Circle 的市值不断攀升，现在约为 650 亿美元。
相比之下：
- Robinhood 约为 690 亿美元，净收入 13 亿美元，净收入倍数 51.5x
- Coinbase 约为 780 亿美元，净收入 20 亿美元，净收入倍数 37.3x
- Circle 约为 650 亿美元，净收入 2.59 亿美元，净收入倍数 216x
Circle 现在的交易倍数为：
- 24.2 倍 Q1'25 收入年化率
- 60.7 倍 Q1'25 毛利润年化率
- 216 倍 Q1'25 净收入年化率。
投资者显然希望押注于稳定币。
Circle 当前的企业价值为 550 亿美元。
这意味着在 2025 年的数字上：
- 毛利润 58.1 倍。
- EBITDA 125.2 倍
- 净收入 163.7 倍
我将 Circle 支付网络添加为收入项目
- 2029 年 B2B 支付量超过 5700 亿美元
- 20% 的交易量归 CPN 所有
- CPN 收入的抽成率为 0.10%
更新的稳定币增长假设
- 稳定币供应在 2029 年同比增长 30%，达到 1.2 万亿美元
- USDC 占有 28.50% 的市场份额
- USDC 为 3700 亿美元，同比增长 32%
- 分销成本保持在 65%，而不是上升到 70%
我在 2029 年的预期：
- 收入 90 亿美元，同比增长 25%
- 毛利率 35%
- 毛利润 31 亿美元，同比增长 26%
- EBITDA 24 亿美元，同比增长 32%
在当前模型中没有太多上行空间。
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