#OpenAIQ2LossWidens

PRÁVĚ DOVNITŘ: Šance na IPO Anthropic nad $SPCX nárůstem ocenění SpaceX ve výši 1,77 bilionu dolarů.

Finanční ředitelka OpenAI Sarah Friar včera na all-hand schůzce zaměstnancům řekla, že OpenAI bude v roce 2027 veřejnou společností, ale pokud "naše podnikání bude nadále inflomatizovat", může vstoupit na burzu dříve. Také řekla, že je možné, že Anthropic půjde příští měsíc na burzu.

Kontrast je ostřejší než titulek: Hlášené tržby OpenAI za druhé čtvrtletí vzrostly asi o 18 % na 6,7 miliardy dolarů, přesto provozní ztráta vzrostla na přibližně 12,3 miliardy dolarů. Ve stejném období údajně Anthropic dosáhl tržeb kolem 11,6 miliardy dolarů, což je více než dvojnásobek oproti prvnímu čtvrtletí, s malým upraveným provozním ziskem. Můj názor je, že potenciální zařazení OpenAI v roce 2027 by bylo posuzováno méně pouze podle růstu a více podle toho, zda expanze založená na výpočetních silách může přinést důvěryhodnou provozní páku. Prozatím je srovnání informativní, ale neúplné, protože čísla obou společností pocházejí z auditovaných veřejných podání. #OpenAIQ2LossWidens

Druhá otázka byla katastrofální čtvrtletí pro laboratoře? Anthropic masivně minul konsenzus ARR Růst QoQ OpenAI na +18 % Co to sakra?

Příjmy OpenAI rostly mnohem pomaleji než v posledním čtvrtletí Anthropic.

Růst OpenAI zpomaluje, zatímco Anthropic běží vpřed Příjmy OpenAI za druhé čtvrtletí vzrostly o 18 % na 6,7 miliardy dolarů, oproti 5,7 miliardy, ale toto tempo bylo výrazně pomalejší než u konkurenčního Anthropic. Příjmy Anthropicu se více než zdvojnásobily na 11,6 miliardy dolarů, což mu umožnilo poprvé překonat OpenAI, uvádí The Wall Street Journal. Větší obavou OpenAI je ziskovost: provozní ztráta vzrostla z 9,3 miliardy na 12,3 miliardy dolarů, i když Anthropic dosáhl malého provozního zisku. Dynamiku Anthropic podpořilo zejména podnikové přijetí a Claude Code, což zvyšuje tlak na OpenAI, protože obě společnosti se připravují na možné IPO.

NOVINKA: Příjmy OpenAI rostly mnohem pomaleji než v posledním čtvrtletí Anthropic, uvádí WSJ

Anthropic žádá veřejnost o 2 biliony dolarů pomocí čísla o příjmech z... 2028. Toto ocenění by z něj znamenalo největší debut na akciovém trhu v historii, před SpaceX, která vstoupila na burzu v červnu za 1,77 bilionu dolarů. Společnost naposledy soukromě získala v květnu částku 965 miliard dolarů. Investoři nyní očekávají přibližně DVOJNÁSOBEK v říjnu. A neobvyklá část není velikost: Veřejné společnosti jsou obvykle oceňovány podle výsledků posledních 12 měsíců, nebo s odstupem od odhadu na příští rok. Reuters v pátek uvedla, že bankéři a investoři aplikují násobky příjmů na prognózu Antropic pro rok 2028, což je více než dva roky po uzavření dohody. Tato prognóza je roční příjmy ve výši 190 až 200 miliard dolarů. Je to více než čtyřnásobek tempa, které společnost oznámila v květnu. Než to odmítnete, podívejte se, co společnost skutečně udělala, protože růst není smyšlený: Roční míra tržeb Anthropic byla na konci roku 2025 kolem 9 miliard dolarů. Do května to bylo 47 miliard dolarů a na konci července překročilo hranici 65 miliard, což je sedminásobný nárůst během jednoho roku. Tržby za druhé čtvrtletí přesáhly 11,5 miliardy dolarů oproti přibližně 787 milionům dolarů ve stejném čtvrtletí roku 2025. Společnost předpověděla svůj první čtvrtletní provozní zisk ve výši 559 milionů dolarů. Investoři očekávají, že run rate dosáhne 100 až 120 miliard dolarů před koncem roku. Pro srovnání, provozní rychlost OpenAI se na konci července pohybovala kolem 40 miliard dolarů, což je asi 60 % Anthropic. Takže růst je skutečný. Ale otázkou je, zda někdo dokáže ocenit další tři roky jeho života. Protože věci, které by mohly tuto křivku ohnout, jsou už dnes viditelné: Nejvyšší model Anthropic stojí více než dvakrát a půl více než vlajková loď OpenAI. Čínské modely s otevřenou hmotností poskytují použitelný výkon za zlomek ceny oběma způsoby. Růst příjmů se zpomalil v červnu, kdy Ministerstvo obchodu dočasně omezilo vývoz nejlepších modelů společnosti, což připomíná, že jedno vládní rozhodnutí může přímo zasáhnout do prognózy. Teď se podívejte, jaký musí být ten násobek... Palantir se obchoduje za 53násobek očekávaných tržeb pro rok 2026, což z něj už dělá jednu z nejdražších akcií na trhu. Cloudflare a SpaceX se oba pohybují kolem 41,6násobku. To jsou referenční body, které bankéři používají. Jeden investor řekl Financial Times, že společnost rostoucí 800 % ročně by měla dosahovat alespoň 30násobku tržeb, což podle jejich vlastních výpočtů znamená 3 biliony dolarů místo dvou. A je tu ještě jedna věc, kterou stojí za to si uchovat: Anthropic podal důvěrné podání u SEC v červnu a od té doby je v klidném období. Každá postava v tomto příspěvku se dostala na veřejnost prostřednictvím anonymních mluvení a společnost odmítla vše komentovat. Největší pokus o zařazení je tedy propagován veřejným investorům prostřednictvím čísel, která si nikdo z nich nemůže nezávisle ověřit, proti předpovědi na rok, která ještě nezačala. To se stává spíše domácím stylem trhu IPO 2026 než jednorázovým projektem. Cerebras ocenil své uvedení na trh podle rostoucí poptávky po infrastruktuře. SpaceX postavila svůj debut na adresovatelném tržním modelu, který přesahoval roky za jeho skutečné finance. Oba požádali kupce, aby financovali tvar, nikoli výsledek. Anthropic je největší verze tohoto obchodu, jakou kdy kdo zkoušel. Býčí argument je jasný a MOŽNÁ má pravdu: Podnik, který tak rychle roste, už vydělává provozní zisk a prodává podnikům, které kolem toho přestavují své pracovní postupy, může za tři roky vypadat levně za 2 biliony dolarů. Medvědí případ je stejně jednoduchý: Každý dolar tohoto ocenění nad aktuální run rate je předpověď a ten, kdo akcii v říjnu koupí, drží tuto prognózu, pokud se křivka ohýbá. Věříte v antropologii?