龍頭資產統治力，比特幣主導地位可以長期保持嗎？

撰文：黃世亮

在過去一年，比特幣在加密數位貨幣領域里的市值佔比優勢一直在擴大，現在已經是過去五年裡佔比數值歷史新高了，超過了63%。

可能這個數位是對ETH投資者最大的打擊，而不是ETH價格本身，起碼這是對我打擊到了差不多可以躲被窩裡哭一頓的程度，老子要是五年前開始躺平，哪至於今天這樣。

從ETH/BTC 的匯率跌下 4% 開始，我就不停地問自己，這玩意還會繼續跌嗎？ 我應該怎麼辦？ TMD，真是氣死了，一直問到低於 2%，完全無語了。

我們需要認真思考一下這個問題，比特幣的市值領先優勢會長期如此嗎？ 投資加密數字貨幣是不是躺平 BTC 上拉倒算了，別去研究別的什麼了。

我想對比一下其他領域的情況，在別的行業龍頭公司是否長期具備統治力。

最容易想到的當然是黃金，我讓 chatgpt 和 gemini 分別調研了貴金屬的市值分佈，如下表：

表 1：貴金屬的市值佔比分佈

黃金的市值主導地位主要源於其品牌，數千年一直被用作貨幣和價值儲存手段而形成的品牌。 品牌這種東西在人類心中沉澱出固有的想像，這個壁壘是非常高的。

我感覺這點比特幣比較像。

其二能想出來值得對比的是各國法幣在全球外匯儲備貨幣當中的比例。 chatgpt 和 gemini 再次出馬。

表 2：2024 年第四季度全球外匯儲備貨幣結構

美元占絕對的壟斷地位，核心原因是美國是世界最大的經濟體，美債市場深度無可替代，全球主要的國際貿易，特別是石油，使用美元計價。 另外輔助因素是美國的政治、文化、美聯儲這些都太牛逼了。

但現在的趨勢可能是美元的壟斷地位會下降，主要是受人民幣的挑戰。

和比特幣在加密數位貨幣領域的市值佔比相比，比特幣並沒有美元這樣的優勢，比特幣並沒有創造區塊鏈世界里最有用的東西。 相反是市場老二乙太坊有點像美元給整個行業提供了各種基礎設施和使用場景。

再來看看各大知名公司的情況。

請注意，為了有效對比，我採用的是公司「捕獲價值」的份額，即和賺錢直接相關的，不是採用市場份額（使用者量之類的概念），也不是股票市值分佈佔比。

表 3：知名公司賺錢能力在同行當中的份額

從上述三類案例，可以總結出，價值捕獲的幾大機制。

品牌與溢價：iPhone、茅台、黃金、BTC 毫無疑問也是這一條

技術 / 資本壁壘：NVIDIA、TSMC

網路效應：AWS、Google

資源稀缺或主權背書：黃金、美元（比特幣可能和這條有關）

規模經濟：亞馬遜雲計算、台積電晶圓代工、英偉達 GPU

我想，比特幣的市值佔比在區塊鏈當中佔據絕對的龍頭優勢的核心因素是：品牌。

品牌佔據同行業的捕獲價值的能力，蘋果手機能佔據85%，黃金能佔到90%。

如果加密數位貨幣行業里各幣種的競爭最終靠品牌的話，那比特幣目前的市值佔比 63% 並不高。

如果是這樣的話，ETH Holder 真要哭了。

但我們能相信品牌是幣和區塊鏈的最最最核心嗎？

不應該是去中心化、網路效應、使用者量、應用場景落地之類的嗎？

我還沒有最終的答案。

但永遠不要低看了品牌的價值。