看跌差价策略详解
一、定义：
看跌差价策略，指的是在期权交易市场中，买方因预估标的资产的价格将出现中等甚至大幅下跌，而降低对应的期权产品的持有成本的操作。
二、获利方式：
执行该策略的价差，是通过买入看跌期权，同时卖出较低行权价、相同到期日、相同数量的标的资产看跌期权，来实现的。该策略产生的最大利润，等于两个行权价之差减去期权的净成本。另外，买卖双方对标的资产价格走势的判断，完全相反。
三、交易细节：
该策略一般适用于主流用户对于市场走势持悲观态度的情形，即可理解为短期内的熊市或震荡行情下。假定买入1个较高行权价的看跌期权为腿1，卖出1个较低行权价的看跌期权为腿2，那么：
最大损失是净策略价格，最大利润有上限。作为对利润封顶的补偿，交易者能以较低的成本参与市场。从较低行权价的看跌期权中获得的期权费，可以降低了整体策略成本，进而变相赚取收益。
当然，上述结果成立的条件，有以下几点：
1）腿1的交易工具 = 腿2的交易工具 = 看跌期权，即两条腿均为期权产品，期权类型 = 看跌
2）腿1到期日 = 腿2到期日，即两条腿的到期日相同
3）腿1的数量 = 腿2的数量，即两条腿的数量相同
4）腿1的行权价 ≠ 腿2的行权价，即两条腿的行权价不同
5）腿1的交易方向 ≠ 腿2的交易方向，即腿1和腿2的交易方向相反，一个为买入，另一个为卖出
6）腿1的标的资产 = 腿2的标的资产
提示一：关于净策略价格
做多净策略价格 = 腿1看跌期权费 [卖价] （较高行权价） – 腿2看跌期权费 [买价] （较低行权价）
做空净策略价格 = 腿1看跌期权费 [买价] （较高行权价） – 腿2看跌期权费 [卖价] （较低行权价）
提示二：关于保证金规则
做多：无需额外保证金
做空：最大损失 – 净期权费 （例如 [较行权卖价] – [较低行权买价]*合约乘数*合约数量 – [做空看涨期权费 – 做多看涨期权费]）
提示三：关于收益曲线图
四、具体的交易示例：
腿1：买入比特币看跌期权，到期日为11月21日，行权价为60000美元
腿2：卖出比特币看跌期权，到期日为11月21日，行权价为50000美元
较低行权价：50000美元
较高行权价：60000美元
价差：较高和较低行权价格的差额 = 10000美元
假设对应的具体操作案例如下 —
腿1价格：2000美元
腿2价格：1000美元
净权利金收益：-2000 + 1000 = -1000美元
当前比特币现货价格：60000美元
对应的盈亏情况如下 —
案例1：比特币价格下跌至55000美元，在两个期权的行权价的中间
腿1收益：权利金支出 +（行权价 – 现货价）= -2000 + ( 60000 – 55000 ) = 3000美元
腿2收益：权利金收入 = 1000美元
总收益：3000 + 1000 = 4000美元
案例2：比特币价格上涨，假设为65000美元
腿1收益：权利金支出 = -2000美元
腿2收益：权利金收入 = 1000美元
总收益：-2000 + 1000 = -1000美元
案例3：标的价格下跌至行权价格以下，假设为45000美元
腿1收益：权利金支出 +（行权价格 – 现货价格）= -2000 + (60000 – 45000) = 13000美元
腿2收益：权利金收入 -（行权价格 – 现货价格）= 1000 – (50000 – 45000) = -4000美元
总收益：13000 – 4000 = 9000美元
因此，在到期日的现货价格低于50000美元的情况下，权利金支出将为9000美元。这种策略的最大收益不会超过某一个阈值；在我们的例子中，保费收入永远不会超过9000美元。
同样，最大损失也有上限。在我们的例子中，损失不可能超过1000美元。
