1/ 不要為頭條新聞的 mNAV 列印而煩惱——這些工具的大部分價值堆疊是純股票，而不是脆弱的槓桿。只要經理們通過真正的替代資本結構套利和深思熟慮的工程來保持mNAV的增長，溢價就可以——而且經常會——持續存在。
2/ 換句話說：如果一家商店可以通過差異化的收益路徑（質押不對稱、流動性準備金回扣、不良鏈上票據）繼續對 BTC（或任何加密貨幣）進行複利，那麼他們可以在很長一段時間內超過光學溢價。
3/ 第一層思維說：“哈哈，一切都高於 NAV——泡沫！
根據 Howard Marks 的說法，第二層次的思考問道：“哪些獨特的現金流引擎讓某些 NAV 的擴張速度比 mNAV 的均值回歸更快？Premia 在生長>重力作用下存活。
4/ 請記住：市場的總智商勝過任何熱門產品。它不僅不斷對資產負債表和商業模式進行重新定價，而且在電子表格趕上之前，它就可以在替代結構中嗅到持久的優勢。
5/ 所以，是的，有些股票代碼很愚蠢。但是，籠統的「高估」模因忽略了細微差別：資產凈值持續增長的以股票為主的加密信託基金並不是靠借來的時間生活的;他們正在將其武器化。
6/ TL;DR — 根據其資本複合引擎的可重複性來判斷加密汽車，而不是通過表面級的 mNAV 光學器件。二階思考者收取溢價;一流的遊客在推特上談論它。
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