Ціна JPMorgan Dollar

Джерело: The Economist Укладач: Ліам В очах консерваторів на Уолл-стріт «варіант використання» криптовалют часто обговорюється в глузливому тоні. Ветерани все це вже бачили. Цифрові активи приходять і йдуть, часто з нескінченними видовищами, захоплюючими інвесторами, які захоплюються мемкоїнами та NFT. Крім того, що вони використовуються як інструмент для спекуляцій і фінансових злочинів, їх використання в інших аспектах також неодноразово визнавалося недосконалим і неадекватним. Однак остання хвиля захоплення інша. 18 липня президент Дональд Трамп підписав Закон GENIUS, що надає стабільні монети, криптотокени, забезпечені традиційними активами, як правило, доларом США, з регуляторною впевненістю, якої давно прагнули інсайдери галузі. Промисловість переживає бум; Люди з Уолл-стріт зараз намагаються взяти участь. «Токенізація» також зростає: обсяги торгівлі активами в ланцюжку швидко зростають, включаючи акції, фонди грошового ринку і навіть приватні інвестиції та боргові зобов'язання. Як і в будь-якій революції, революціонери раділи, а консерватори хвилювалися. Влад Тенєв, генеральний директор брокера цифрових активів Robinhood, заявив, що нова технологія може «закласти основу для того, щоб криптовалюти стали основою глобальної фінансової системи». Президентка ЄЦБ Крістін Лагард дотримується дещо іншої думки. Вона переживає, що поява стабільних монет рівносильна «приватизації валюти». Обидві сторони усвідомлюють масштаб змін, що насуваються. Наразі основний ринок може зіткнутися з більш руйнівними змінами, ніж попередні спекуляції криптовалютами. Біткоїн та інші криптовалюти обіцяють бути цифровим золотом, тоді як токени – це лише обгортки, або носії, які представляють інші активи. Можливо, це звучить не вражаюче, але деякі з найбільш трансформаційних інновацій у сучасних фінансах дійсно змінили спосіб упаковки, розподілу та реструктуризації активів – біржові фонди (ETF), євродолари та сек'юритизований борг є основними варіантами використання. Наразі вартість стейблкоїнів в обігу становить $263 млрд, що приблизно на 60% більше, ніж рік тому. Standard Chartered очікує, що за три роки ринкова вартість досягне $2 трлн. Минулого місяця JPMorgan Chase, найбільший банк США, оголосив про плани запустити продукт класу стейблкоїнів під назвою JPMorgan Deposit Token (JPMD), незважаючи на генерального директора компанії Джеймі Даймона, який довгий час скептично ставився до криптовалют. Ринкова вартість токенізованих активів становить лише $25 млрд, але за останній рік вона зросла більш ніж удвічі. 30 червня Robinhood запустила понад 200 нових токенів для європейських інвесторів, що дозволило їм торгувати американськими акціями та ETF у неробочий час. Стейблкоїни роблять транзакції дешевими, швидкими та зручними, оскільки право власності миттєво реєструється в цифровій книзі, що усуває потребу в посередниках, які керують традиційними каналами оплати. Це особливо цінно для транскордонних транзакцій, які в даний час є дорогими і повільними. Хоча на стабільні монети наразі припадає менше 1% глобальних фінансових транзакцій, закон GENIUS дасть поштовх цьому. Законопроєкт підтверджує, що стейблкоїни не є цінними паперами і вимагає, щоб вони були повністю забезпечені безпечними, ліквідними активами. Повідомляється, що гіганти роздрібної торгівлі, включаючи Amazon і Walmart, розглядають можливість запуску власних стейблкоїнів. Для споживачів ці стабільні монети можуть нагадувати подарункові картки, пропонуючи залишки для витрат у роздрібних магазинах і потенційно за нижчою ціною. Це вб'є такі компанії, як Mastercard і Visa, які мають маржу прибутку близько 2% від продажів у США. Токенізований актив – це цифрова копія іншого активу, будь то фонд, акції компанії або кошик товарів. Як і стабільні монети, вони можуть зробити фінансові транзакції швидшими та простішими, особливо з неліквідними активами. Деякі продукти – це просто трюки. Навіщо токенізувати акції? Це може дозволити 24-годинну торгівлю, оскільки біржі, на яких котируються акції, не повинні працювати, але переваги цього сумнівні. Більш того, для багатьох роздрібних інвесторів гранична вартість угоди вже низька або навіть нульова. Зусилля з токенізації Однак багато виробів не такі вишукані. Візьмемо, наприклад, фонди грошового ринку, які інвестують у казначейські векселі. Токенізована версія може використовуватися як спосіб оплати. Ці токени, як і стабільні монети, забезпечені безпечними активами і можуть безперешкодно обмінюватися на блокчейні. Вони також є інвестицією, яка перевершує банківські ставки. Середня процентна ставка за ощадними рахунками в США становить менше 0,6%; Багато фондів грошового ринку пропонують прибутковість до 4%. Найбільший фонд токенізованого грошового ринку BlackRock наразі коштує понад $2 млрд. «Я очікую, що одного разу токенізовані фонди будуть так само знайомі інвесторам, як і ETF», — написав генеральний директор компанії Ларрі Фінк у недавньому листі до інвесторів. Це матиме руйнівний вплив на існуючі фінансові установи. Банки, можливо, намагаються зануритися в нові простори цифрової упаковки, але вони роблять це частково тому, що усвідомлюють, що токени становлять загрозу. Поєднання стейблкоїнів і токенізованих фондів грошового ринку може в кінцевому підсумку зробити банківські депозити менш привабливими. Американська асоціація банкірів зазначає, що якщо банк втратить близько 10% зі своїх $19 трлн роздрібних депозитів, що є найдешевшим способом фінансування, його середня вартість фінансування зросте з 2,03% до 2,27%. У той час як загальний обсяг депозитів, включаючи рахунки бізнесу, не зменшиться, маржа банківського прибутку буде скорочена. Ці нові активи також можуть мати руйнівні наслідки для фінансової системи в цілому. Наприклад, власники нових акційних токенів Robinhood фактично не володіють базовими акціями. Технічно вони володіють похідним інструментом, який відстежує вартість активу, включаючи будь-які дивіденди, виплачені компанією, а не саму акцію. Як наслідок, вони не мають доступу до права голосу, яке зазвичай надає акціонерна власність. Якщо емітент токена збанкрутує, власники зіткнуться з проблемами, і їм доведеться конкурувати з іншими кредиторами збанкрутілої компанії за право власності на базові активи. З аналогічною ситуацією зіткнувся фінтех-стартап Linqto, який оголосив про банкрутство на початку цього місяця. Компанія здійснила емісію акцій приватних компаній за допомогою транспортних засобів спеціального призначення. Покупцям тепер незрозуміло, чи володіють вони активами, які, на їхню думку, їм належать. Це одна з найбільших можливостей для токенізації, але вона також створює найбільші труднощі для регуляторів. Поєднання неліквідних приватних активів з токенами, що легко торгуються, відкриває закритий ринок для мільйонів роздрібних інвесторів, які мають виділити трильйони доларів. Вони можуть купити акції найцікавіших приватних компаній, які на даний момент знаходяться поза зоною досяжності. У зв'язку з цим виникають питання. Такі агентства, як Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC), мають набагато більший вплив на публічні компанії, ніж приватні, тому перше підходить для роздрібних інвесторів. Токени, що представляють приватні акції, перетворюють те, що колись було приватним капіталом, на актив, яким можна легко торгувати як ETF. Однак емітент ETF обіцяє забезпечити внутрішньоденну ліквідність за рахунок торгівлі базовим активом, чого не робить постачальник токена. У досить великих масштабах токен фактично перетворить приватну компанію на публічну без будь-яких вимог до розкриття інформації, які зазвичай вимагаються. Навіть прокрипторегулятори хочуть підвести риску. Комісара Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) Хестер Пірс охрестили «криптомамою» за її дружній підхід до цифрових валют. У заяві від 9 липня вона наголосила, що токен не повинен використовуватися для обходу законів про цінні папери. «Токенізовані цінні папери – це все ще цінні папери», – написала вона. Тому, незалежно від того, чи обгорнуті цінні папери в нові криптовалюти, компанія, що випускає цінні папери, повинна дотримуватися правил розкриття інформації. Хоча в теорії це має сенс, велика кількість нових активів з новими структурами означає, що на практиці регулюючі органи будуть перебувати в нескінченному стані наздоганяння. Тому виникає парадокс. Якщо стабільні монети дійсно корисні, вони також будуть по-справжньому руйнівними. Чим привабливішими є токенізовані активи для брокерів, клієнтів, інвесторів, продавців та інших фінансових компаній, тим більше вони можуть трансформувати фінанси, і ця зміна є як бажаною, так і тривожною. Незалежно від балансу між ними, ясно одне: ідея про те, що криптовалюти ще не створили жодних інновацій, на які варто звернути увагу, давно відійшла в минуле.

Оригінальна назва: Битва за ончейн-фінанси: хто розробить новий порядок? Оригінальний автор: Tiger Research Оригінальна збірка: AididiaoJP, Foresight News Виконавче резюме · JPMorgan Chase почав випускати токени для депозиту в публічному ланцюжку, накладаючи технологію блокчейн на існуючий фінансовий порядок · Circle подала заявку на отримання ліцензії на довірчий банкінг у спробі побудувати новий фінансовий порядок, заснований на технологіях · Ці два типи інститутів беруть в облогу традиційні фінанси з різних напрямків, формуючи тенденцію «двосторонньої конвергенції» · Неоднозначність ціннісної пропозиції може послабити конкурентні переваги один одного, і необхідно виявити основні сильні сторони і знайти баланс Нове конкурентне середовище фінансової інфраструктури мережі Технологія блокчейн змінює базову архітектуру світової фінансової інфраструктури. Згідно з останнім звітом Банку міжнародних розрахунків (BIS), станом на другий квартал 2025 року масштаб глобальних фінансових активів у мережі перевищив $4,8 трлн з річним темпом зростання понад 65%. У цій хвилі змін традиційні фінансові установи та крипто-нативні підприємства продемонстрували дуже різні шляхи розвитку: JPMorgan Chase представлений традиційною фінансовою установою Прийняти стратегію поступового реформування «Blockchain+» для вбудовування технології розподіленого реєстру в існуючу фінансову систему. Його блокчейн-підрозділ, Onyx, обслуговує понад 280 інституційних клієнтів і обробляє щорічний обсяг транзакцій на суму 600 мільярдів доларів. Нещодавно запущений JPM Coin перевищив 12 мільярдів доларів у середньодобових розрахунках. Крипто-нативні бізнеси представляють Circle Фінансова мережа повністю заснована на блокчейні була побудована за допомогою стейблкоїна USDC. Наразі тираж USDC становить 54 мільярди доларів, підтримує 16 основних публічних ланцюгів і має середньодобовий обсяг транзакцій понад 3 мільйони. У порівнянні з фінтех-революцією 2010-х років, нинішня конкуренція має три суттєві відмінності: 1. Фокус конкуренції змістився з користувацького досвіду на відбудову інфраструктури 2. Технічна глибина опускається від прикладного рівня до рівня протоколу 3. Учасники переходять від взаємодоповнюючих відносин до прямої конкуренції JPMorgan Chase: технологічні інновації в рамках традиційної фінансової системи J.P. Morgan подав заявку на торгову марку для свого депозитного токена "JPMD". У червні 2025 року блокчейн-підрозділ JPMorgan Chase, Kinexys, розпочав пробний запуск депозитного токена JPMD у загальнодоступному ланцюжку Base. Раніше JPMorgan Chase в основному застосовував технологію блокчейн через приватні ланцюги, але цього разу він безпосередньо випускав активи та підтримував обіг у відкритій мережі, що поклало початок традиційним фінансовим установам безпосередньо надавати фінансові послуги в публічних ланцюгах. JPMD поєднує в собі особливості цифрового активу з функціоналом традиційного депозиту. Коли клієнт вносить депозит у доларах США, банк фіксує депозит на балансі і водночас видає еквівалентну суму JPMD у публічній мережі. Токен вільно циркулює, зберігаючи за собою законні вимоги за банківськими депозитами, а власники можуть обміняти його у співвідношенні 1:1 на долари США та насолоджуватися страхуванням депозитів та відсотковим доходом. У той час як прибуток існуючих стейблкоїнів зосереджений у емітенті, JPMD диференціюється, надаючи користувачам значні фінансові права. Ці особливості надають керуючим активами та інвесторам дуже привабливу практичну цінність і навіть можуть ігнорувати деякі юридичні ризики. Наприклад, ончейн-активи, такі як фонд BUIDL від BlackRock, можна викупити 24 години на добу, якщо JPMD використовується як платіжний інструмент для викупу. У порівнянні з існуючими стейблкоїнами, які потрібно обмінювати на фіатні валюти окремо, JPMD підтримує миттєву конвертацію готівки, забезпечуючи при цьому захист депозитів і можливості процентного доходу, що має значний потенціал в екосистемі управління активами в мережі. JPMorgan Chase & Co. запустив депозитний токен у відповідь на новий потік фінансування та структуру доходу, сформовану стейблкоїнами. Річний дохід Tether становить близько $13 млрд, і Circle також отримує значний прибуток завдяки управлінню безпечними активами, такими як казначейські зобов'язання, які відрізняються від традиційних депозитно-позичкових спредів, але мають схожий механізм отримання доходу на основі коштів клієнтів, як і деякі банківські функції. JPMD також має обмеження: він розроблений таким чином, щоб строго слідувати існуючій фінансовій нормативній базі, що ускладнює досягнення повної децентралізації та відкритості блокчейна, і в даний час доступний тільки для інституційних клієнтів. Тим не менш, JPMD являє собою прагматичну стратегію для традиційних фінансових установ щодо входження у фінансові послуги публічних ланцюгів, зберігаючи існуючу стабільність та вимоги до відповідності, і розглядається як репрезентативний приклад зв'язку між традиційними фінансами та екологічною експансією в мережі. Circle: Фінансовий рефакторинг на блокчейні Circle зайняла ключову позицію в ончейн-фінансах за допомогою стабільного монета USDC. USDC прив'язаний до долара США у співвідношенні 1:1 з резервами в готівці та короткостроковими облігаціями США, що робить його практичною альтернативою для розрахунків за корпоративними платежами та транскордонних грошових переказів завдяки своїм технічним перевагам, таким як низькі ставки та миттєві розрахунки. USDC підтримує 24-годинні перекази в режимі реального часу, усуваючи потребу в складних процесах у мережі SWIFT, допомагаючи бізнесу подолати обмеження традиційної фінансової інфраструктури. Однак існуюча бізнес-структура Circle зіткнулася з численними обмеженнями: BNY Mellon керувала резервами USDC, а BlackRock керувала активами, архітектура, яка делегувала основні функції зовнішньому агентству. Circle отримує відсотковий дохід, але має обмежений ефективний контроль над своїми активами, а його поточна модель прибутку сильно залежить від середовища високих процентних ставок. Circle потребував більш незалежної інфраструктури та операційних повноважень, що було необхідним для довгострокової стійкості та диверсифікації доходів. Джерело: Circle У червні 2025 року Circle подала заявку до Управління валютного контролера (OCC) на отримання ліцензії національного трастового банку, стратегічне рішення, яке вийшло за рамки необхідності простого дотримання. Індустрія трактує це як перетворення Circle з випуску стейблкоїнів на інституціоналізовану фінансову установу. Статус трастового банку дозволить Circle безпосередньо управляти зберіганням та експлуатацією резервів, що не тільки посилить внутрішній контроль фінансової інфраструктури, а й створить умови для розширення сфери бізнесу, а Circle закладе основу для інституційних послуг зі зберігання цифрових активів. Як крипто-власне підприємство, Circle скоригувало свою стратегію, щоб побудувати стійку операційну систему в інституційних рамках. Ця трансформація вимагатиме прийняття правил та ролей існуючої фінансової системи за рахунок зниження гнучкості та збільшення регуляторного навантаження. Конкретні повноваження в майбутньому залежатимуть від змін у політиці та регулятивних тлумачень, але ця спроба стала важливою віхою у вимірюванні ступеня створення фінансових структур у ланцюжку в рамках існуючих установ. Хто домінуватиме в ончейн-фінансах? Від традиційних фінансових установ, таких як JPMorgan Chase, до криптовалютних підприємств, таких як Circle, учасники з різним досвідом активно створюють фінансову екосистему в мережі. Це нагадує конкурентне середовище фінтех-індустрії в минулому: технологічні компанії увійшли у фінансову галузь завдяки внутрішньому впровадженню основних фінансових функцій, таких як платежі та грошові перекази, тоді як фінансові установи розширили користувачів і підвищили операційну ефективність завдяки цифровій трансформації. Справа в тому, що ця конкуренція руйнує кордони між двома сторонами. Подібне явище виникає в поточному фінансовому секторі в ланцюжку: Circle безпосередньо виконує основні функції, такі як управління резервами, подаючи заявку на отримання ліцензії трастового банку, тоді як JPMorgan Chase випускає депозитні токени в публічному ланцюжку та розширює свій бізнес з управління активами в мережі. Починаючи з різних вихідних точок, обидві сторони поступово поглинають стратегії та поля одна одної, і кожна шукає новий баланс. Ця тенденція приносить як нові можливості, так і ризики. Якщо традиційні фінансові інститути нав'язливо імітуватимуть гнучкість технологічних компаній, вони можуть вступити в конфлікт з існуючою системою контролю ризиків. Коли Deutsche Bank дотримувався стратегії «в першу чергу цифрових технологій», він урізався в застарілі системи і втратив мільярди доларів. З іншого боку, криптовалютні компанії можуть втратити гнучкість для підтримки своєї конкурентоспроможності, якщо вони перевищать систему та приймуть її. Успіх або провал фінансової конкуренції в ланцюжку в кінцевому підсумку залежить від чіткого розуміння власної основи та переваг. Компанії повинні досягти органічної інтеграції між технологіями та установами на основі своєї «несправедливої переваги», і цей баланс визначатиме, хто в кінцевому підсумку виграє. Посилання на оригінальну статтю

Автор: Дослідження тигрів Упорядник: AididiaoJP, Foresight News Виконавче резюме JPMorgan Chase почав випускати токени для депозиту в публічному ланцюжку, накладаючи технологію блокчейн на існуючий фінансовий порядок Circle подала заявку на отримання ліцензії на довірчий банкінг у спробі побудувати новий фінансовий порядок, заснований на технологіях Ці два типи інститутів беруть в облогу традиційні фінанси з різних напрямків, формуючи тенденцію «двосторонньої конвергенції» Неоднозначність ціннісної пропозиції може послабити конкурентні переваги один одного, і необхідно виявити основні сильні сторони і знайти баланс Нове конкурентне середовище фінансової інфраструктури мережі Технологія блокчейн змінює базову архітектуру світової фінансової інфраструктури. Згідно з останнім звітом Банку міжнародних розрахунків (BIS), станом на другий квартал 2025 року масштаб глобальних фінансових активів у мережі перевищив $4,8 трлн з річним темпом зростання понад 65%. У цій хвилі змін традиційні фінансові установи та крипто-нативні підприємства продемонстрували дуже різні шляхи розвитку: JPMorgan Chase представлений традиційною фінансовою установою Прийняти стратегію поступового реформування «Blockchain+» для вбудовування технології розподіленого реєстру в існуючу фінансову систему. Його блокчейн-підрозділ, Onyx, обслуговує понад 280 інституційних клієнтів і обробляє щорічний обсяг транзакцій на суму 600 мільярдів доларів. Нещодавно запущений JPM Coin перевищив 12 мільярдів доларів у середньодобових розрахунках. Крипто-нативні бізнеси представляють Circle Фінансова мережа повністю заснована на блокчейні була побудована за допомогою стейблкоїна USDC. Наразі тираж USDC становить 54 мільярди доларів, підтримує 16 основних публічних ланцюгів і має середньодобовий обсяг транзакцій понад 3 мільйони. У порівнянні з фінтех-революцією 2010-х років, нинішня конкуренція має три суттєві відмінності: Фокус конкуренції змістився з користувацького досвіду на рефакторинг інфраструктури Глибина технології простягається від прикладного рівня до протокольного рівня Учасники переходять від взаємодоповнюваності до прямої конкуренції JPMorgan Chase: технологічні інновації в рамках традиційної фінансової системи J.P. Morgan подав заявку на торгову марку для свого депозитного токена "JPMD". У червні 2025 року блокчейн-підрозділ JPMorgan Chase, Kinexys, розпочав пробний запуск депозитного токена JPMD у загальнодоступному ланцюжку Base. Раніше JPMorgan Chase в основному застосовував технологію блокчейн через приватні ланцюги, але цього разу він безпосередньо випускав активи та підтримував обіг у відкритій мережі, що поклало початок традиційним фінансовим установам безпосередньо надавати фінансові послуги в публічних ланцюгах. JPMD поєднує в собі особливості цифрового активу з функціоналом традиційного депозиту. Коли клієнт вносить депозит у доларах США, банк фіксує депозит на балансі і водночас видає еквівалентну суму JPMD у публічній мережі. Токен вільно циркулює, зберігаючи за собою законні вимоги за банківськими депозитами, а власники можуть обміняти його у співвідношенні 1:1 на долари США та насолоджуватися страхуванням депозитів та відсотковим доходом. У той час як прибуток існуючих стейблкоїнів зосереджений у емітенті, JPMD диференціюється, надаючи користувачам значні фінансові права. Ці особливості надають керуючим активами та інвесторам дуже привабливу практичну цінність і навіть можуть ігнорувати деякі юридичні ризики. Наприклад, ончейн-активи, такі як фонд BUIDL від BlackRock, можна викупити 24 години на добу, якщо JPMD використовується як платіжний інструмент для викупу. У порівнянні з існуючими стейблкоїнами, які потрібно обмінювати на фіатні валюти окремо, JPMD підтримує миттєву конвертацію готівки, забезпечуючи при цьому захист депозитів і можливості процентного доходу, що має значний потенціал в екосистемі управління активами в мережі. JPMorgan Chase & Co. запустив депозитний токен у відповідь на новий потік фінансування та структуру доходу, сформовану стейблкоїнами. Річний дохід Tether становить близько $13 млрд, і Circle також отримує значний прибуток завдяки управлінню безпечними активами, такими як казначейські зобов'язання, які відрізняються від традиційних депозитно-позичкових спредів, але мають схожий механізм отримання доходу на основі коштів клієнтів, як і деякі банківські функції. JPMD також має обмеження: він розроблений таким чином, щоб строго слідувати існуючій фінансовій нормативній базі, що ускладнює досягнення повної децентралізації та відкритості блокчейна, і в даний час доступний тільки для інституційних клієнтів. Тим не менш, JPMD являє собою прагматичну стратегію для традиційних фінансових установ щодо входження у фінансові послуги публічних ланцюгів, зберігаючи існуючу стабільність та вимоги до відповідності, і розглядається як репрезентативний приклад зв'язку між традиційними фінансами та екологічною експансією в мережі. Circle: Фінансовий рефакторинг на блокчейні Circle зайняла ключову позицію в ончейн-фінансах за допомогою стабільного монета USDC. USDC прив'язаний до долара США у співвідношенні 1:1 з резервами в готівці та короткостроковими облігаціями США, що робить його практичною альтернативою для розрахунків за корпоративними платежами та транскордонних грошових переказів завдяки своїм технічним перевагам, таким як низькі ставки та миттєві розрахунки. USDC підтримує 24-годинні перекази в режимі реального часу, усуваючи потребу в складних процесах у мережі SWIFT, допомагаючи бізнесу подолати обмеження традиційної фінансової інфраструктури. Однак існуюча бізнес-структура Circle зіткнулася з численними обмеженнями: BNY Mellon керувала резервами USDC, а BlackRock керувала активами, архітектура, яка делегувала основні функції зовнішньому агентству. Circle отримує відсотковий дохід, але має обмежений ефективний контроль над своїми активами, а його поточна модель прибутку сильно залежить від середовища високих процентних ставок. Circle потребував більш незалежної інфраструктури та операційних повноважень, що було необхідним для довгострокової стійкості та диверсифікації доходів. Джерело: Circle У червні 2025 року Circle подала заявку до Управління валютного контролера (OCC) на отримання ліцензії національного трастового банку, стратегічне рішення, яке вийшло за рамки необхідності простого дотримання. Індустрія трактує це як перетворення Circle з випуску стейблкоїнів на інституціоналізовану фінансову установу. Статус трастового банку дозволить Circle безпосередньо управляти зберіганням та експлуатацією резервів, що не тільки посилить внутрішній контроль фінансової інфраструктури, а й створить умови для розширення сфери бізнесу, а Circle закладе основу для інституційних послуг зі зберігання цифрових активів. Як крипто-власне підприємство, Circle скоригувало свою стратегію, щоб побудувати стійку операційну систему в інституційних рамках. Ця трансформація вимагатиме прийняття правил та ролей існуючої фінансової системи за рахунок зниження гнучкості та збільшення регуляторного навантаження. Конкретні повноваження в майбутньому залежатимуть від змін у політиці та регулятивних тлумачень, але ця спроба стала важливою віхою у вимірюванні ступеня створення фінансових структур у ланцюжку в рамках існуючих установ. Хто домінуватиме в ончейн-фінансах? Від традиційних фінансових установ, таких як JPMorgan Chase, до криптовалютних підприємств, таких як Circle, учасники з різним досвідом активно створюють фінансову екосистему в мережі. Це нагадує конкурентне середовище фінтех-індустрії в минулому: технологічні компанії увійшли у фінансову галузь завдяки внутрішньому впровадженню основних фінансових функцій, таких як платежі та грошові перекази, тоді як фінансові установи розширили користувачів і підвищили операційну ефективність завдяки цифровій трансформації. Справа в тому, що ця конкуренція руйнує кордони між двома сторонами. Подібне явище виникає в поточному фінансовому секторі в ланцюжку: Circle безпосередньо виконує основні функції, такі як управління резервами, подаючи заявку на отримання ліцензії трастового банку, тоді як JPMorgan Chase випускає депозитні токени в публічному ланцюжку та розширює свій бізнес з управління активами в мережі. Починаючи з різних вихідних точок, обидві сторони поступово поглинають стратегії та поля одна одної, і кожна шукає новий баланс. Ця тенденція приносить як нові можливості, так і ризики. Якщо традиційні фінансові інститути нав'язливо імітуватимуть гнучкість технологічних компаній, вони можуть вступити в конфлікт з існуючою системою контролю ризиків. Коли Deutsche Bank дотримувався стратегії «в першу чергу цифрових технологій», він урізався в застарілі системи і втратив мільярди доларів. З іншого боку, криптовалютні компанії можуть втратити гнучкість для підтримки своєї конкурентоспроможності, якщо вони перевищать систему та приймуть її. Успіх або провал фінансової конкуренції в ланцюжку в кінцевому підсумку залежить від чіткого розуміння власної основи та переваг. Компанії повинні досягти органічної інтеграції між технологіями та установами на основі своєї «несправедливої переваги», і цей баланс визначатиме, хто в кінцевому підсумку виграє.