Trade Idea V2： 相對價值 - 多頭 $JUP / 空頭 $UNI 免責聲明：本文檔概述了基於新資訊的修訂論文。它僅用於說明目的，不是財務建議。 貿易結構： 類型： 相對價值 （貨幣對交易） / 增長 vs. 在職 頭寸：做多 Jupiter （$JUP） vs. 做空 Uniswap （$UNI） 目標：從 Solana 和乙太坊 DEX 領導者之間生態系統增長速度和產品創新速度的差異中捕捉 alpha。 支柱 1：修訂后的 Research Desk 論文 最初的監管論點已經死了。新的論點是，Jupiter 作為高增長生態系統的中心，將從根本上超過與 Uniswap 聯繫在一起，後者與更成熟但發展較慢的現有生態系統相關聯。 核心長論文（為什麼選擇 Long JUP）： 生態系統速度：Solana 的用戶活動、交易數量和新專案啟動率始終高於乙太坊。Jupiter 是該活動的主要“鎬和鏟子”遊戲，從其 LFG 平臺上的每次交換和發佈中獲取價值。我們正在收購增長最快的生態系統的市場領導者。 產品創新速度：Jupiter 團隊以比 Uniswap 快得多的速度提供新功能（永續合約、啟動板增強功能等）。這種敏捷性使他們能夠更有效地捕捉新趨勢和使用者需求。 核心短論文（為什麼短 UNI）： 現有慣性：Uniswap 是一種成熟的藍籌協定。這是一個優點，但也是一個缺點。它的開發和治理過程必然更慢、更深思熟慮。它無法與像 Jupiter 這樣更年輕、更集中的競爭對手的速度相提並論。 價值累積邊緣：雖然 SEC 的消息是積極的，但它不會自動啟動 $UNI 持有者的“費用轉換”。在 Uniswap DAO 內部，這仍然是一個有爭議且複雜的政治過程。直接價值累積的途徑仍然不確定，可能需要數月甚至數年的時間。我們正在做空這種持續的不確定性狀態。 支柱 2：修訂后的風險框架 這筆交易的風險狀況發生了巨大變化。最初的交易有一個明確的、不對稱的催化劑（監管行動）。這種新交易是一種更緩慢、更基本的磨練。 主要風險 - 費用轉換：這筆交易的最大風險是 Uniswap DAO 成功通過投票打開了費用轉換。SEC 的利好消息增加了這種情況發生的可能性。這樣的事件將成為 $UNI 的巨大看漲催化劑，並可能導致 JUP/UNI 比率崩潰，阻止我們出局。 次要風險 - Solana 勢頭停滯不前：如果 Solana 上的零售狂潮平息或網路遇到重大技術問題，JUP 的增長敘事將受到嚴重損害。 風險結論：這筆交易的 UNI 短邊現在比我們最初的論點要高得多。我們不再看空明顯的逆風;我們正在做空一個潛在的螺旋彈簧。因此，該交易的信念水準較低，必須相應地調整頭寸規模。與最初的想法相比，專業基金可能會將一半的資本分配給這筆交易，這反映了風險/回報的不對稱性較低。 支柱 3：執行與管理 技術計劃保持不變，但現在通過這個新視角來看待我們的解釋。 入場觸發因素：等待 JUP/UNI 比率在每日收盤時收復其 50 天移動平均線。 止損：JUP/UNI 比率從我們的入場點下跌 15%。 止盈：多層止盈策略仍然有效，以 2：1 的 R/R 水準和之前的 ATH 比率為目標。 現在這是一個不同的行業。這是對純粹執行和生態系統勢頭的押注，在空頭方面存在明確定義的重大風險。 入場理由（設置與觸發器）：區分交易設置和入場觸發器至關重要。當前的價格走勢，比率低於其50天移動平均線，代表了與我們的基本論點一致的潛在設置。但是，它不是觸發器。現在入場將是針對既定技術下降趨勢的「均值回歸」交易——一種低概率策略。我們的論文基於「趨勢跟蹤」。因此，我們等待市場通過讓比率收回移動平均線來確認我們的論點。這種紀律可以防止我們“抓住落下的刀”，並確保我們以自己的勢頭進入，即使這意味著犧牲價格比率的絕對底部。