目前排名靠前的加密货币不是代币：以下是引领加密市场的原因

关键见解：

• 加密股票的表现优于主要代币
• 传统金融的采用和监管正在推动这一周期
• 上市加密货币公司少，投资者需求高
• 山寨币供应过剩和需求疲软

本月，加密货币股票的涨幅超过了主要代币，Circle Internet Group 自 2025 年 6 月首次公开募股以来飙升了 162%，Coinbase 在 6 月份上涨了 43%，Robinhood 在过去 30 天内上涨了约 30-35%。

Circle Internet Group （CRCL） 于 2025 年 6 月 7 日以 31 美元的价格首次亮相，并于 6 月 30 日以 81 美元的价格收盘，三周内上涨了 162%。

Coinbase Global Inc. （COIN） 于 5 月 19 日被纳入标准普尔 500 指数，并在 6 月以 43% 的涨幅领跑该指数。Robinhood Markets （HOOD） 同样从 6 月 23 日的 77.86 美元攀升至 6 月 26 日的 84.52 美元，三个交易日上涨 8.5%，30 天内上涨约 30%。

比特币在 2025 年上半年仅上涨了 15%，6 月 30 日的交易价格约为 107,500 美元，高于年初的 93,500 美元。

以太坊几乎没有变化，从 6 月 20 日的 2,521 美元峰值下跌了 3.5%，月底交易价格接近 2,500 美元。Solana 在 30 天内下跌了 2.7%，自 6 月 1 日以来在 131 美元至 153 美元之间波动。

分析师指出了典型的供需失衡。传统金融配置者拥有数万亿的资本，但只有少数专注于加密货币的上市公司。

Circle、Coinbase 和 Robinhood 的市值合计不到 1500 亿美元，而直接代币敞口的市值为 2 万亿美元。

ARK Invest 在 6 月 24 日出售了 1.1 亿美元的 Circle 股票，但在同一天购买了 2440 万美元的 Robinhood 和 130 万美元的 Coinbase 股票。

据路透社报道，Bernstein 将其在 Coinbase 上的目标价上调了 65%，而巴克莱和高盛在 IPO 后开始对 Circle 进行报道。

MicroStrategy 的代理角色

MicroStrategy Inc. （MSTR） 在过去 30 天内上涨了 5.4%，年初至今上涨了 32.6%，这完全由其 423,650 枚硬币的比特币金库推动。

该股目前的交易价格约为 384 美元，高于 6 月初的 290 美元，市值超过 1050 亿美元。投资者将 MSTR 视为受监管股票包装内的杠杆比特币游戏。

代币市场与供应过剩作斗争：超过 20,000 种上市代币导致需求碎片化。零售量已转向主要代币的期货和期权，使现货市场变得清淡。即使是顶级股也无法与股票收益相提并论。

现货比特币 ETF 通过证明监管部门对数字资产投资产品的接受度，支撑了加密货币股票。

仅贝莱德的 iShares 比特币信托就积累了超过 370 亿美元的流入，并在第一年就达到了 520 亿美元的资产。

道富预测，到 2025 年底，加密 ETF 将超过北美贵金属 ETF 的总资产——1360 亿美元。

SEC 将在 2025 年下半年对一波现货 ETF 进行裁决，多资产加密指数基金可能在 7 月获得批准，Solana、XRP 和莱特币产品的截止日期可能在 10 月获得批准。这些基金的批准可以将额外的机构资本引导到上市的加密股票中。

展望：股票 vs. 代币

监管的明确性和传统金融的参与表明，加密货币股票可能会保持领先地位。股票提供熟悉的结构、可供审计的财务状况和成熟的托管。代币仍在努力应对合规性、分散的市场和狭窄的交易区间。

对于在数字资产市场寻求超额回报的投资者来说，数据表明股票代码高于代币代码。在这个周期中，表现最好的加密资产根本不是硬币，而是支持加密经济并将其制度化的公司。

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