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#BTC成交萎缩，ETF买盘能否回暖 356万枚$BTC 在沉睡，市场也在沉睡 356万枚BTC，占流通供应量的17.7%，一动不动的躺在链上，创了历史新高。有些是私钥丢了再也醒不来，有些是长期持有者根本不打算动。不管哪种，结果都一样——有效流通供应在收窄。 供应收窄，教科书说应该涨。但现实是BTC价格在63500-65000之间横着，交易量在萎缩，波动区间收窄到数月低位，隐含波动率躺平，ETF流入偏弱，稳定币还在持续流出。 内部人不动，外部钱不进，中间靠存量在博弈。没有新钱进来，供应收窄的故事就暂时讲不通——价格需要新钱来推，不是靠老钱锁仓就能涨的。供给少了不假，但需求也在同步观望。两边都在退，价格横住不动了。 但有一个例外$ETH 。DWF的数据显示，ETH现货ETF自6月以来相对表现优于BTC，7月净流入比例按基金规模算是BTC的9.4倍。资金在往ETH挪，因为以太坊有质押收益，持有BTC没有。这是结构性差异——不是叙事驱动，是有息和无息资产之间的选择。瑞银也在增持IBIT看涨期权，不是完全撤出BTC敞口，是在用期权做风险对冲，而不是买现货。 我的持仓没动，BTC空单还在。不是没看见这些数据，是还在等方向。等缩量结束，等新钱进来，等有人在356万枚沉睡供应的故事上，愿意真金白银下注。 356万枚醒不来，市场也醒不来。三个都在沉睡，等谁先睁眼。