Cuéntanos lo que piensas sobre Yield Basis Hablemos primero de la conclusión Producto: Otro proyecto de Defi con fina decoración en una carcasa de tornillo, no sería de extrañar que fuera Michael Jugando nuevo: Haz una apuesta y sírvete los puerros Kraken La documentación del producto está escrita de manera bastante misteriosa y parece estar cerca de un problema eterno en DeFi: la pérdida impermanente. El método específico es usar BTC como garantía, pedir prestado y prestar CrvUSD, y lograr una asignación 1:1 con el grupo Curve y LP como garantía. A medida que cambia el precio de BTC, esta cartera de activos ($1 CrvUSD activos + $1 CrvUSD pasivos + $1 BTC activos equivalentes) se reequilibrará continuamente, manteniendo la proporción de la cartera de activos en todo momento. Para decirlo más directamente, es volver a comprar cuando hay menos BTC y venderlo cuando hay más BTC, lo que también es utilizado por algunas coberturas de AMM en el mercado. En términos generales, la cobertura de AMM es una pérdida de dinero, pero bajo el mecanismo de VirtualPool y Rebalancing-AMM, esta transacción de cobertura puede generar rendimientos positivos, lo que también evita la pérdida impermanente en BTC. Por lo tanto, es correcto decir que la base de rendimiento resuelve la pérdida impermanente, pero para ser precisos, solo resolver la pérdida impermanente en un escenario específico es equivalente a resolver una ecuación lineal y resolver una solución general, no una solución especial. La fuente de rendimiento positivo en Yield Basis es el espacio de arbitraje del grupo Curve AMM en el caso de cambios de precios. Esta [solución especial] no se limita a los pools y las divisas, sino que también tiene más restricciones externas. Como todos sabemos, la materia se conserva y la base de rendimiento genera rendimientos positivos, entonces, ¿quién pierde dinero? Obviamente, el arbitrajista perdió dinero, es decir, la parte del LP en el grupo de AMM que no era Yield Basis. Para dar un ejemplo más vívido, hay un grupo de hoces y un grupo de puerros, y las hoces ganan dinero cortando puerros, por lo que si hay demasiadas hoces, los puerros no serán suficientes para cortar, por lo que la premisa para que la base de rendimiento logre el efecto ideal es que la proporción de todo el grupo de curvas de la base de rendimiento no puede ser demasiado alta. A continuación, encontraremos algo muy interesante, el TVL actual de Yield Basis es de 3 millones, cada grupo es de 1,02 millones y el TVL del grupo de CrvUSD correspondiente a exactamente tres BTC es de 2,04 millones. Es decir, la base de rendimiento representa el 50% del TVL, por lo que la pregunta es, si se libera el grupo y el número de LP restantes permanece sin cambios, ¿puede la base de rendimiento seguir creciendo mientras se mantiene el 9% + APY?

Escribiendo aquí, alguien debe tener algo que decir, lo anterior no considera la tarifa de negociación real, por lo que si aumenta la tarifa de negociación, ¿la hoz pronto ganará dinero con los puerros? Desafortunadamente, esto tampoco es cierto. Primero, si es un LP, ¿elige obtener ingresos estables a través de Yield Basis o agregar directamente LP como puerro? En segundo lugar, los tres grupos vinculados por Yield Basis actualmente solo tienen un volumen de negociación diario de 1,5 millones, lo cual es una desventaja natural para los pares comerciales de BTC con alta liquidez, participación de múltiples partes, gran profundidad y una gran cantidad de creadores de mercado, y no hay razón para generar una gran cantidad de transacciones. A continuación, veamos los modelos económicos y las valoraciones. En primer lugar, seamos optimistas, no importa cuál sea la razón, el TVL de la base de rendimiento ha aumentado 10 veces a 30 millones. Luego, el usuario no supo por qué, por lo que rogó venir al grupo de Curve para comerciar, y el volumen de operaciones aumentó 3 veces. Luego, de acuerdo con el modelo económico, el 50% de las tarifas de transacción del grupo BTC / crvUSD se distribuyen a los titulares de ybBTC y veYB no apostados, asumiendo que veYB se divide en 50% Captura de tarifas anualizadas de veYB = (2.31% + 1.54% + 2.12%)/3 * 30m *50*50% = $1.34 millones Según el FDV de 200 millones, alrededor de 150x PE, es decir, solo en casos muy optimistas, el FDV de apertura de la base de rendimiento es un valor muy exagerado. Entonces, si calculamos de acuerdo con los datos actuales: Captura de tarifas anualizadas de veYB = (2.31% + 1.54% + 2.12%) * 3m * 50% * 50% = $ 44,700 De acuerdo con la escala de 5 millones de recaudación de fondos, esta vez el impuesto de Goose City se recibió 111 años después.