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$NVDA 10年期收益率升至5.20%，为什么AI龙头最敏感？ 高收益率会降低远期利润的现值，估值越依赖多年后的增长，受到的影响越明显。NVDA即使需求强，也无法完全脱离贴现率。 若云厂商资本开支、订单和毛利率持续上调，盈利增长可以抵消部分利率压力。 若收益率继续攀升，AI投入预期又没有提高，股价会同时面对估值与盈利双重压缩。需求决定利润，利率决定倍数。