A medida que Europa avanza en uno de los regímenes regulatorios de criptomonedas más completos, los proyectos de toda la industria están lidiando con un nuevo imperativo: probar su estructura, divulgar su diseño y operar con coherencia regulatoria.
En mayo de 2025, la Fundación dYdX publicó un documento técnico alineado con MiCA para el token DYDX, de forma voluntaria y preventiva.
No para el cumplimiento del mercado, sino para demostrar cómo los protocolos basados en tokens pueden cumplir con los estándares de divulgación de MiCA sin comprometer la descentralización o la utilidad. 🧵
MiCA aporta definiciones legales estandarizadas y requisitos de divulgación a los criptoactivos en toda la Unión Europea.
Para los tokens con funciones de utilidad, mecanismos de participación y derechos de gobernanza integrados, la claridad en torno a la estructura y el riesgo ya no es opcional.
Este cambio ejerce presión sobre los protocolos para articular no solo lo que hacen sus tokens, sino también cómo operan, cómo se mitigan los riesgos y cómo se logra la descentralización.
El Whitepaper de DYDX hace exactamente eso, abarcando más de 30 páginas de divulgaciones, declaraciones de riesgo, estructura técnica y roles del ecosistema.
Para contextualizar, el token DYDX comenzó como un token de gobernanza basado en Ethereum para dYdX v3.
Tras una votación de gobernanza en 2023, el protocolo migró a una capa 1 soberana, la cadena dYdX, construida con el SDK de Cosmos y protegida por un conjunto de validadores descentralizados.
Hoy en día, el token DYDX está integrado de forma nativa en la funcionalidad principal de la cadena dYdX, que incluye:
- Seguridad: DYDX está apostado con validadores para asegurar la cadena y admite el consenso
- Gobernanza: los participantes de DYDX pueden proponer y votar sobre decisiones en cadena
- Recompensas de staking: Las tarifas de las transacciones comerciales y de red se distribuyen a los participantes de DYDX
- Asignación de capital: Los participantes y validadores de DYDX, a través de la gobernanza de dYdX, pueden financiar a los contribuyentes de dYdX DAO que ejecutan las iniciativas del protocolo dYdX.
Este modelo de utilidad se alinea con el énfasis de MiCA en la definición de roles de activos y derechos asociados, no como tokens abstractos, sino como herramientas operativas integradas en sistemas en funcionamiento.
Sin embargo, el documento técnico de DYDX va más allá de la función. También describe 20+ categorías de riesgo, que incluyen:
- Tiempo de inactividad del validador y riesgo de reducción
- Vulnerabilidades de contratos inteligentes
- Riesgo de puente de cadena cruzada
- Captura de gobernanza y concentración de votos
- Gestión de custodia por servicios de staking de terceros
- Impacto ambiental, incluido el consumo de energía del validador y las divulgaciones de sostenibilidad
Críticamente, esto no está adaptado para cumplir con el cumplimiento, refleja cómo se ha diseñado el token DYDX desde cero, desde su migración a la cadena dYdX.
El diseño minimiza las emisiones, evita la dependencia de la mecánica inflacionaria y enfatiza la transparencia a través de foros de gobernanza, paneles y herramientas de seguimiento en tiempo real.
Otro de los elementos más distintivos del modelo de token DYDX es que las recompensas de staking no se pagan a través de la inflación.
En cambio, las recompensas de staking se financian en su totalidad con la actividad del protocolo, principalmente las tarifas de negociación y transacción.
- Las recompensas se pagan en USDC, no en DYDX recién acuñado
- No hay dilución del suministro de tokens para este propósito
- La APR es dinámica, fluctuando con el uso real del protocolo
Esta estructura basada en el uso altera la forma en que es probable que se vea el token bajo el sistema de clasificación de MiCA, distanciándolo de los modelos especulativos y alineándolo más estrechamente con la utilidad similar a la infraestructura.
Lo importante de este esfuerzo de divulgación no es solo lo que está escrito, sino para quién es. El documento técnico proporciona una guía clara y objetiva para:
- Reguladores y legisladores que evalúan tokens bajo MiCA
- Socios institucionales e intercambios que evalúan la elegibilidad para cotizar
- Validadores y miembros de la comunidad que buscan comprender sus derechos y riesgos
- Equipos legales que navegan por el cumplimiento en todas las jurisdicciones
A medida que más jurisdicciones adoptan marcos similares a MiCA, las divulgaciones de este calibre pueden pasar de ser opcionales a esperadas.
DYDX ya está allí.
Tenga en cuenta que el documento técnico de DYDX ha sido puesto a disposición del público por la Fundación dYdX por su propia iniciativa y discreción.
El Libro Blanco no se ha publicado como resultado de la obligación de cumplir con MiCA o cualquier otra normativa de la UE y no ha sido revisado ni aprobado por ninguna autoridad nacional competente de la UE.
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