#BessentJapanFXTalks

> sei Scott Bessent, US-Finanzminister > 19. Aug: verdoppelt Rückkäufe am langen Ende, um die 30-jährige Rendite zu stoppen > Markt gibt alles an einem Tag zurück > 20. Aug: „könnte mehr als 4 Milliarden Dollar pro Ausgabe sein“ > 24. Aug: sagt, er könnte fast 1 BILLION Dollar aus dem Schatzamt verwenden > Warsh wird stattdessen hawkisch, September-Erhöhungschancen steigen auf 66% > heute: „Ich glaube nicht, dass ich den Gleichgewichtspreis ändern kann“ Es hat ihn ZWÖLF TAGE gekostet, sich zu ergeben und die bevorstehende Krise zu akzeptieren

⚡️Das ist die Botschaft. Bessent sagt im Grunde, dass das politische System die saubersten Formen der Schuldenreduzierung bereits abgelehnt hat. Tiefe Ausgabenkürzungen sind nicht der Weg der Regierung. Große Steuererhöhungen sind nicht der Weg der Regierung. Ein expliziter Zahlungsausfall ist unmöglich. Die Strategie besteht darin, den Nenner schneller wachsen zu lassen, als die Schuldenlast destabilisiert. Das bedeutet, dass das gesamte Regime jetzt von einer Ungleichung abhängt: nominales BIP-Wachstum > effektive Zinslast lange genug, damit sich die Schuldenquote stabilisiert oder sinkt. Und „nominales BIP-Wachstum“ kann aus zwei Quellen kommen: reales Produktivitätswachstum + Inflation. Deshalb ist das so wichtig. Die optimistische Version ist, dass AI, Deregulierung, Energieüberfluss, Kapitalbildung, Rückverlagerung, Produktivität und private Investitionen außergewöhnliches reales Wachstum erzeugen. Die Steuereinnahmen steigen ohne höhere Steuersätze. Die Schulden werden im Verhältnis zu einer viel größeren Wirtschaft kleiner. Das ist eindeutig das Ergebnis, das Bessent will. Aber die Arithmetik ist gnadenlos. Das Primärdefizit liegt bereits vor Zinsen bei etwa 3,6 % des BIP. Das Wachstum muss also eine fiskalische Maschine überholen, die strukturell weiterhin Schulden aufbaut. Wenn der Kongress weiterhin große Primärdefizite fährt, kann die Produktivität das System nicht einfach einmal retten und dann aufhören. Sie muss das Defizit kontinuierlich überholen. Wenn das reale Wachstum unter dem liegt, was die fiskalische Architektur erfordert, haben die politischen Entscheidungsträger einen enormen Anreiz, ein höheres nominales Wachstum zu tolerieren. Höheres nominales Wachstum bedeutet eine Kombination aus: stärkerer realer Produktion höheren Löhnen höheren Vermögenspreisen höheren Steuereinnahmen und höheren Preisen Dieser letzte Kanal ist das stille Entlastungsventil. Niemand muss ankündigen „wir inflatieren die Schulden weg.“ Man verfolgt einfach eine Politik, bei der das nominale BIP mit 5 %, 6 %, 7 % wächst, während die effektiven Finanzierungskosten begrenzt bleiben und die Schulden im Verhältnis zur Wirtschaft verwässert werden. Das ist finanzielle Repression in ihrer modernen Form.