「过去两个月，联系我们索取 DeFi 数据的 TradFi 机构，比以往多得多。」 ——@0xngmi，DefiLlama 联合创始人 👆这是一个重要的信号：TradFi 正在系统性研究 DeFi。 他们不是来冲 narrative 的，而是在重新审视： 哪些协议的结构够清晰、风险可控、收益逻辑明确——也就是，哪些能进入他们的风控框架和配置模型。 我认为，在这类评估中，Aave 和 Curve 是最容易被机构纳入视野的两个案例： Aave：结构最标准的链上借贷协议 浮动利率、抵押规则、清算线，逻辑标准、参数透明 Aave V3 引入的隔离市场机制，符合机构的「风险分区」管理思路 全链数据开放、接口友好，适合用来做风控建模与回测 对 TradFi 而言，它像是「可组合的、非托管的银行系统」。 Curve：稳定币流动性的底层清算层 低滑点 AMM 机制，支持大额稳定币兑换，是天然的「链上外汇市场」 veCRV + bribe 模型，逐步被理解为链上治理与收益权结合的结构 在稳定币成为跨境结算工具的大趋势下，其系统角色日益被关注 机构研究 Curve，不是看涨跌，而是看清算效率与治理合理性。 他们要的不是叙事，而是结构。 DeFi 能否进入他们视野，取决于： 1:数据结构是否清晰？ 2:收益模型是否可预期？ 3:风险参数是否能落地？ 4:能否接入现有系统？ 等到这些协议真正通过机构的研究、测试与建模验证，市场对它们的定价方式，也可能已经变了。 我之后也会整理一份「被 TradFi 研究中」的协议清单。 如果你知道一些正在被悄悄调研的项目，欢迎一起补充。🍺