$PENDLE：收益基礎設施突破，穩定幣與BTCFi飛輪擴展 - $PENDLE在7天內上漲了+16%，在90天內上漲了+30%，基於基本面持續上升。 - TVL（總鎖倉價值）環比上漲了+28.5%，達到52億美元，其中超過87%為穩定幣，在此期間是DeFi協議中增長最強勁的。 - 產生收益的穩定幣（YBS）現在佔TVL的35億美元以上，Pendle佔據了整個YBS市場的30%；不包括Ethena的TVL同比增長約50倍。 - 最近與Aave v3和Morpho的整合解鎖了固定收益作為抵押品，而Ethena、Converge和TerminalFi則加深了機構的吸引力。 - 主要代幣的使用量現在超過26.7億美元；僅在Aave上就超過21億美元，使Pendle成為固定收益DeFi的核心基礎設施。 - BTCFi論點仍然是長期的；Pendle之前捕獲了42%的所有重新質押BTC，為下一波奠定了早期基礎設施。 - Boros（鏈上資金利率交易）和Citadel（非EVM擴展，包括Solana、TON、HyperEVM）將解鎖新的TAM（總可尋址市場），涵蓋永續合約、CeFi和RWAs。 - 花旗預測穩定幣市場到2030年將增長至1.6萬億美元，這意味著45%的年均增長率。我們認為這一機會可能在此期間保守地轉化為3-5倍的費用增長。