y los recursos de la industria fluirán en una dirección más significativa.

Personalmente, creo firmemente que la verdadera oportunidad es adaptarse a los cambios estructurales: mirar las políticas y los flujos de capital a corto plazo, y encontrar un punto para seguir la tendencia; A largo plazo, veamos qué pistas pueden estar en la misma frecuencia que el futuro desarrollo financiero y tecnológico. Veo esta ronda como la "cuarta etapa de Internet" en la industria de las criptomonedas, y si está interesado, puede leer mi artículo anterior sobre el camino de desarrollo de la industria web3: En ese momento, Internet tenía reglas establecidas, cambios tecnológicos y dolores a corto plazo, pero al final, marcó el comienzo de un ecosistema más grande y saludable.

La industria actual de las criptomonedas se despide de la era bárbara de crecimiento desordenado y avanza hacia un período maduro con reglas a seguir. Quien pueda aprovechar el dividendo de la política para establecer durante este período de ventana tendrá más posibilidades de obtener una posición firme en la siguiente etapa del mapa.

La nueva vía fluvial se ha puesto en marcha, y aquellos que van con el viento llegarán al futuro más rápido.