¿Ha terminado el "intercambio" de ETH? Hace unos días, un amigo preguntó sobre la concentración de chips en ETH. Como he compartido antes, el índice de Herfindahl es un buen indicador de concentración. Mide la proporción de direcciones de red en el suministro actual, con índices más altos que indican que los chips se están concentrando en un pequeño número de titulares, e índices más bajos que indican participaciones distribuidas de manera más uniforme. En el tuit del 18 de marzo, el índice era de 0,75 por mil, mientras que ahora ha subido a 1,1 por mil. Al observar los datos de tiempo de todo Ethereum, podemos ver que hay tres fases distintas (como se muestra en la Figura 1): (Figura 1) 🚩 La primera etapa: de agosto de 2015 a marzo de 2023, el índice Herfindahl comenzó a descender desde un máximo de 3‰; El proceso fue muy lento, duró siete años. Muestra que en los últimos 7 años, independientemente de las subidas y bajadas de precios, ETH se ha desarrollado hacia una tendencia más descentralizada. 🚩 La segunda etapa: de marzo de 2023 a diciembre de 2024, el índice de Hfinddal tocó fondo en torno al 0,4‰; Desde entonces, el índice ha estado rondando el fondo, ya sea por un gran número de compras después de que pase el ETF, o por los altibajos en un mercado alcista. Analicemos la lógica detrás de esto: es lógico que un gran número de compras institucionales después de la aprobación de los ETF debería conducir a un aumento de la concentración, pero en realidad, no es así. Muestra que durante este período, también hay direcciones de grandes tenedores que distribuyen chips a direcciones más descentralizadas para cubrir la compra de ETF. No es descabellado que algunos amigos llamen a este proceso "ETH está cambiando el banco". 🚩 Etapa 3: Desde diciembre de 2024 hasta la actualidad, el índice Herfindahl ha subido rápidamente desde el fondo y ahora ha alcanzado la misma altura que en marzo de 2018. Se puede decir que solo se tardó 5 meses en recolectar, y se completó el camino de dispersión que se había tomado durante 5 años. (Figura 2) De diciembre de 2024 a abril de 2025, el precio de ETH cayó de 4.000 a 1.500 dólares, mientras que el índice Herfindahl subió rápidamente durante el mismo período. Muestra que cuando el precio de la moneda cae, un pequeño número de titulares está recolectando una gran cantidad de fichas y, al mismo tiempo, no hay grandes titulares que dispersen fichas. Esta es la causa directa del rápido aumento del índice de Herfindahl a corto plazo, es decir, el aumento de la concentración. Aunque las fichas estén más concentradas no significa que necesariamente tirarán del mercado, definitivamente será más propicio para el control y la volatilidad se amplificará. Al igual que en estos días, la volatilidad de ETH es mucho mayor que la de otras monedas convencionales. Por supuesto, el apilamiento actual es de 1,1‰, que sigue estando muy lejos del máximo histórico de 3‰. ¿Seguirán los grandes tenedores coleccionando fichas? - Absolutamente lo haría, después de todo, no hay vuelta atrás desde el arco; ¿Siguen tirando en el proceso de recolección de fichas? —— No lo creo, como inversor profesional, deberías saber controlar tus propios costes; Por lo tanto, el proceso de recolección de chips por parte de los grandes tenedores puede hacer que el mercado sea más doloroso o difícil de mantener; Lo mejor que puedes hacer es "aguantar e ignorar los altibajos" o "no participar si no lo entiendes". Pero en cualquier caso, es previsible que cuando ETH entre en la "tercera fase", se comporte de forma diferente a cualquier ciclo anterior. ¡Lo que comparto es solo para aprender y comunicarme !️, no como un consejo de inversión! !️ ------------------------------------------------- Este artículo fue patrocinado por #Bitget |@Bitget_zh