Если вы смотрите на компании Bitcoin Treasury и думаете, что им нужна основная бизнес-модель для погашения долга... вы смотрите на старую модель... Когда $MSTR впервые применил эту стратегию с конвертируемыми облигациями, все были одержимы их программным бизнесом и тем, смогут ли они обслуживать долг. Но... Это была Стратегия 1.0. Стратегия 2.0 — это высокорефлексивная обратная связь. 1. Привлечь капитал для покупки биткойнов 2. Извлечь mNav с помощью ATM для покупки большего количества биткойнов 3. Привлечь деньги, продавая привилегированные акции, купить больше биткойнов 4. Извлечь mNav с помощью ATM для покупки большего количества биткойнов Повторять бесконечно. Почему? Потому что рынок хочет ЧИСТЫЕ БИТКОЙН-стратегии. У них самая высокая корреляция с движениями биткойна - они отслеживают волатильность биткойна, а не какую-то случайную бизнес-модель, которая стоит за этим. Вот почему вы видите чистые стратегии с безумными mNAV, даже когда такие компании, как Semler, имеют больше биткойнов и более высокие доходности. Основной бизнес сдерживает корреляцию и множители mNAV. Стратегия 2.0 = чистая экспозиция к биткойну. Рынок высказался.