Alt-säsongen är inställd. Den här veckan på Bitcoin Prag pratade jag med @saylor och andra miljardärer, och jag förstår äntligen MicroStrategy, Metaplanet och SharpLink Gamings spelböcker De lånar dollar från imorgon för att köpa Bitcoin idag. Låt mig förklara: Detaljhandeln tänker fortfarande: "Hur mycket Bitcoin kan jag köpa med de dollar jag har?" Det betyder att du ser diagrammet så här: Institutioner insåg att slutspelet är Bitcoin, men de har dollar. De tänker: "Hur många dollar kan jag låna för att köpa så mycket Bitcoin som möjligt?" De vet att dollarn är på väg mot noll. Smarta pengar ser diagrammet så här: Istället för att låna pengar direkt ger Bitcoins finansbolag ut aktier och samlar in skattefria dollar som de omedelbart kan sälja för BTC. Det finns några andra strategier som dessa företag följer, till exempel Bitcoin-obligationer och avkastningskonton i dollar som finansieras av Bitcoin-uppskattning. Dessa tilltalar institutioner som pensionsfonder och kapitalfonder som föredrar avkastning med låg risk och hög avkastning. Är detta riskabelt? Hävstång multiplicerar dina vinster och dina förluster. Denna strategi är dock mer nyanserad än marginell hävstång. Först och främst har ränteprodukter som $STRD, $STRF och $STRK (alla avkastningsbärande produkter av @Strategy) olika nivåer av senioritet. Detta innebär att i händelse av konkurs är det mer sannolikt att dessa preferensaktier och obligationer förblir hela. Hur är det med det gemensamma kapitalet, $MSTR? Om handlare säljer Bitcoin kommer de också att sälja Microstrategy. Även om båda kommer att dra tillbaka, bör tillgångarna vara korrelerade. På en björnmarknad kan Saylor alltid sälja BTC för att försvara aktien. Aktiestrukturen möjliggör konvertering till Bitcoin, vilket innebär att $MSTR innehavare i värsta fall kan förvärva en motsvarande mängd $BTC, vilket står för premien. Premien i förhållande till substansvärdet, mNAV, mäter förhållandet mellan företagets marknadsvärde och Bitcoin-innehav. $MSTR:s mNAV ligger runt 1,9 idag. Det betyder att 1 dollar av $MSTR äger ungefär 0,53 dollar i $BTC. Varför skulle någon köpa Strategy istället för Bitcoin? Argumentet är att nya köp av $MSTR kommer att komma in, vilket resulterar i verklig bitcoinavkastning för tidigare innehavare. Detta är något ponzinomiskt, men det är värt att nämna att även om efterföljande handlare kommer att spädas ut, är det hypotetiska golvet här en mNAV på 1,0, inte 0. Fler Treasury-bolag! Medan Strategy ligger på cirka 1,9 mNAV, handlas Metaplanet, ett japanskt Bitcoin Treasury-företag, för 6-10 mNAV. Detta av två skäl: 1) Av komplicerade strukturella skäl kan de täcka sin Bitcoin-avkastning snabbare och därmed handlas till en högre multipel. 2) Det japanska skattesystemet är uppbyggt så att krypto beskattas högre än aktievinster. Det finns också icke-Bitcoin-finansföretag, som den legendariska @ethereumJoseph:s $SBET för Ethereum. Det finns många fler som DFDV med Solana och hundratals fler som dyker upp över hela världen. Slutsats Först och främst är detta inte finansiell rådgivning utan är bara min takeaway efter Bitcoin Prag. Jag lär mig fortfarande här, så om jag gjorde några felaktigheter, vänligen meddela mig. Jag gick in skeptisk till livslängden för dessa företag, men jag tror nu att vissa legitima finansföretag kommer att överleva och frodas. Men med vilken guldrusch som helst är jag också övertygad om att många kommer att explodera spektakulärt. Jag tycker att det här ämnet är superfascinerande, till stor del för att det mesta är helt nytt för mig, men också för att mycket smarta och mycket rika människor tar det på allvar. Som jag ser det är det inte en rusning till Bitcoin, utan en rusning bort från dollar. Jag funderar på att skriva en fullständig artikel om detta ämne, så om du är intresserad låt mig veta! Jag är också nyfiken på att höra vad mina följare tycker. Är detta en bluff eller ett spel med 1 000 IQ? På ett personligt plan blev VDEX förra veckan den första börsen att lista $MSTR perps, så om du har en stark åsikt om uppkomsten av finansbolag, kom och välj mellan längtan eller blankning 🦈

@saylor @0xVDEX är fortfarande endast för inbjudna, så här är 10 koder för att prova det själv (med $10 laddat upp på varje!)