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美股与美债从"跷跷板"走向同向波动，当前股债相关性正处数十年极端水平 9月2日—9月9日观察窗口：10年期美债收益率升至4.79%创近三年高位，标普500单日下跌0.58%收于7673.52点，布油突破100美元、市场对9月美联储加息的押注升至60%以上，通胀与紧缩交易正取代传统避险逻辑。 美股与美债的关系由"驱动美债收益率变动的因素"决定，可拆成三种模式：增长驱动时股债同向（收益率升、盈利改善、股市涨），避险驱动时股债跷跷板（资金涌向美债、收益率降、股市跌），通胀与紧缩驱动时股债同向承压（收益率升、贴现率抬升、股市跌）。当前市场正处在第三种模式，收益率快速上行对高估值成长股的压制大于对经济的利好，两者从"跷跷板"转为同向波动，股债双杀风险上升。 若10年期美债收益率站稳4.8%并向5%逼近，纳指等高估值板块估值压缩压力明显加大；若本周五通胀数据低于预期、加息预期降温，则股债有望重回"跷跷板"。 传导主轴是"美债收益率→贴现率→成长股估值"，但放大器和减震器同时存在——AI盈利高增长是减震器，股债相关性转正与美债供给放量是放大器；当前放大器占上风。 👀 盯：通胀数据是否超预期。