$IREN - Caso completo de inversión de la A a la Z En esta publicación, explicaré por qué espero que esta acción de hipercrecimiento supere los $ 150 en los próximos 18 meses, lo que representa una ganancia del 1150% desde su precio actual de $ 12 📈 Fui 'All-In' esta acción, y por una buena razón.... 🧵

3) Portafolio de infraestructura de $IREN Tras adquirir una amplia experiencia en el sector de las infraestructuras energéticas, los hermanos Roberts lanzaron $IREN con un objetivo claro: encontrar terrenos con acceso a la energía más barata disponible. Contrariamente a la creencia popular, muchas fuentes de energía renovables suelen ser las formas de energía más rentables. Esto se debe, en parte, a que la energía renovable suele generar electricidad que debe consumirse inmediatamente, ya que las tecnologías de almacenamiento siguen siendo insuficientes (aunque $TSLA está cambiando esto lentamente). Sin una demanda suficiente, gran parte de esta energía se desperdicia. En algunas regiones, los subsidios gubernamentales han llevado a un exceso de oferta de energía renovable, creando un desajuste entre la oferta y la demanda. Al darse cuenta de esta ineficiencia del mercado, los hermanos Roberts buscaron estratégicamente ubicaciones de centros de datos cerca de estos proyectos de energía renovable, donde los proveedores estuvieran dispuestos a suministrar su energía a la red local a tarifas bajas. Canadá El primer sitio que adquirieron se encuentra en Canal Flats (30MW / 10 Acres), Columbia Británica (BC), Canadá. Esta instalación se construyó junto a una planta de celulosa parada, aprovechando la sobreoferta local de energía hidroeléctrica. Los hermanos Roberts "compraron" el centro de datos (más sobre esto más adelante) y utilizaron la infraestructura existente para respaldar sus operaciones de minería de Bitcoin. Poco después de la "adquisición" del primer sitio en Canal Flats, $IREN expandió aún más al asegurar 2 sitios adicionales en Columbia Británica: Mackenzie (80 MW / 11 acres) y Prince George (50 MW / 12 acres). Ambos lugares, al igual que Canal Flats, dependen principalmente de la energía hidroeléctrica barata y renovable. El príncipe George se utiliza actualmente como centro de Iren para la computación de IA. La compañía también está llevando a cabo estudios de potencia con la intención de ampliar potencialmente este sitio en 20-40 MW adicionales. Estos sitios canadienses tienen tarifas de electricidad en el rango medio de $ 0.04 por kWh, lo cual es decente para fines comerciales pero no excepcionalmente bajo. Todos los emplazamientos de BC están conectados a la red y reciben energía de la red BC Hydro (delante del contador), que es casi en su totalidad hidroeléctrica. La red de BC Hydro es muy estable, con una tasa de fiabilidad del 99,931%. Además, Iren ha instalado baterías y generadores de respaldo para componentes clave como la red, el almacenamiento, la seguridad y los sistemas de administración de claves para garantizar la redundancia y minimizar el tiempo de inactividad. Los sitios de infraestructura también tienen una latencia inferior a 20 ms, que es más que suficiente para mantener operaciones fluidas en la mayoría de las cargas de trabajo de IA, específicamente en el contexto de la inferencia. La inferencia se refiere al proceso de usar un modelo de aprendizaje automático entrenado para hacer predicciones o tomar decisiones basadas en nuevos datos. Por ejemplo, cuando interactúa con un sistema de IA como ChatGPT, el modelo realiza inferencias procesando sus entradas en tiempo real para generar respuestas. La baja latencia es crucial en este contexto porque impacta directamente en el tiempo de respuesta, lo que garantiza una experiencia de usuario fluida y eficiente. La alta latencia daría lugar a retrasos notables, lo que dificultaría el rendimiento de las aplicaciones en tiempo real. Texas Después de su éxito en Canadá, $IREN expandieron a Texas con el enorme sitio de Childress (750 MW / ~ 550 acres). Inicialmente se anunció que este sitio tendría una capacidad de 600 MW, pero se actualizó a 750 MW a fines de julio de este año. La mayor parte del crecimiento de Iren durante el próximo año provendrá de este sitio, especialmente en lo que respecta a sus operaciones de minería de Bitcoin. De los 750 MW de capacidad, 350 MW estarán operativos a finales de 2024, y los 400 MW restantes están programados para estar operativos a finales de 2025 o principios de 2026. A finales de este año, Childress representará alrededor del 70% de la capacidad de MW construidos de la compañía. Curiosamente, Iren afirma en su sitio web que este sitio tiene un tamaño de 420 acres. Sin embargo, el analista de inversiones e inversionista $IREN @FransBakker9812 encontrado pruebas de que Childress tiene en realidad 553 acres y consta de 3 pedazos de tierra. Dada la escala de este sitio, es posible que la compañía tenga intenciones de aumentar su capacidad una vez más, más allá de los 750 MW. A partir de ahora, Childress tiene un transformador de 640 MVA y está programado para recibir un segundo para el segundo trimestre de 2025. Esta adición permitirá a Childress alcanzar su capacidad de 750 MW, pero teóricamente hablando, estos dos transformadores podrían soportar hasta ~1,2 GW. Dada la reciente actualización de 600 MW a 750 MW, se podría especular que el sitio podría alcanzar 1-1,2 GW en el futuro. Sin embargo, vale la pena señalar que cualquier expansión adicional más allá de 750 MW en Childress probablemente dependería de la obtención de nuevos acuerdos de conexión y la aprobación de ERCOT (operador de la red de Texas). Al igual que el sitio canadiense de Iren, la instalación de Childress está conectada a la red, extrayendo energía de la red AEP, que tiene una tasa de confiabilidad del 99,957%. Para garantizar la redundancia, al igual que todos los sitios de Iren, Childress está equipado con generadores de respaldo y sistemas de baterías, que brindan resistencia adicional y minimizan el riesgo de tiempo de inactividad. Por último, la instalación de Childress está conectada a rutas de fibra física duales, logrando una latencia inferior a 10 ms, lo que se considera excelente para las tareas de inferencia de IA. Iren afirma que TODOS sus sitios tienen este nivel de redundancia de red de "mejores prácticas", utilizando *al menos* dos rutas de fibra físicamente diversas con múltiples proveedores de servicios de Internet (ISP) de nivel 1. Esto significa que si un ISP o ruta de fibra encuentra un problema, como un corte de cable físico o una falla técnica, la otra ruta con un ISP diferente puede hacerse cargo, manteniendo la conectividad. Esta configuración aborda una preocupación común con los sitios rurales o remotos, donde los problemas de conectividad son más probables debido a menos opciones de infraestructura en comparación con los sitios metropolitanos o adyacentes a la ciudad, que a menudo tienen una infraestructura de red más sólida. El enfoque de Iren garantiza que sus sitios estén bien equipados para manejar estos riesgos, lo que anula efectivamente esta preocupación y proporciona un rendimiento de red confiable y de baja latencia. Sitio de 1,4 GW en el oeste de Texas: El segundo sitio de Iren en Texas es el activo más grande de su cartera, con una capacidad masiva de 1,4 GW. Actualmente, este sitio está en su mayoría sin desarrollar, sin embargo, la compañía ya ha asegurado todos los acuerdos de conexión necesarios, con el proceso de adquisición en marcha para partes sustanciales de su infraestructura. Este sitio es muy atractivo para posibles acuerdos de colocación / empresa conjunta de IA con hiperescaladores como AWS de Amazon, Azure de Microsoft, Google Cloud o incluso Meta. No hay muchos emplazamientos con >1 GW de capacidad energética liberada y hay aún menos emplazamientos de esa escala que estarían listos para su uso ya en el primer semestre de 2026. Un acuerdo de colocación entre un host de centro de datos como Iren y un hiperescalador suele implicar que el hiperescalador alquile la infraestructura del host, al tiempo que aporta su propio hardware informático, como GPU. Estos arreglos pueden variar significativamente; El anfitrión puede ofrecer una configuración estándar lista para usar o construir una instalación personalizada adaptada específicamente a las necesidades del cliente. Esta flexibilidad permite a los hiperescaladores escalar rápidamente sus operaciones utilizando la infraestructura establecida del host sin tener que invertir tiempo y dinero en la construcción de sus propios centros de datos. Según las actualizaciones más recientes de Iren, el objetivo actual para la fecha de energización de la subestación de 1,4 GW del sitio es en abril de 2026. Es probable que Iren pueda comenzar a construir centros de datos ya antes de esa fecha, posiblemente a finales de 2025 y energizarlos para abril de 2026. Esta fecha de energización del primer semestre de 2026 es un factor crucial en el contexto de la propuesta de valor de este sitio. Las empresas tecnológicas más grandes del mundo están inmersas en una carrera armamentista de computación de IA, priorizando el escalado rápido y el tiempo de comercialización (TTM) mientras compiten para expandir la capacidad lo más rápido posible. Por ejemplo, @elonmusk's @xai construido recientemente su mega clúster 'Colossus' de 100,000 GPU H100 en solo 19 días, con planes de agregar 50,000 GPU H200 pronto. Se podría criticar a Elon por invertir fuertemente en una generación anterior de GPU, como la H100, cuando las nuevas GPU H200 están cada vez más disponibles, y la generación Blackwell, mucho más potente, se lanzará el próximo año. Sin embargo, esta decisión subraya la importancia crítica del tiempo de comercialización (TTM). Elon se centra en asegurar la mayor capacidad de IA lo antes posible y, actualmente, los H100 son la opción más disponible, incluso si no son los últimos y mejores. Las principales empresas saben que lograr la mayor capacidad de IA lo antes posible es clave para dominar este nuevo mercado y asegurar una ventaja potencialmente inexpugnable. Uno de los factores limitantes que se está volviendo cada vez más prominente, a medida que aumenta la escala de los grupos de IA, es el acceso al poder. La nueva generación de GPU diseñadas para IA requiere mucha más energía que el hardware tradicional de los centros de datos. El acceso a la energía se está convirtiendo rápidamente en un bien escaso. Hay que tener en cuenta que, como se ha mencionado anteriormente, la capacidad mundial de los centros de datos en 2023 fue de unos 33 GW, y la mayor parte se dedicó a necesidades bien establecidas, como el alojamiento, el almacenamiento de archivos y otros servicios empresariales en la nube. Si bien parte de esta capacidad se adaptará inevitablemente para la computación de IA, es poco probable que sea una cantidad sustancial, ya que estos servicios tradicionales siguen siendo críticos y continúan impulsando una demanda significativa. Por lo tanto, la mayor parte de la nueva capacidad de IA que se ponga en línea requerirá un nuevo acceso a la energía. El desafío con esto es que el desarrollo de sitios nuevos para centros de datos es un proceso complejo de varios años que a menudo tarda más de 5 años en estar operativo. Este proceso consiste en: 👉 Selección del sitio y Due Diligence (1-2 años) 👉 Estudios de Potencia y Contratos de Conexión (1-2 años) 👉 Permisos y Construcción (2-3 años) $IREN tuvo la previsión no solo de adquirir el enorme sitio de 1.4 GW en el oeste de Texas hace años, sino también de comenzar el proceso de realizar estudios de energía y obtener acuerdos / permisos de conexión con mucha anticipación. Tener una cantidad tan grande de energía nueva e inutilizada disponible a partir de 2026 lo convierte en un verdadero sitio "unicornio" en esta nueva era de la computación. $IREN aclaró recientemente que tiene en marcha el proceso de adquisición de 4 transformadores de 560 MVA 345 kV/138 kV. Esto proporciona a la empresa muchas opciones en términos de redundancia y potencial de expansión energética más allá de 1,4 GW. Cuatro transformadores de 560 MVA proporcionarían suficiente energía para 2240 MW. Sin embargo, es poco probable que el sitio aumente la capacidad a más de 2 GW sin agregar transformadores adicionales. Hay que entender la importancia de la redundancia en el contexto del alojamiento en la nube de HPC. La configuración actual de los transformadores de este emplazamiento sería suficiente para una instalación T3 de 1120 MW (1,12 GW), en la que dos MVA de 560 MVA estarían en uso y dos están en espera con fines de redundancia. En la industria de los centros de datos, el tiempo de actividad y la redundancia se clasifican en cuatro niveles, siendo el Nivel 1 el nivel más básico y el Nivel 4 el que representa el nivel más alto de redundancia y tolerancia a fallas. El nivel 3 (T3) se considera generalmente el estándar por el que se esfuerzan la mayoría de los hiperescaladores. Las instalaciones T3 deben proporcionar redundancia N+1, lo que significa que tienen al menos un componente de respaldo para cada elemento crítico de la infraestructura. Esto garantiza que el centro de datos pueda permanecer operativo durante el mantenimiento o la falla del equipo. En el caso del nuevo sitio de Iren en el oeste de Texas, la configuración actual de 4 transformadores de 560 MVA permite que dos transformadores se utilicen activamente mientras que los otros dos sirven como respaldo. Esta configuración admite la redundancia N+1 requerida para una instalación T3, lo que garantiza que si alguno de los transformadores activos falla, las copias de seguridad pueden tomar el control inmediatamente sin interrumpir las operaciones. Alternativamente, $IREN podrían presionar para aumentar el uso de MW a expensas de la redundancia, similar a lo que hicieron en su sitio de Childress. Por ejemplo, podrían funcionar con 3 de los 4 transformadores, proporcionando una capacidad de más de 1,5 GW. Esta configuración sacrificaría el estándar de redundancia N + 1 requerido para el estado T3, pero probablemente aún calificaría para una instalación T2, ya que mantiene la redundancia básica con un transformador en espera. También me gustaría señalar que, si bien la redundancia es un factor crítico en la computación en la nube, es un factor menos importante en el ámbito de la minería de Bitcoin. Claro, tener un alto tiempo de actividad es perjudicial para los ingresos de la minería, pero tener interrupciones ocasionales no va a colmar el vaso. No va a molestar a ningún cliente cuando se realicen trabajos de mantenimiento durante un par de horas en sus instalaciones, porque no tiene clientes. Esta es la razón por la que una instalación como Childress, que se está construyendo principalmente con el propósito de extraer $BTC, puede salirse con la suya con menos redundancia. En cualquier caso, su configuración actual ofrece muchas opciones, lo que les permite equilibrar entre maximizar la capacidad y mantener la redundancia en función de las necesidades operativas. Además de la escala masiva del sitio y la disponibilidad a corto plazo, lo que lo convierte en una opción atractiva para acuerdos de colocación, el sitio también tiene una latencia excepcional de menos de 10 ms (al igual que Childress) con múltiples rutas de fibra e ISP de nivel 1. Ubicado en Texas, el sitio también se beneficia de algunas de las tarifas de energía más bajas del país, lo que lo hace especialmente atractivo para las cargas de trabajo de IA que consumen mucha energía. En secciones posteriores de esta publicación, profundizaré en las implicaciones financieras de los acuerdos de colocación, centrándome específicamente en cómo afectan la dinámica del flujo de efectivo para $IREN. Texas y la disminución de los costos de energía En lo que se refiere a la disminución de los costos de energía, Texas es posiblemente uno de los lugares más prometedores del mundo, ciertamente dentro de los EE. UU. Ya se encuentra entre los 5 estados de energía más barata de los EE. UU., sin embargo, esta posición se ve reforzada por el rápido crecimiento de la energía eólica y solar, junto con importantes inversiones en almacenamiento de baterías. Estos acontecimientos desempeñarán un papel crucial a la hora de hacer que los precios bajen aún más en los próximos años. La energía solar es actualmente la fuente de energía más barata, incluso superando a fuentes tradicionalmente baratas como la nuclear, el carbón y el gas natural del fracking. Si dudas de esta afirmación, te recomiendo encarecidamente que consultes la investigación publicada por @tonyseba (especialmente sus presentaciones en YouTube). Como dijo una vez Elon Musk: "Una vez que entiendes la escala de Kardashev, se vuelve completamente obvio que esencialmente toda la generación de energía será solar. Basta con hacer los cálculos de la energía solar en la Tierra y pronto se da cuenta de que un rincón relativamente pequeño de Texas o Nuevo México puede servir fácilmente a toda la electricidad de Estados Unidos". Texas también se beneficia de la dinámica de libre mercado de su mercado eléctrico único, donde la competencia entre los proveedores impulsa la innovación y la eficiencia. ERCOT, el operador de la red para la mayor parte de Texas, administra el suministro y la demanda de electricidad en tiempo real, lo que permite que los precios se establezcan en función de las condiciones del mercado. Este sistema hace que sea relativamente fácil para las empresas desarrollar proyectos como granjas solares y vender su electricidad generada a la red, gracias a regulaciones claras del mercado y procesos simplificados. Además, Texas ahora se está moviendo hacia un sistema que permite a las empresas privadas competir por la construcción de la red de transmisión, lo que podría acelerar aún más la disminución de los costos de energía en el estado. Tradicionalmente, el desarrollo de la transmisión en Texas ha sido más restringido. La ley de derecho de tanteo y retracto (ROFR, por sus siglas en inglés) otorgó a las empresas de servicios públicos establecidas el derecho exclusivo de construir nuevas líneas de transmisión, lo que significaba que otras empresas no podían competir por estos proyectos. Sin embargo, un reciente fallo judicial declaró inconstitucional esta ley, abriendo los proyectos de transmisión a la competencia. Este cambio permite a las empresas privadas licitar en la construcción de líneas de transmisión. Al introducir competencia en esta parte del mercado, el fallo podría conducir a un desarrollo de infraestructura más eficiente y rentable. Al igual que el modelo de libre mercado para la generación de electricidad ha impulsado la innovación y ha mantenido los precios competitivos, este nuevo enfoque para el desarrollo de la transmisión podría reducir aún más los costos y acelerar la expansión de la red para satisfacer la creciente demanda. Los beneficios del panorama energético de Texas son evidentes en el sitio de Iren en Childress, que tiene un costo spot promedio histórico de solo 3.5 centavos por kWh, que es significativamente más bajo que los costos de energía de la mayoría de los competidores. Por ejemplo, el competidor de minería de Bitcoin, $CLSK, que opera principalmente en Georgia, enfrenta costos promedio de ~ 4.5 centavos por kWh. Del mismo modo, $WULF, con operaciones en Nueva York y Pensilvania, incurre en tarifas que van desde los 3 centavos hasta los 4 centavos por kWh. Como referencia, la minera con las tarifas eléctricas más bajas de la industria es $CIFR, con un costo de solo 2,72 centavos por kWh. Sin embargo, este bajo costo proviene de un Acuerdo de Compra de Energía (PPA) a largo plazo (que expira el 31 de julio de 2027), que les exige reducir hasta un 5% de su uso de energía anualmente. Este inconveniente reduce efectivamente sus días operativos y, por lo tanto, su potencial de ingresos y usabilidad para las cargas de trabajo de IA que requieren un tiempo de actividad constante. Aunque la tarifa spot promedio de Iren en Childress fue de solo 3.5 centavos por kWh desde abril de 2023 hasta julio de 2024, la compañía terminó pagando un precio realizado de 4.3 centavos por kWh durante este período, debido a su uso de estrategias de cobertura para mitigar la volatilidad de los precios. Sin embargo, esto cambió en agosto de 2024, cuando la empresa cambió su enfoque para utilizar principalmente los precios al contado, aprovechando las tasas favorables en Texas y la flexibilidad para reducir las operaciones durante breves períodos de picos de precios volátiles. Esta nueva estrategia permitió a la compañía asegurar costos de energía notablemente bajos para su operación de minería de Bitcoin en Childress, con tarifas de solo 3.1 centavos por kWh en agosto, 3.2 centavos por kWh en septiembre y solo 3.06 centavos por kWh en octubre. El hecho de que las tarifas de electricidad de Iren durante los últimos 3 meses fueron significativamente más bajas que el promedio de 3.5 centavos sugiere que los precios de la energía en Texas tienen una tendencia a la baja. Es probable que esta tendencia se deba al creciente despliegue de la energía solar y el almacenamiento en baterías. Como resultado, durante los próximos nueve meses previos al verano, $IREN podría alcanzar tarifas promedio de electricidad en el rango alto de 2 centavos a 3 centavos por kWh en su sitio de Childress. En el ámbito de la minería de Bitcoin y la computación de IA, donde los márgenes están influenciados principalmente por los costos de energía y la eficiencia de la minería, esto actuaría como una ventaja de costos significativa y un viento de cola para el aumento de los márgenes. Sin embargo, quiero señalar que, en términos generales, es probable que las tarifas medias de electricidad siempre sean más baratas si se tiene la opción de reducirlas cuando los precios se disparan. La restricción implica el cierre temporal de las operaciones durante unas horas o incluso varios días cuando los precios de la electricidad aumentan inesperadamente, a menudo debido a la inestabilidad de la red. Por lo general, solo tiene este tipo de opcionalidad en el ámbito de la minería de Bitcoin y no en el mercado de computación en la nube (AI/HPC), donde se requiere un tiempo de actividad constante. Esto significa que, si bien espero que Iren logre tarifas de electricidad tan bajas como $ 2.5-3 centavos por kWh en sus sitios de TX, creo que esto será principalmente en lo que respecta a sus operaciones mineras. En el segmento de la nube de IA, espero que las tarifas de energía estén más cerca de los 3-3,5 centavos por kWh (en TX), teniendo en cuenta los picos ocasionales de precios que tienden a ocurrir de vez en cuando. Dicho esto, la red de Texas se está volviendo más estable con el despliegue del almacenamiento en baterías a gran escala, lo que mejorará la confiabilidad de la red y la estabilidad de precios, lo que llevará a menos picos repentinos de precios con el tiempo. Sitios especulativos / no revelados Además de los 2.310 MW confirmados de energía asegurada en los sitios existentes, $IREN ha declarado que tiene más de 1 GW de capacidad adicional de tierra y energía en proyecto. Si bien la compañía no ha proporcionado mucha información sobre este oleoducto adicional de ~ 1 GW, mis buenos amigos @FransBakker9812 & @Brenno2332 descubierto que Iren adquirió varios terrenos en los últimos tiempos. Lo hicieron al descubrir los títulos de propiedad reales registrados en la municipalidad, lo que demuestra que estos sitios son efectivamente propiedad de la empresa. Según su investigación, Iren adquirió recientemente dos sitios adicionales en Texas, cada uno de aproximadamente 40 acres de tamaño. También confirmaron la compra de un terreno de 159 acres en el vecino estado de Oklahoma. Además, hace solo unos días, Frans descubrió que Iren firmó recientemente un Memorándum de Contrato (MOC), dándoles la opción de adquirir un nuevo terreno de 337 acres en el oeste de Texas, con una ventana de 6 meses para ejercer la opción. Un gran agradecimiento a Frans & Brenno por hacer una debida diligencia tan exhaustiva y encontrar estas pepitas de información. En conclusión, Iren está en camino de alcanzar una capacidad total de 510 MW para fines de 2024, y con el desarrollo continuo del sitio de Childress, se espera que esta capacidad se expanda a 910 MW potencialmente ya en 2025. Su ambicioso proyecto de 1,4 GW no solo comenzará a construirse poco antes de abril de 2024, con un posible inicio a finales de 2025, sino que también tiene más de 1 GW de capacidad adicional en desarrollo. El CEO Dan Roberts confirmó que Iren está aumentando actualmente la capacidad de su centro de datos construido en ~50MW / mes, superando con creces el estándar de la industria de ~5-20 MW por mes. Dada esta rápida tasa de crecimiento y la amplia cartera de infraestructura de la empresa, $IREN está preparada para un aumento sin precedentes de la potencia informática en los próximos años. La extensa cartera de tierras y energía de Iren proporciona una flexibilidad significativa tanto para la minería de Bitcoin como para su expansión en el sector de la IA, temas que exploraré más a fondo en las siguientes secciones de esta publicación. Para cualquier persona interesada en mantenerse al día con el progreso de la infraestructura de la empresa, recomiendo encarecidamente seguir @FransBakker9812. Proporciona actualizaciones y perspectivas frecuentes mediante la publicación de imágenes satelitales y compartiendo su investigación en profundidad.