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昨夜PPI落锤：月率+0.4%贴预期，年率5.4%高于5.3%，前值上修。核心月率0.2%、低于0.3%预期，年率4.6%持平。‘ 结构很清楚——能源+4.2%，柴油单月暴涨24.1%，商品+1.1%，服务仅+0.1%。不是全面过热，是油价把批发端顶起来了。 问题在于传导。PPI是管道通胀，油过百、霍尔木兹和红海运力受扰，成本还在往后走。 今晚20:30的8月CPI才是终局：整体预期月率0.4%、年率3.4%；核心月率0.2%、年率从2.5%降到2.4%。 美联储盯的是核心和PCE路径，不是标题数字。核心若卡在0.22%以上，下周加息几乎坐实；若落到0.18%附近，70%的加息定价会松一截。 PPI后定价已经动了：加息概率抬到七成附近，两年期、十年期齐上，美元收回99，黄金回吐近2%，股指承压。 今晚别只看同比，拆能源、住房、超核心服务。符合预期是震荡；超预期是加息交易加码；不及预期才是黄金和风险资产的窗口。仓位先降、等数字，再选方向。#PPI高于预期，今晚CPI定方向