EIGEN: Cuando el éxito del protocolo se encuentra con los 47 millones de dólares mensuales desbloqueados El 10 de octubre, todo el mercado de criptomonedas se desplomó con las noticias arancelarias. $EIGEN cayó un 53% intradía, de 1,82 a 0,86 dólares. Parecía otra víctima del mercado, pero esa no es la historia completa aquí. El 68% de los traders más rentables de $EIGEN salieron en los últimos 30 días. No estaban reaccionando a la caída arancelaria del 10 de octubre. Estaban al frente de un shock de oferta de 24 meses, que tuvo su primer desbloqueo el 1 de octubre. Saqué los datos para ver qué sucedía en la cadena, porque vi (una vez más) demasiados titulares alcistas en mi línea de tiempo. Pero también lo hice porque la narrativa no coincidía con la acción del precio. EigenCloud está prosperando: asociación con Google, TVL de $ 17.5 mil millones (frente a $ 12 mil millones en agosto), integración de Coinbase AgentKit, desarrollo activo en EigenDA V2 y expansión multicadena. Pero aquí está el problema: el 1 de noviembre, aproximadamente USD 47 millones en tokens $EIGEN se desbloquearán cada mes durante los próximos dos años. Eso es el 13% de la capitalización de mercado actual que entra en circulación cada 30 días. Los traders más rentables vieron venir esto y se fueron temprano, mira los últimos 30 días. Smart Money compró parte de la caída, pero fue principalmente una ballena la que desde entonces se ha quedado en silencio, según @nansen_ai. Mientras tanto, USD 12.2 millones fluyeron a los exchanges durante la semana pasada. El accidente del 10 de octubre fue ruido y una distracción. La verdadera señal aquí es el tiempo: quién salió antes del 1 de octubre, quién compró durante el flash crash y quién se queda callado ahora. ------ 1⃣ El patrón de salida: septiembre-octubre de 2025 Esto es lo que se destaca primero: el 68% de los 25 traders de $EIGEN más rentables en los últimos 30 días han salido por completo de sus posiciones. No una toma de ganancias parcial, sino salidas completas. El mejor desempeño ("crashman.eth") obtuvo un ROI del 272% y ahora tiene cero tokens. El segundo lugar hizo el 97% y salió. Third hizo el 91% y se fue. El patrón se repite en la tabla de clasificación. Solo 8 de los 25 principales traders todavía tienen alguna $EIGEN, y su promedio de "% de mantenimiento de existencias" es solo del 30%. Incluso los que quedaban recortaron el 70% de sus posiciones máximas. Esta métrica importa más que el ROI. Los altos rendimientos con bajos porcentajes de tenencia indican una convicción temprana que se vuelve cautelosa. Estas salidas comenzaron a mediados de septiembre, semanas antes de la caída repentina del mercado del 10 de octubre, cuando el precio aún estaba por encima de los 2 dólares. Estos muchachos vieron el calendario de desbloqueo y se fueron temprano. ------ 2⃣ A dónde fueron las fichas La línea de tiempo coincide con el desbloqueo del 1 de octubre, cuando $EIGEN se volvió negociable después de meses de restricciones. Dos días antes de que se desbloquearan los primeros 36,82 millones de tokens $EIGEN, el precio se desplomó un 26%. Los principales traders actuaron antes de ese evento, vendiendo en los exchanges. Lo que parece acumulación en la superficie fue en realidad una distribución sistemática, al menos esa es mi opinión cuando miro estos datos en cadena. Y cuando miramos la Flow Intelligence de los últimos 7 días, vemos que 12,32 millones de dólares adicionales de $EIGEN fluyeron hacia los exchanges, incluidos 3,44 millones de dólares directamente de los principales traders de PnL. ------ 3⃣ La contradicción: una ballena de dinero inteligente compró la caída Las tenencias de Smart Money crecieron un 68% el mes pasado, de 1,4 millones a 2,36 millones de tokens. Pero aquí está el giro: más de la mitad de eso provino de una sola billetera, que ahora tiene 1.23 millones de $EIGEN. Esta ballena se acumuló a lo largo de septiembre, se vendió cerca del final del desbloqueo del 1 de octubre, compró más alto después y volvió a comprar después de la caída repentina del 10 de octubre. Un patrón DCA algo extraño, pero lo que es más importante, no es un amplio consenso de Smart Money. El resto de Smart Money combinado tiene alrededor de 1.2 millones de tokens en docenas de billeteras, lejos de convencerme. La oferta total propiedad de Smart Money se sitúa en sólo el 0,13%. Además, en las últimas 24 horas, no ha habido actividad de Smart Money u otras entradas notables. Incluso la ballena está en silencio. Mientras tanto, el precio de $EIGEN sigue bajando a medida que más billeteras Top PnL obtienen ganancias y el suministro se mueve a los intercambios, como se muestra en la columna de la derecha en la captura de pantalla anterior. Dos formas de leer este silencio: - Caso Bull: Condena. Aguantando la volatilidad, esperando que los fundamentos se pongan al día. - Caso bajista: Incertidumbre. No tengo la confianza suficiente para agregar a pesar de los precios más bajos. Lo sabremos el 1 de noviembre. ------ 4⃣ El problema mensual de $ 47 millones Porque el 1 de noviembre, el próximo desafío está aquí: más desbloqueos. El calendario de desbloqueo es información pública. No es un secreto. Pero pocos parecen estar prestando atención a lo que realmente significa, o ponerlo en algún tipo de contexto que realmente importe y tenga sentido. El desbloqueo del 1 de octubre de 2024 levantó las restricciones de transferencia y comenzó un precipicio de un año. El 1 de octubre de 2025, se desbloquearon los primeros 36,82 millones de $EIGEN. Ahora, a partir del 1 de noviembre, otros 36,82 millones de desbloqueos mensuales durante aproximadamente 23 meses hasta septiembre de 2027. A los precios actuales, eso es $ 47 millones que llegan a la circulación actual cada 30 días. Con una capitalización de mercado de $ 490 millones (en el momento de escribir este artículo), estos desbloqueos mensuales representan aproximadamente un 10% de dilución por mes. Eso es algo pesado. Solo el 23% del suministro está circulando, lo que da una relación FDV/MC de 4.5x, lo que significa que el 77% todavía está bloqueado. Los 10 principales poseedores controlan el 50% del suministro. La mayor parte de eso se encuentra en billeteras de protocolo, reservas de intercambio y asignaciones de VC, todas sujetas al mismo cronograma de adquisición de derechos. Esa es una presión de venta continua durante dos años. No es un evento único. Aquellos que salieron en septiembre no estaban reaccionando a algún tipo de acción del precio. Estaban adelantándose a choques de oferta predecibles con fechas conocidas. ------ 5⃣ Protocolo vs token: por qué ambos pueden ser ciertos La ironía aquí es que EigenCloud como protocolo en realidad lo está haciendo bien. TVL de $ 17.5 mil millones (frente a ~ $ 12 mil millones en agosto). Asociación de Google Cloud para la verificación de pagos con IA. Integración de Coinbase AgentKit para agentes de blockchain verificables. Slashing se puso en marcha en abril. EigenDA V2 se lanzó en julio. La expansión multicadena está activa. El desarrollo es real. La adopción está creciendo. La tesis de la infraestructura se está desarrollando. Pero los fundamentos sólidos no borran la mala tokenómica. Son dos cosas separadas y porque un token pertenece a un proyecto, esto no significa que se sincronicen. La historia de crecimiento de $EIGEN está chocando de frente con un pesado ciclo de desbloqueo de varios años que aún no ha comenzado por completo. Es por eso que siempre separo el análisis de productos del análisis de tokens, ya que rara vez se mueven en sincronía, especialmente durante los períodos de adquisición de derechos. El éxito del token requiere que el protocolo genere suficiente demanda real para absorber USD 47 millones en nuevos suministros cada mes. Ese es un listón alto, incluso para un proyecto con tracción y tamaño legítimos como EigenCloud. ------ 6⃣ 1 de noviembre: La verdadera prueba de estrés No sé qué lado gana esto: el crecimiento del protocolo o la presión de la oferta. Lo que sí sé es lo que muestran los datos, y que, de nuevo, mi línea de tiempo está llena de (sólo) noticias $EIGEN alcistas. ¿Dónde hemos visto eso de nuevo? Bueno, las personas que me han estado siguiendo saben a qué otros estudios de caso me refiero. Por $EIGEN, los traders rentables salieron semanas antes del primer desbloqueo, y los más exitosos se fueron cuando el precio aún estaba por encima de los 2 dólares. Una gran ballena de Smart Money se acumuló durante el accidente y luego se quedó completamente en silencio. Las entradas de exchanges están aumentando de cara a la próxima ventana de desbloqueo. La caída del mercado impulsada por los aranceles del 10 de octubre fue la distracción en la que todos estaban enfocados. La verdadera historia es que las billeteras se posicionan en torno a un cronograma de desbloqueo de 24 meses que se acelera formalmente a partir del 1 de noviembre. Conclusión sobre el reconocimiento de patrones: Cuando el porcentaje de Still Holding cae por debajo del 30% entre los de mejor rendimiento, cuando las entradas de los exchanges se disparan en relación con la capitalización de mercado y cuando se acercan los principales desbloqueos recurrentes, esa no suele ser su señal de entrada. El 1 de noviembre es la próxima prueba mensual de ese ciclo de suministro. Veremos si la condena de la ballena vale la pena o si los primeros vendedores tuvieron la lectura correcta. Mira estas métricas: 1. La posición de Smart Money cambia y más billeteras aumentan sus tenencias. 2. Otros segmentos, como los 100 principales, el PnL superior, las ballenas y los fondos se están sumando. 3. Velocidad del flujo de intercambio (¿se acelera el ritmo de $ 12 millones / semana?) 4. Recuento de billeteras activas (¿están ingresando nuevos participantes o solo los titulares existentes rotando?) El mismo marco se aplica a cualquier token con desbloqueos. La metodología aquí importa más que este comercio específico. Los datos on-chain le brindan la misma información que tienen las instituciones y los fondos. La diferencia es saber dónde buscar antes de que el mercado lo descubra. ¿Y si lo haces? Ya has superado al 99% de Crypto Twitter. Fuente: Confía en mí hermano.