Globale makroökonomische Leitlinien vom 2. bis 8. November: Politische Maßnahmen, Zwischenwahlen + Nonfarm Payrolls übernehmen von der Fed! AI-Chips stehen vor der zweiten Gewinnrunde! Die Fed-Politik wird von Daten bestimmt, Energie zeigt erneut Verhandlungsfenster, Zwischenwahlen entscheiden über fiskalische und regulatorische Erwartungen, Nonfarm Payrolls entscheiden, ob die Zinserhöhung im Dezember wieder festgelegt wird! (Am Montag beginnt die US-Winterzeit, US-Aktienmarkt und US-Makrodaten werden im Vergleich zur Sommerzeit um 1 Stunde später veröffentlicht und eröffnet) Preisbildungslogik ändert sich: #美国中期选举在即，哪些结果值得关注？ Letzte Woche: Fed → BIP/PCE → Zinserhöhung im Dezember → US-Staatsanleihen → Quartalsberichte der AI-Giganten Diese Woche: Zwischenwahlen + US-Iran-Verhandlungen → Fiskalerwartungen + Brent → ISM Fertigung + Dienstleistungen + JOLTS + ADP + Nonfarm Payrolls → Wachstum + Beschäftigung + Löhne + Inflationsdruck neu kombiniert → Wahrscheinlichkeit der Zinserhöhung im Dezember → US 2Y, UW 10Y, US 30Y → globale Liquidität → AI-Bewertung, Goldentwicklung, #BTC Entwicklung Makro-Hauptleitlinie: Politischer Ausstieg → Datenübernahme → politische Störungen → zweite Validierung der AI-Wertschöpfungskette Erste Hauptlinie – Fed pausiert im hawkischen Modus, politisches Richtungs-Vakuum, Daten entscheiden über die Dezember-Politik! 1. Obwohl im Oktober die Zinserhöhung pausierte, beschreibt die Fed die Inflation als hoch und die Wirtschaft als stark, gleichzeitig unterstützen zwei Fed-Gouverneure eine Zinserhöhung im Oktober, kombiniert mit der Rede von Waller, typisch hawkische Pause, die Zinserwartungen steigen danach sogar 2. Der hawkische Oktober...

Der aktuelle Marktverlauf ist im Grunde nicht schwer vorherzusagen, der Kernpunkt ist die Bekanntgabe der Ergebnisse der Zwischenwahlen. Obwohl die Republikaner verloren haben, ist die politische Unsicherheit beseitigt. Makroökonomisch führt die Beseitigung von Unsicherheiten bei Risikoanlagen zu einer Stimmungsaufhellung, was als emotionale Explosion nach dem Fall des Hammers betrachtet werden kann. Geopolitisch ist Trump nach dem Scheitern der Zwischenwahlen „still“, und sowohl Trump als auch Vance glauben, dass das Scheitern auf den Krieg zurückzuführen ist. Daher geht der Markt davon aus, dass sich die Beziehungen zwischen den USA und dem Iran aufgrund des Scheiterns der Zwischenwahlen entspannen könnten, was zu einem Rückgang des Brent-Preises führt. #美国中期选举：民主党赢得国会两院控制权 Auf mittlerer Ebene sind die Quartalszahlen von AMD stark, das AI-Datencenter-Geschäft ist das größte Highlight und kompensiert den Rückgang des AI-Vertrauens, der letzte Woche durch Microsoft, Google und Amazon verursacht wurde, was die US-Aktienmärkte antreibt. Auf Mikroebene haben die US-Aktien nach dem kontinuierlichen Rückgang der letzten Woche die Bewertungen verdaut, #Bitcoin hat ebenfalls aufgrund des Diebstahls letzte Woche an Wert verloren, kurzfristig besteht eine technische Erholungsnachfrage plus eine emotionale Explosion durch die Beseitigung der Unsicherheit auf Makroebene, was die Indizes und Preise zu einer Erholung anregt. Aber ist die Krise wirklich vorbei? Politisch bilden Demokraten und Republikaner in den nächsten zwei Jahren eine Wettkampfform, und zukünftige Finanz-, Zins- sowie Regulierungsmaßnahmen für AI und Krypto stehen noch aus, kurzfristig gibt es noch viele Unsicherheiten. Geopolitisch hat Trump zugegeben, dass das Scheitern der Wahl auf den Krieg zurückzuführen ist, aber das bedeutet nicht, dass Trump den Iran nicht angreifen wird. Selbst der oberste Führer des Iran hat erklärt, dass nach den Zwischenwahlen weiterhin effektive Verteidigungs- und Vergeltungsmaßnahmen vorbereitet werden. Das demokratische Kongress kann Trump einschränken, aber Trump kann in der Außen- und Militärpolitik weiterhin handeln.

Das Ergebnis der US-Zwischenwahlen steht fest? Die Demokraten erobern fünf Schlüsselstaaten und kontrollieren den Kongress. Welche Differenzierungen ergeben sich unter diesen Umständen in Politik, Finanzen, Makroökonomie, US-Aktienmarkt und Kryptowährungen? Bis zum 4. November, 14 Uhr Pekinger Zeit, ist die Auszählung der Stimmen der US-Zwischenwahlen abgeschlossen. Die Demokraten haben mehrere zuvor von den Republikanern kontrollierte entscheidende Swing States gewonnen und einen überwältigenden Sieg errungen. Auszählungsergebnisse: Die roten Kernstaaten Texas und Iowa wurden von den Demokraten erobert, insbesondere Texas, wo die Demokraten nach 38 Jahren erneut die Senatswahl gewinnen konnten. Im tiefroten Bundesstaat South Carolina errangen die Demokraten erstmals in diesem Jahrhundert einen Sieg bei der Bundes-Senatswahl. Der Verlust dieser Kernstaaten für die Republikaner bedeutet, dass die Partei unter Trumps Führung erheblich an Rückhalt verloren hat. Der Verlust entscheidender Staaten schwächt die Einflussmöglichkeiten der Republikaner im Kongress weiter. #美国中期选举：民主党赢得国会两院控制权 Die Auszählung ist noch nicht vollständig abgeschlossen, aber basierend auf den bisherigen Ergebnissen werden die Demokraten bei dieser Wahl die Mehrheit in beiden Kongresskammern gewinnen und die Kontrolle über den Kongress zurückerlangen. Dies bedeutet, dass sich die USA von einer einheitlichen republikanischen Regierung hin zu einer gespaltenen Regierung entwickeln, in der die Demokraten den Kongress kontrollieren und die Republikaner das Weiße Haus führen. Die Hauptkonflikte auf dem Markt werden zunehmen, und im politischen Machtkampf zwischen beiden Parteien wird sich zeigen, ob Trumps Politik umgesetzt werden kann, ob im Finanzbereich Kompromisse erzielt werden und wie die finanziellen Rahmenbedingungen gestaltet werden. Zudem zeigen die aktuellen Umfragen mittelfristig, dass der Druck auf die Republikaner, die nächste Präsidentschaftswahl zu gewinnen, enorm ist. Wenn Trump erkennt, dass die Republikaner künftig nicht mehr das Präsidentenamt stellen können, dann

Die Abstimmung der Zwischenwahlen ist beendet, wird sich die Lage zwischen den USA und dem Iran weiterhin positiv entwickeln? Einfach betrachtet, hier ist eine wichtige Voraussetzung: Die US-Zwischenwahlen haben heute Morgen um 8 Uhr die Abstimmung beendet, somit kann die Idee, dass Trump die US-Iran-Verhandlungen zur Wahlförderung vorantreibt, im Grunde verworfen werden! Während der Verhandlungen wurde die Straße von Hormus im Iran offenbar angegriffen, die iranische Revolutionsgarde hält weiterhin an Angriffen auf Frachtschiffe fest – warum ist das so? #美伊谈判未突破，油价为何单日跌逾7%？ Ganz einfach, egal ob USA oder Iran, innenpolitisch oder militärisch gehören beide Seiten zu den harten Falken. Bevor eine endgültige Vereinbarung getroffen wird und bevor die nationale Führung eine Beschränkung anordnet, werden die militärischen Hardliner eigenständig Angriffe unter dem Vorwand von „defensiven“ oder „kontrollierten“ Maßnahmen starten. Das zeigt auch, dass es auf beiden Seiten innenpolitisch Druck von Hardlinern gibt. Wie ist die Haltung zu dem Katar-Abkommen? Der Iran hat als erster reagiert, mit einer harten Haltung, und erklärt, dass die Verhandlungen nicht optimistisch sind. Die Kernfrage bleibt, wer zuerst handelt. Der Iran meint, die USA sollten zuerst die iranischen Bedingungen erfüllen, damit der Iran das Abkommen einhalten kann. Laut (Gerüchten) hat die US-Seite am 3. November laut „Forum Express“ unter Berufung auf Quellen des katarischen Mediums Al-Araby Al-Jadeed die Anerkennung eines von Katar vorgelegten Memorandums of Understanding bestätigt, Saudi-Arabien und die VAE wurden ebenfalls informiert; der Entwurf betrifft Zugeständnisse im iranischen Nuklearprogramm und die teilweise Freigabe eingefrorener Vermögenswerte. Derzeit bleibt der Iran hart (was auch seiner innenpolitischen Ausrichtung dienen könnte), während auch nicht-mainstream Medien Signale senden.

Makroanalyse dieser Woche Teil 4: Die Erzählung um AI an den US-Aktienmärkten erholt sich, steht aber weiterhin vor politischen Unsicherheiten und makroökonomischen Gegenwinden! Heute tagsüber sind die asiatischen Aktienmärkte stark gefallen, der Kerngrund ist der konzentrierte Ausverkauf von AI-, Halbleiter- und anderen hochvolatilen Assets, wobei die Märkte in Südkorea und Taiwan am schwächsten sind. Obwohl sich das makroökonomische Umfeld bisher nicht wesentlich verbessert hat, gab es nach dem Ausverkauf von AI und Halbleitern in der letzten Woche diese Woche keine nennenswerte Erholung. Offensichtlich besteht weiterhin Verkaufsdruck, und auch der Bedarf an einer Bewertungsanpassung ist vorhanden. Neben makroökonomischen Faktoren liegt das Problem also auch in der Bewertungsanpassung innerhalb der Branche selbst! Letzte Woche veröffentlichten die drei großen Cloud-Anbieter ihre Quartalsberichte, die dem Markt eine entscheidende und sensible Frage hinterließen – die Investitionsausgaben sind zu hoch, die Unternehmensfinanzen stehen unter Cashflow-Druck, und der Markt beginnt, den Investitionszyklus von AI zu hinterfragen. Der Rückgang der US-Aktienmärkte in der Nacht zum Montag und der heutige Rückgang der asiatischen Aktienmärkte bedeuten, dass das „Chaos“ der letzten Woche noch nicht gelöst ist. In der Nacht wurden die Quartalsberichte von Apple und Palantir veröffentlicht, zwei Unternehmen am Ende der AI-Wertschöpfungskette, die dafür verantwortlich sind, die tatsächliche Umsetzung von AI im Geschäft zu validieren und gleichzeitig dem Markt eine Rückmeldung zu einem der aktuell wichtigsten Fragen zu geben – „Verdient AI überhaupt Geld, und wenn ja, wie lange dauert es, bis die enormen Investitionskosten der Vergangenheit wieder eingespielt sind?“ Apple – Validierung des Konsums #苹果Q4营收超预期，下季度毛利率指引承压 Apple ist kein reines AI-Infrastrukturunternehmen, daher betrachtet man in seinem Bericht nicht die AI-Investitionsausgaben, sondern die Nachfrage nach iPhones, den chinesischen Markt, die Nachfrage nach Services und die Zukunft.

Makroanalyse dieser Woche Teil 3: US-Zwischenwahlen, wer gewinnt das Kongressmandat? Republikaner vs. Demokraten, unterschiedliche Ergebnisse bringen unterschiedliche kurz- und mittelfristige Risiken! Die Abstimmungsphase der US-Zwischenwahlen am 3. November ist offiziell beendet, nun folgt eine einmonatige Phase der Auszählung, Statistik, Zertifizierung der Wahlergebnisse und der Übergabe zwischen alten und neuen Abgeordneten. Bis jetzt liegt die Wahrscheinlichkeit, dass die Republikaner die Mehrheit im Repräsentantenhaus gewinnen, nur bei 5 %, und im Senat liegt die Mehrheitswahrscheinlichkeit ebenfalls nur zwischen 20 % und 25 %. Die Demokraten haben derzeit klar die Oberhand, und ihr Vorsprung wächst weiter. Die Lage für Trump ist derzeit sehr ungünstig. Am 4. November von 8 Uhr bis 14 Uhr Pekinger Zeit endete die Abstimmung in den US-Bundesstaaten offiziell. Bis dahin konnte Trump noch in einigen Swing States um Stimmen werben, um die Gewinnchancen im Senat zu erhöhen, andernfalls droht ihm der Verlust der Mehrheiten in beiden Kongresskammern. #美国中期选举在即，哪些结果值得关注？ Aktuelle Swing States: South Carolina, North Carolina, Maine, Arizona, Iowa, Texas, Wisconsin. Darunter sind Iowa, Maine, South Carolina, Wisconsin und Arizona republikanische Amtsinhaber, North Carolina ist demokratisch besetzt, Texas ist derzeit vakant. Bei dieser Wahl muss Trump in diesen Swing States, abgesehen von Wisconsin und Arizona, die nicht zur Wiederwahl stehen, die Gewichtung besonders beachten: Texas, Iowa, Maine, South Carolina und North Carolina. Texas und Iowa – einer ist ein roter Staat, der andere hat nur eine 1%-Führung der Demokraten, diese beiden

Makroanalyse dieser Woche Teil 2: Die Wash-Ära bringt ein neues „Erwartungsmanagement“, das sich nicht auf „Worte“, sondern auf Daten und das „Selbstbewusstsein“ des Marktes stützt. Zuvor betonte Wash die Reduzierung von Forward Guidance. Ich dachte ursprünglich, dies würde die Rolle der Fed beim Erwartungsmanagement des Marktes schwächen, aber die jüngsten Beobachtungen zeigen, dass unter „begrenzter Lockerung“ durch die Nutzung von Daten und dem „Selbstbewusstsein“ des Marktes tatsächlich eine andere Form des Erwartungsmanagements erreicht werden kann. Makrodaten leiten die Markterwartungen hinsichtlich der nächsten Schritte der Fed-Politik. Die Nonfarm-Daten dieser Woche stehen im Fokus. Entscheidend ist nicht, dass die Nonfarm-Daten immer schlechter sind, sondern dass ein neutraler Wert gefunden wird: stabile neue Nonfarm-Daten + stabile Arbeitslosenquote + verlangsamtes Lohnwachstum gelten als positiv für die Finanzmärkte. Überhitzte oder zu schwache Beschäftigungsdaten, wie z. B. ein starker Anstieg der neuen Nonfarm-Daten + sinkende Arbeitslosenquote oder negative neue Nonfarm-Daten + steigende Arbeitslosenquote, sind für den aktuellen Markt eindeutig negativ. Letzteres kann zwar die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember stark verringern, führt aber auch zu Rezessionserwartungen. Daher sollten die Daten idealerweise „Goldlöckchen“ sein, das ist das, was der Markt am meisten mag! Das reflexive „Erwartungsmanagement“ in der Wash-Ära #非农来袭，12月加息会否生变？ Daten führen, Markt reagiert danach. Wenn der Markt basierend auf den Daten beginnt, die nächste Fed-Politik zu erwarten und diese vollständig einpreist, sinkt die Wahrscheinlichkeit der Umsetzung der Fed-Politik. Zum Beispiel: Wenn die Nonfarm-Daten eine Zinserhöhung im Dezember unterstützen, verengt sich die Finanzliquidität weiter, und die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember sinkt tatsächlich. Umgekehrt, wenn die Nonfarm-Daten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember stark verringern, lockert sich die Finanzliquidität schnell, was die Notwendigkeit einer Zinserhöhung im Dezember erhöht. Natürlich, alle

Die multilateralen Vermittlungen in Doha, Katar, sind abgeschlossen, ein neuer Vertragsentwurf wird zwischen mehreren Ländern zirkuliert, der oberste Führer Irans hat der Regierung die Verhandlungsbefugnis erteilt, die Lage zwischen den USA und Iran entwickelt sich optimistisch. Die bereits bekannten optimistischen Inhalte werde ich nicht weiter ausführen, der Brent-Preis ist gefallen, die Kapitalmärkte beginnen, die Energiepreisgestaltung in Richtung Short-Positionen zu verlagern, daher möchte ich meine derzeitigen Bedenken bezüglich meiner Aufgabe äußern. 1. Der derzeit zwischen den Ländern zirkulierende Vertragstext ist noch nicht offengelegt, der bisher bekannte Rahmen fasst den 7-Tage-Plan Irans und den mit Katar abgestimmten 7-Tage-Plan zu einem 2-Tage-Plan zusammen, jedoch ist unklar, wie die Reihenfolge der Umsetzung zwischen beiden Seiten ausgeglichen wird. Das entscheidende Problem aller bisherigen Pläne war, wer zuerst umsetzt. #美伊谈判推进，霍尔木兹重开方案受关注 Unterschätzen Sie dieses Problem nicht: Wer zuerst umsetzt, kann im Inland politisch groß seine eigenen Erfolge und die Zugeständnisse der Gegenseite darstellen, daher ist die Hürde, wer zuerst den Anfang macht, tatsächlich sehr hoch. 2. Im aktuellen Text wird das Problem des hochangereicherten Urans sowie das Kernproblem nicht klar angesprochen, ob es weiterhin einer der Kernpunkte ist? 3. Viele Freunde glauben, dass die schnelle Fortschritte in den Verhandlungen zwischen den USA und Iran sowie der Rückgang der Energiepreise Trump bei den Zwischenwahlen helfen und seine Gewinnchancen erhöhen könnten, aber die Zeit bis zu den Zwischenwahlen ist sehr begrenzt, es sei denn, das Abkommen wird innerhalb von 24 Stunden schnell abgeschlossen und lässt die Rohölpreise stark fallen, dann könnte eine leichte Unterstützung für Trumps Zustimmungsrate erfolgen. Derzeit ist Trumps Zustimmungsrate tatsächlich sehr niedrig. 4. Zum Thema Israel: Netanjahu hat bei der Wahl nicht 100 % der Stimmen erhalten, derzeit gibt es Kabinettsverhandlungen, und angesichts der immer noch hohen Wahrscheinlichkeit, dass Netanjahu die Wahl verliert, könnte Israel zum "