Розкриття потенціалу DeFi: як Ethena, Pendle та Aave революціонізують стратегії з важелем для отримання прибутку

Зростання стратегій з важелем для отримання прибутку в DeFi

Децентралізовані фінанси (DeFi) швидко розвиваються, впроваджуючи інноваційні протоколи та стратегії, які переосмислюють взаємодію користувачів із цифровими активами. Серед цих досягнень — стратегія з високим прибутком і важелем, яка інтегрує синтетичну екосистему стейблкоїнів Ethena, Principal Tokens (PT) та Yield Tokens (YT) від Pendle, а також платформу кредитування Aave. Ця стратегія привернула значну увагу великих інвесторів і ентузіастів DeFi, пропонуючи потенціал для значних прибутків, але водночас додаючи нові рівні складності та ризику.

У цій статті ми розглянемо механіку цієї стратегії, дослідимо ролі Ethena, Pendle та Aave, а також проаналізуємо пов’язані ризики та можливості. Наприкінці ви отримаєте всебічне розуміння того, як ці протоколи стимулюють інновації в DeFi.

Синтетична екосистема стейблкоїнів Ethena: USDe, sUSDe та eUSDe

Ethena зарекомендувала себе як ключовий гравець у просторі DeFi завдяки своїй синтетичній екосистемі стейблкоїнів, яка включає:

• USDe: Синтетичний стейблкоїн, прив’язаний до долара США, розроблений для забезпечення стабільності та ліквідності.

• sUSDe: Сертифікати дохідності від стейкінгу, які представляють стейкований USDe, дозволяючи користувачам отримувати дохід, зберігаючи ліквідність.

• eUSDe: Важелева версія USDe, створена для просунутих торгових і дохідних стратегій.

Ці активи формують основу екосистеми Ethena, надаючи користувачам можливість брати участь у складних фінансових стратегіях і отримувати конкурентоспроможний дохід. Сертифікати дохідності від стейкінгу (sUSDe) є особливо важливими для стратегії з важелем, оскільки їх можна використовувати для придбання Principal Tokens (PT) та Yield Tokens (YT) від Pendle.

Principal Tokens (PT) та Yield Tokens (YT) від Pendle: Унікальний підхід до дохідності

Pendle пропонує революційний фінансовий інструмент через свою систему з двома токенами:

• Principal Tokens (PT): Представляють активи з фіксованим терміном дії, які продаються зі знижкою та погашаються у співвідношенні 1:1. Ці токени дозволяють користувачам зафіксувати майбутню дохідність зі знижкою.

• Yield Tokens (YT): Представляють майбутню дохідність базового активу, дозволяючи користувачам спекулювати або хеджувати коливання дохідності.

Ця система з двома токенами забезпечує безпрецедентну гнучкість у керуванні дохідністю та торгівлі. Використовуючи PT та YT, користувачі можуть оптимізувати свої прибутки, керуючи ризиками. Автоматизований маркетмейкер (AMM) від Pendle додатково покращує ліквідність і ефективність торгівлі, працюючи в межах імпліцитного діапазону дохідності для мінімізації прослизання.

Роль Aave: Підтримка PT-активів і забезпечення важеля

Aave, провідна платформа кредитування в DeFi, відіграє ключову роль у посиленні потенціалу цієї стратегії. Її підтримка PT-активів як застави відкрила нові можливості для стратегій з важелем. Основні функції включають:

• Конфігурація E-Mode: E-Mode від Aave дозволяє використовувати вищі коефіцієнти позики до вартості (LTV), що дає змогу користувачам максимізувати важіль. Максимальне співвідношення важеля для PT-активів може досягати 9x залежно від налаштувань LTV.

• Динамічне ціноутворення Oracle: Aave використовує динамічний механізм ціноутворення Oracle для PT-активів, який адаптується до ринкових умов. Хоча це зменшує ризики поганих боргів, воно додає ризик зміни ставки дисконту, який користувачі повинні ретельно враховувати.

З приблизно $370 мільйонами позик, забезпечених PT, Aave стала наріжним каменем цієї стратегії з важелем, причому 60% коштів пов’язані зі стратегіями з важелем PT.

Як працює стратегія з важелем для отримання прибутку

Ця стратегія включає серію кроків, спрямованих на максимізацію прибутків за допомогою важеля:

1. Стейкінг USDe для отримання sUSDe: Користувачі починають зі стейкінгу USDe від Ethena, щоб отримати sUSDe, який приносить базову дохідність.

2. Придбання PT та YT на Pendle: sUSDe використовується для купівлі Principal Tokens (PT) та Yield Tokens (YT) від Pendle.

3. Використання PT як застави на Aave: PT-активи депонуються як застава на Aave, що дозволяє користувачам брати позики у стейблкоїнах.

4. Повторення процесу: Позичені стейблкоїни використовуються для придбання додаткових PT та YT, створюючи цикл з важелем.

Дохідність визначається трьома факторами:

• Базовою ставкою дохідності PT-sUSDe.

• Кратністю важеля, досягнутою через Aave.

• Спредом процентних ставок на Aave.

Ризики, пов’язані зі стратегією

Хоча потенційні прибутки є привабливими, ця стратегія не позбавлена ризиків. Основні ризики включають:

• Коливання ставки дисконту PT: Зміни ставки дисконту PT-активів можуть вплинути на прибутковість стратегії.

• Обмеження ринкової ліквідності: Обмежена ліквідність у AMM Pendle може призвести до прослизання та збільшення витрат.

• Системні ризики через надмірний важіль: Високий важіль посилює як прибутки, так і збитки, збільшуючи ризик ліквідації під час ринкових спадів.

• Концентрація коштів: Значна частина коштів зосереджена в кількох великих адресах, що підвищує системну вразливість.

Механізми управління ризиками Ethena

Для зменшення цих ризиків Ethena впровадила кілька механізмів управління ризиками:

• Ізоляція активів: Активи ізолюються через сторонніх кастодіанів, щоб запобігти системному зараженню.

• Заморожування Oracle: У екстремальних ринкових умовах Ethena може заморожувати ціноутворення Oracle для стабілізації системи.

• Внутрішня ліквідація: Автоматизовані механізми ліквідації впроваджені для мінімізації збитків і захисту екосистеми.

Ці заходи спрямовані на створення більш стійкої системи, хоча вони не можуть повністю усунути всі ризики.

Стимули для залучення: Airdrop та винагороди Ethena у Q4

Ethena додатково стимулювала участь через airdrop у Q4 та систему винагород за бали. Користувачі можуть отримувати річну дохідність, що перевищує 200% у деяких випадках, що робить стратегію надзвичайно привабливою. Однак учасники повинні зважувати ці винагороди проти притаманних ризиків важеля та ринкової волатильності.

Потреба в моделях симуляції та стрес-тестах

З огляду на складність і ризики цієї стратегії, моделі симуляції та перспективні стрес-тести є необхідними. Ці інструменти можуть допомогти передбачити крайні ризики та динамічні системні збої, забезпечуючи більш всебічне розуміння потенційних вразливостей. Історичних даних недостатньо для прогнозування майбутніх результатів у такій швидко змінюваній екосистемі.

Висновок: Двосічний меч у інноваціях DeFi

Стратегія з важелем для отримання прибутку, що включає Ethena, Pendle та Aave, є значним кроком уперед в інноваціях DeFi. Поєднуючи синтетичні стейблкоїни, унікальні токенізовані активи та передові механізми кредитування, ця стратегія пропонує безпрецедентні можливості для оптимізації дохідності. Однак вона також додає нові рівні ризику, які потребують ретельного управління.

Оскільки екосистема DeFi продовжує розвиватися, такі стратегії, ймовірно, відіграватимуть ключову роль у формуванні її майбутнього. Незалежно від того, чи ви досвідчений інвестор, чи цікавий спостерігач, розуміння механіки, ризиків і можливостей таких стратегій є важливим для орієнтації в постійно змінюваному ландшафті децентралізованих фінансів.