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#闪迪投资者日后 stehen langfristige Ziele im Mittelpunkt 80% Bruttomarge für diejenigen im NAND-Geschäft. Sie haben richtig gelesen. Dies sind die langfristigen Ziele, die SanDisk-Investoren täglich setzen: FY28 bis FY30, Non-GAAP-Bruttomarge 80 %, operative Marge 75 %, freie Cashflow-Marge 50 %, mittleres bis hohes zweistelliges Umsatzwachstum und das restliche Geld geht vollständig an die Aktionäre. Goldman Sachs las es und sagte sofort: "Weit über den Erwartungen." Der Aktienkurs stieg an diesem Tag um 15 %, schloss bei 1554 und stieg nach Geschäftsschluss weiter. Aber Sie sollten wissen, dass die jüngste Bruttomarge im Quartal bereits bei 84,6 % liegt. Bei 80 % geht es also nicht darum, "zu erreichen", sondern darum, "Wege zu finden, sie aufrechtzuerhalten". Das ist der Schlüssel. Hier ist etwas Interessantes. Letzte Woche veröffentlichten sie ihren Finanzbericht mit einem rekordverdächtigen Umsatz und einer Bruttomarge von 84,6 %, was die Erwartungen weit übertraf, aber er sank nach Geschäftsschluss um 8 %. Diese Woche hielten sie ein Treffen ab, um ihre Ziele in drei Jahren zu besprechen, und der Preis stieg tatsächlich um 15 %. Wo können Sie das am Markt erklären? In den letzten zwanzig Jahren lag die Bruttomarge in der NAND-Flash-Branche zwischen 20 % und 50 %. Wenn es schlecht ist, sind es 20 % oder sogar negativ; im besten Fall nur 50 %. Was bedeutet 84,6 %? Das ist sogar noch übertriebener als bei Nvidia. Historisch gesehen haben solche Bruttomargen nie lange gehalten. Alle 3-4 Jahre gibt es einen Zyklus von Engpässen, Preiserhöhungen, Expansion, Überschüssen, Zusammenbruch und einem wiederkehrenden Zyklus. Nach der Pandemie, während der Welle der NAND-Überkapazität, hatten Samsung, Micron und SanDisk alle negative Bruttomargen. Und schauen Sie sich SKHYNIX nebenan an: SanDisks Prognose für den Quartalsbericht vom 6. August blieb hinter den Erwartungen zurück, was den Speichersektor zuerst zum Einsturz führte, während SKHYNIX um 10 % fiel. Dann wurde berichtet, dass NVIDIA die HBM-Konfiguration des Rubin Ultra halbierte, von 12-Schicht-384 GB auf 8-Schicht-192 GB, und am nächsten Tag fiel SKHYNIX fast 5 %. An zwei Tagen lag es bei 15 %, wobei der Marktwert um etwa 180 Billionen KRW verdampfte. Der Umsatz von SKHYNIX im zweiten Quartal NAND lag bei etwa 21 Billionen KRW, ein Anstieg von 344 % im Jahresvergleich, stärker als alle anderen, aber die Nachricht über die Kürzung der HBM-Bestellungen führte direkt zu einem Zusammenbruch. Was bedeutet das? KI-Speicher ist kein Monolith; Training mit GPUs und Wetten auf Inferenz haben völlig unterschiedliche Logik. $SNDK setzt SanDisk auf Letzteres. Das neue Geschäftsmodell von NBM verkauft keine Spot-Waren mehr, sondern schließt langfristige Verträge mit Kunden ab, mit Mindestkaufvolumen und finanziellen Garantien. Acht Kunden wurden bereits unterschrieben: Die Hälfte des Geschäftsjahres 27 ist bit-würdig, das Geschäftsjahr 28 zwei Drittel. Verträge halten zyklische Schwankungen fest. Es gibt auch nachfrageseitige Herausforderungen: KI-Inferenz boomt, Flash in Unternehmens-Rechenzentren wird voraussichtlich bis 2030 1,2 ZB erreichen, BiCS10 QLC ist 60 % dichter als BiCS8, und HBF-Hochbandbreiten-Flash-Speicher wird gefördert. Während SK Hynix weiterhin Angst vor HBM-Bestellungen hat, hat SanDisk bereits die Geschichte auf der Inferenzseite erzählt. Aber ich sage immer noch: Die größte Falle zyklischer Aktien ist, dass "diesmal anders ist". NBM-Kunden sind natürlich bereit zu unterschreiben, wenn das Angebot das Angebot übersteigt, aber kann im nächsten Abschwungzyklus das Mindestkaufvolumen wirklich durchgesetzt werden? Außerdem hat SK Hynix am 7. August gerade 19 Billionen Won zur Erweiterung der NAND-Kapazität genehmigt, und es wird gemunkelt, dass das zweite Werk in Dalian wieder aufgenommen wird. SanDisk ist nicht das einzige Unternehmen, das auf der Angebotsseite expandiert. Ich persönlich nutze SNDK auf Solana und handle rund um die Uhr. Der Rückgang um 8 % letzte Woche und der Anstieg dieser Woche um 15 % waren durchgehend zu sehen – viel spannender als US-Aktien – US-Aktien schlossen und laufen noch. Spät aufzustehen und auf mein Handy zu schauen, hat vielleicht schon eine Achterbahnfahrt gemacht. In der ersten Woche nach dem Start Ende Juni erreichte das On-Chain-Handelsvolumen 70 Millionen US-Dollar. Solana macht jetzt 97 % des tokenisierten Aktienhandelsvolumens über alle Ketten verteilt. RWA ist wirklich nicht mehr nur eine Konzeptspekulation. Ob langfristige Ziele erreicht werden können, wird erst in zwei oder drei Jahren bekannt sein. Aber der Markt ist bereit, für diese Geschichte zu zahlen, und das reicht. Nur zur Kommunikation, nimm es nicht als Ratschlag.

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Snapshot am 14. Aug. 2026, 12:10