Strategin flyttar kapitalanskaffning till preferensaktier när emissionen av stamaktier förlorar sin lockelse

Ansvarsfriskrivning: Analytikern som skrev den här artikeln äger aktier i Strategy (MSTR).

Under de senaste två veckorna har Strategy (MSTR) avstått från att använda aktieprogrammet på marknaden (uttagsautomat) på sina stamaktier för att finansiera bitcoin BTC-köp, och istället valt att använda programmen på sina två eviga preferensaktier.

Valet återspeglar med största sannolikhet den minskande premien mellan företagets aktiekurs och dess multipla substansvärde (mNAV) eller, mer vardagligt, skillnaden mellan dess marknadsvärde och värdet på dess bitcoininnehav, och gör det möjligt för Strategy att samla in pengar för att köpa mer BTC utan att späda ut aktieägarnas andelar i företaget.

När aktiekursen handlas nära det underliggande bitcoin-tillgångsvärdet blir det mindre attraktivt att emittera stamaktier via uttagsautomat. Sådana erbjudanden är vanligtvis endast fördelaktiga när de utförs till en meningsfull premie.

Strategy finansierade sitt senaste köp av 1 045 BTC med hjälp av intäkter från sina två eviga preferensaktier: 59,18 % från STRK-erbjudandet och 40,82 % från STRF-erbjudandet. Dessa preferensaktier har visat en stark livstidsavkastning på 35 % för STRK och 24 % för STRF. Detta ger företaget större flexibilitet att fortsätta ackumulera bitcoin samtidigt som uppsidan för vanliga aktieinvesterare bevaras.

Det finns också ytterligare en dynamik i spelet, enligt analytikern Jeff Walton. Den effektiva utdelningsavkastningen för STRK och STRF har stadigt sjunkit från cirka 10 procent, även om avkastningen på den amerikanska 10-åriga statsobligationen har legat relativt konstant på 4,5 procent. Det beror på att direktavkastningen sjunker när priset på aktien ökar, ett obligationsliknande beteende som gör preferensaktierna mer attraktiva i en stabil räntemiljö.

Strategin kommer sannolikt att återaktivera uttagsautomaten på sina stamaktier om aktiekursen stiger avsevärt, särskilt om den överstiger två gånger mNAV, vilket skulle ge utrymme för utspädande emissioner till en premie. Även om uttagsautomaten för stamaktier fortfarande är den primära mekanismen för att finansiera utdelningsskyldigheter på preferensaktierna, behåller Strategy möjligheten att använda preferensaktieautomaterna även för detta ändamål, beroende på marknadsförhållandena.

4,47 tn

Innehållet på den här sidan tillhandahålls av tredje part. Om inte annat anges är OKX inte författare till den eller de artiklar som citeras och hämtar inte någon upphovsrätt till materialet. Innehållet tillhandahålls endast i informationssyfte och representerar inte OKX:s åsikter. Det är inte avsett att vara ett godkännande av något slag och bör inte betraktas som investeringsrådgivning eller en uppmaning att köpa eller sälja digitala tillgångar. I den mån generativ AI används för att tillhandahålla sammanfattningar eller annan information kan sådant AI-genererat innehåll vara felaktigt eller inkonsekvent. Läs den länkade artikeln för mer detaljer och information. OKX ansvarar inte för innehåll som finns på tredje parts webbplatser. Innehav av digitala tillgångar, inklusive stabila kryptovalutor och NFT:er, innebär en hög grad av risk och kan fluktuera kraftigt. Du bör noga överväga om handel med eller innehav av digitala tillgångar är lämpligt för dig mot bakgrund av din ekonomiska situation.