Estuve involucrado en muchas cosas de SAO en ese entonces Me gustaría aprovechar esta oportunidad para hablar de ello No quiero evaluar si Mystonks en sí tiene problemas, pero el dilema actual de los valores tokenizados es esencialmente causado por el desajuste causado por la demanda comercial primero y el retraso regulatorio durante muchos años. Han pasado casi 7 años desde que se propuso el concepto de security tokens (STO) en 2018, y aunque Estados Unidos tiene un conjunto de procedimientos operativos a los que se puede hacer referencia, no está diseñado para escenarios de tokenización, ni está del todo desactualizado, y está completamente dirigido al mercado estadounidense. Pero el problema es que la mayor parte de la demanda de valores tokenizados en realidad proviene del mercado no estadounidense, si tiene que usar el estándar más alto en los Estados Unidos, a menudo matará directamente el negocio, pero la realidad es que muchos proyectos tienen que referirse a este proceso para diseñar la arquitectura del producto para su aprobación y cumplimiento. 6 La historia de ese año es un ejemplo vivo: el cumplimiento de tZERO ha llegado al extremo, pero la liquidez ha sido directamente estrangulada. En 2020, la nueva narrativa de DeFi y el efecto riqueza llegaron tan pronto como esta pista fue falsificada directamente. Y hoy, la demanda del mercado está aumentando nuevamente, pero debido a que no hay cambios en el proceso regulatorio, aquellos que quieran hacerlo seguirán cayendo en el mismo círculo vicioso: -Emisión - Custodia/Limpieza - Trato / emparejamiento - Transferencia/transferencia 1. Distribución Los reguladores generalmente creen que las acciones tokenizadas, incluso si están mapeadas 1:1, no son equivalentes a los derechos e intereses legales de la acción original en sí, por lo que se considerará como un valor recién emitido. En el mercado estadounidense, los valores de Xinfa se hacen públicos a través del registro S-1, lo que significa que tienen que aceptar su alto costo y engorroso, o pueden volver al segundo lugar y buscar una exención de colocación privada Reg D o una pequeña oferta pública Reg A +. - Reg D Disponibilidad limitada (6 meses a 1 año) Solo inversores acreditados - Registro A Cuota anual limitada ($75 millones) El costo de aprobación es alto Obviamente, ambos métodos son muy dolorosos, tZERO murió en el modo Reg D en ese entonces: los usuarios no pueden venderlo inmediatamente después de comprarlo, deben cumplir con los requisitos de los inversores calificados y, cuando se desbloquea, el calor se ha ido. Por supuesto, hay otra forma en teoría: Reg S es puramente para mercados extranjeros, exento de la supervisión de la SEC, FTX en realidad usó este conjunto en ese entonces, pero las personas son intercambios centralizados, hay KYC, pero las acciones tokenizadas de hoy, pero si quieres ir a la cadena pura, ¿cómo puedes asegurarte de que no haya usuarios estadounidenses al 100%? 2. Emparejamiento/transacción Si solo compra acciones y realiza pedidos a través de Nasdaq y la Bolsa de Valores de Nueva York durante el horario comercial normal, solo necesita una licencia de corredor de bolsa. Incluso si solo brinda servicios a usuarios en mercados extranjeros, solo necesita encontrar una firma de corretaje local en los Estados Unidos para cooperar y traer el pedido. Pero el problema es que las acciones tokenizadas son naturalmente líquidas y negociables las 24 horas del día, los 7 días de la semana, y una vez que sus acciones tokenizadas se igualan durante la fase de mercado cerrado, en realidad entran en la definición regulatoria de "mercado secundario independiente", y en los Estados Unidos, deben registrarse como un intercambio nacional o al menos como un ATS (Sistema de Comercio Alternativo). El umbral para los intercambios nacionales es extremadamente alto, por lo que la mayoría de los proyectos elegirán ATS normalmente, pero esta también es una forma de obtener un alto costo y una aprobación lenta. 3. Custodia/liquidación La custodia tradicional de acciones está bajo el nombre del corredor de bolsa, y la compensación y liquidación se completa a través de DTC, y todo el proceso se ejecuta en un sistema cerrado regulado. Para las acciones tokenizadas, teóricamente, las acciones subyacentes todavía son administradas por corretajes y liquidadas por DTC. Aunque la cadena de bloques equivale a reemplazar la función de compensación y liquidación de DTC, ¿la custodia también requiere soluciones adicionales? ¿Quieres tener una licencia de custodia bancaria? Y si es así, es otro costo. 4. Transferencia de circulación/transferencia Las transferencias de acciones tradicionales se completan dentro del sistema de compensación y están reguladas en sí mismas y no requieren pagos adicionales ni licencias de transmisor de dinero. Sin embargo, las acciones tokenizadas pueden circular libremente en la cadena, y si los usuarios estadounidenses están involucrados, activará los requisitos de MSB (Money Services Business) y MTL (Money Transmitter License) a nivel federal. El mismo stock, cuando se trata de la cadena, hay un conjunto adicional de costos de cumplimiento. 5. Este es también el lugar más complicado Si revisa todos los enlaces a los estándares más altos: Broker-Dealer + ATS + MSB + MTL, y luego usa estrictamente Reg D para la distribución, básicamente está replicando tZERO. Pero estos son esencialmente requisitos regulatorios para el mercado estadounidense, y la mayoría de sus clientes no son de los EE. UU. en absoluto. Pero no puedes ser como Robinhood, porque solo estás operando en nombre de los clientes y comprando acciones reales, por lo que solo necesitas una licencia de corredor de bolsa. A menos que también esté dispuesto a aceptar su producto en su forma más simple: - Compre acciones reales puramente con criptomonedas - No está destinado a usuarios de EE. UU. - Encuentre una firma de corretaje de EE. UU. con la que trabajar - Solo se admiten sesiones de negociación de acciones Esto, naturalmente, tiene el riesgo de cumplimiento más bajo, pero no es diferente de productos como Futu y Tiger comercialmente, y es difícil para usted superarlos en términos de experiencia y precio. 6. Un verdadero avance Solo hay dos formas de resolver el problema desde la raíz: -La SEC define la relación de derechos entre tokens y acciones originales - Las empresas estadounidenses también envían registros para la tokenización durante la fase de cotización De esta manera, las acciones tokenizadas son valores públicos registrados, y las acciones fuera de la cadena son iguales, y también se pueden cotizar varias plataformas de negociación. La plataforma también solo necesita acceder a la licencia de corredor de bolsa. Pero en este momento, el comercio y la liquidez inevitablemente se concentrarán principalmente en plataformas como Nasdaq y la Bolsa de Valores de Nueva York, y la mayoría de los participantes tienen poco espacio para la captura de valor, al menos el emisor no debe poder hacer nada, solo tomar una parte en el enlace de transacción / transacción coincidente, traer volumen a la plataforma de liquidez principal y traer órdenes.