現實世界資產鏈上：下一波機構 DeFi 浪潮

TL;長話短說：

• DeFi 在 2022 年後損失了超過 75% 的流動性，促使基金和 DAO 尋求更可靠的收益來源。

• Zoth 透過將鏈下利息與鏈上 DeFi 收益相結合，實現代幣化現實世界資產的重新質押，例如國庫券和 ETF。機構可以從單一資產中獲得雙重回報，而不會失去流動性或違反合規性。

• ZeUSD 是一種由質押 RWA 支持的穩定幣，可解鎖跨 DeFi 協議的可組合性。

• 預計到 2030 年，RWA 代幣化將超過 2T 美元，Zoth 正在為機構 DeFi 建立核心基礎設施。

• Zoth 正在通過更強大的安全合作夥伴關係、實時人工智能監控和治理升級進行重建，這為機構級 DeFi 樹立了新的標準

2022 年 DeFi 流動性的崩潰暴露的不僅僅是市場低迷。鎖定的總價值從 $180B 下降到 $40B 以下，穩定幣供應量全線下降。產量枯竭。機構資本並沒有消失;它撤回是因為風險不再證明回報是合理的。DeFi 沒有提供穩定、可信的收入。它提供了充滿複雜性的波動性。

與此同時，傳統市場提供了清晰度。美國國債支付 4% 至 5%，風險要小得多。機構並沒有對區塊鏈失去興趣。他們只是需要一些腳踏實地的東西。背後具有真正價值的東西，旨在滿足合規性需求，並且足夠靈活以適應現代產品組合。

問題不在於產量。這是沒有結構的產量。DeFi 過於依賴原生代幣激勵和短期借貸模式。隨著信心下降，USDC、DAI 和 Tether 等穩定幣的市值損失了數十億美元。財資經理和基金在不承擔波動性或交易對手風險的情況下沒有安全的地方轉移資本。

機構的需求沒有改變。他們想要穩定的產量和透明度。代幣化國庫券和應收帳款等現實世界的資產可以實現這一點。但為了在鏈上釋放其全部價值，他們需要將傳統回報與 DeFi 流動性聯繫起來的基礎設施。

透過重新質押重新思考機構收益

Zoth 正在為機構建立基礎設施層，以釋放 DeFi 中的現實世界收益。它是為一種新型的配置者設計的，這種配置者期望鏈上資產具有監管清晰度、資本效率和穩定性。

傳統的 DeFi 借貸依賴於超額抵押和基於代幣的獎勵。這種模式在投機循環中發揮作用，但在機構標準下卻崩潰了。它缺乏可預測性，無法跨受監管的投資組合進行擴展。

Zoth 採取了不同的方法。它從代幣化的現實世界資產開始，例如國庫券、ETF 或透過合規託管人發行的應收帳款。這些資產像在傳統市場中一樣產生鏈下收益;這是第一層。但 Zoth 允許在 DeFi 協議中重新質押這些相同的資產，從而從借貸市場、質押計劃或流動性策略中釋放額外的回報層。

為了使這種可組合性，Zoth 推出了 ZeUSD，這是一種由重新質押的現實世界資產支持的穩定幣。用戶可以在不放棄原始收益來源的情況下鑄造 ZeUSD。它在整個 DeFi 中發揮作用，在受監管的抵押品和可編程資本之間架起了一座流動橋樑。

結果是雙收益結構。雖然質押傳統穩定幣可能會提供 1% 到 2% 的回報，但 Zoth 的重新質押頭寸通常通過將鏈下利息與鏈上獎勵相結合來產生 7% 到 9% 的回報。

是什麼讓 Zoth 的模型發揮作用

Zoth 不僅僅是技術升級;這是對現實世界資產如何與 DeFi 互動的結構性重新思考。該平台將機構金融原則應用於鏈上環境，而不會影響定義加密基礎設施的可組合性。

在資產層，Zoth 與值得信賴的代幣化合作夥伴合作，他們發行受監管的現實世界抵押品。這些資產符合合規和託管標準，並在鏈上和透過法律協議進行驗證。這種雙重結構解決了機構的一個關鍵障礙：對資產來源和可回收性的信任。

在協議層，Zoth 的質押系統是為互操作性而構建的。其穩定幣 ZeUSD 充當由質押的現實世界工具支持的跨鏈資產。與依賴市場定價或流動性激勵的穩定幣不同，ZeUSD 錨定在創收抵押品上。

該系統允許機構跨多個層釋放收益，同時保持流動性、可審計性和控制力。它是在不被鎖定或暴露於不穩定獎勵機制的情況下執行的資本。

解決碎片化和監管問題

Zoth 解決了機構 DeFi 參與的兩個最持久的障礙：分散的流動性和監管不確定性。

DeFi 長期以來一直受到孤立基礎設施的困擾。鎖定在一個協議中的資產通常無法在其他地方使用，否則不平倉。這使得資本效率低下並限制了收益機會。Zoth 透過 ZeUSD 解決了這個問題，ZeUSD 是一種穩定幣，使代幣化的現實世界資產能夠在 DeFi 平台上流暢移動。無論是用於借貸、流動性供應還是信貸市場，ZeUSD 都能保持對基礎收益的訪問，同時釋放可組合的流動性。

在監管方面，Zoth 旨在滿足機構資本要求的標準。它與 MiCA 和巴塞爾協定 III 等框架保持一致，確保平台上的每個 RWA 都擁有明確的合法所有權、合規的託管和透明的報告結構。這些設計選擇使對沖基金、擁有法人實體的 DAO 和資產管理公司能夠在鏈上部署資本，而不會引發監管危險信號。

通過解決合規性和可組合性問題，Zoth 消除了阻礙現實世界資本進入 DeFi 的兩個最大的結構性摩擦。

RWA 市場正在擴大

代幣化現實世界資產的市場不再是理論上的。價值超過 80 億美元的資產已經在鏈上發行。其中包括國庫券、投資級信貸、房地產債務，甚至碳抵消。分析師預計，在機構對透明、流動性和可編程收益工具的需求的推動下，到 2030 年，這一數字將增長到 2 萬億美元以上。

主要參與者已經在建設中。貝萊德推出了代幣化國債基金，可直接存取鏈上結算。摩根大通的 Onyx 網絡處理全球銀行之間的代幣化回購交易和跨境交易。富蘭克林鄧普頓和 WisdomTree 正在管理實時代幣化投資組合，並在公共區塊鏈上進行每日資產淨值報告。

曾經的想法現在是積極的遷移。資本市場基礎設施正在通過可編程資產和現實世界的金融原語進行重建。Zoth 在這一變化中不僅將自己定位為代幣化包裝器，而且定位為重新抵押引擎，使這些資產在 DeFi 的多個層面上發揮生產力。

擴展 RWA 堆疊：Zoth 的路線圖

Zoth 正在增加對短期國債以外的更多資產類型的支持，包括企業信貸、商業貸款、房地產和私募股權。這些資產的結構、估值和結算方式有所不同。為了支援它們，基礎設施需要考慮不同的資料來源、託管模型和時間範圍。

ZeUSD 正在整合到資金管理系統、借貸協議和質押平台中。這使得機構可以在 DeFi 中使用穩定的記帳單位，而無需平倉其現實世界的頭寸。當標的資產流動性較低或鎖定期較長時，這會變得更加有用。

在安全方面，Zoth 引入了自動監控來即時追蹤協定級行為。它還完成了獨立審計，發布了錯誤賞金，並開源了堆棧的部分。這些措施有助於減少需要審計跟踪和內部審查流程的機構的運營開銷。

該團隊還在調整該系統以在區域監管框架內工作。這包括資產所有權的記錄方式、託管的處理方式以及穩定幣機制的揭露方式的變更。這些調整對於與有法律或報告義務的交易對手合作是必要的。

DAO 和對沖基金已經參與其中

Zoth 已經被機構參與者使用。對沖基金正在透過該平台部署代幣化國庫券，以賺取雙重收益，同時保持完全合規。DAO 正在將閒置的 USDC 轉換為 ZeUSD，以便在不放棄流動性的情況下獲得收益策略。

對於資金經理來說，ZeUSD 提供了跨協議的可組合性。它可以在 Morpho 或 Clearpool 等平台上借出，在自動金庫中使用，或在流動性池中配對。在整個過程中，基礎現實世界資產保持完整並繼續產生初級收益。

事實證明，這種雙重收益結構是簡單持有穩定幣的首批實用替代方案之一。機構不再需要在收益率和安全性之間做出選擇。有了 Zoth，他們可以兩者兼得。

Zoth 背後的團隊

聯合創始人兼首席執行官 Pritam Dutta 帶來了聯合利華和百威英博 15+ 年的經驗，他領導了 Digital Ventures 部門。在那裡，他發起了金融科技和 Web3 計劃，在 275 年創造了 12 億美元的收入和 2021 億美元的毛利潤。他帶頭推出了百威啤酒的 NFT，在不到四個小時內就售出了價值 50 萬美元的銷售。Pritam 還創立了 Eagle10 Ventures，支持 25+ 家公司，有兩次退出。他早期的食品科技初創公司 Pasto 在年銷售額達到 1 萬美元後被 Ghost Kitchens 收購。

聯合創始人兼首席技術官 Koushik Bhargav Muthe 是一位區塊鏈研究員和 ETH 學者，曾在加州大學伯克利分校、新加坡南洋理工大學和 ASTAR IHPC 工作過。他是包括 ETHDenver 在內的 15+ 全球黑客馬拉松的獲勝者，此前曾在百威英博的 ZTech 部門領導 Web3 計劃。Koushik 的工作將學術研究和協議開發聯繫起來，在同行評審期刊上發表了多篇文章。

結論：實際收益率是 DeFi 的未來

隨著 DAO、基金和資產管理公司重新思考如何在鏈上分配資本，Zoth 提供了以問責制和規模來實現這一目標的基礎設施。下一波收益將來自為處理實物資產而構建的系統，而不僅僅是原生資產。Zoth 將現實世界的收益與鏈上實用性相結合。其再質押模式將靜態抵押品轉化為生產性資本。ZeUSD 可以在不犧牲監管標準或資產穩定性的情況下實現跨協議的參與。

如果您正在 DeFi 中進行配置或圍繞代幣化資產進行設計，那麼是時候看看實際收益從何而來了。查看 Zoth 的技術文檔，以更深入地了解他們的系統。