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日本利率刚升到1%，市场已经在押注9月再加25个基点，甚至讨论年内还有没有下一次。日银真正让全球市场紧张的，从来不只是日元。 过去很长时间，日本提供了近乎免费的融资货币。资金借入低息日元，再去购买美债、美股、科技股和加密资产，只要汇率稳定，这笔交易就很好做。现在日银加快收紧，日元又开始升值，借钱的成本和还钱的成本可能同时上升。 这会逼部分资金平掉套利仓位，把海外资产卖掉再买回日元。2024年市场已经见识过一次日元套利交易拥挤踩踏，这次参与者不会毫无准备，但仓位有多大，外面仍然看不清。 我更关心日银会不会暗示连续加息。如果只是一次25个基点，市场早已消化；如果政策节奏从半年一次变成几个月一次，全球流动性的地板就要重新定价。 大家盯着日本的一次会议，真正担心的是那笔用了很多年的便宜钱，可能真的要还了。 #日银年内再加息成焦点