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$ETH 官方 Ethereum staking 页面现在显示约 4336万枚 ETH 已质押，占供应量约35%35%质押 ≠ 35%永久锁死 质押后的ETH大致有两类： 1⃣️原生验证者质押：流动性确实降低，需要退出流程才能重新成为可自由交易ETH。 2⃣️Lido等流动性质押：用户拿到 stETH/wstETH，这些资产还能继续交易、做抵押、借稳定币、套娃循环。 所以有一部分ETH虽然没有回交易所，但它的经济流动性并没有消失。 典型的路径： ETH → stETH/wstETH → 抵押到Aave → 借USDC/ETH → 再买ETH → 再抵押 原来的1枚ETH表面上锁仓，但围绕它产生了新的杠杆购买力。 所以截图里这句话我非常认同： 风险可能从现货抛压，转化为链上杠杆风险。 如果上涨的时候大家同时加杠杆，这当然能推高价格；但回调以后，抵押率恶化，又可能触发清算，导致stETH/wstETH等抵押品被卖出。 CoinGecko9月20日 stETH 收盘约 2642.36美元；同一时期ETH参考价格约 2632美元，并没有表现出那种严重折价式脱锚。