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现在谈 $BTC 周期最容易误判的，是只看时间或只看跌幅。 从2025年高点126K回落至今，本轮调整已经持续40多周，上轮熊市从2021年11月的69K跌到2022年11月的15.5K，前后大约53周。 单看时间，现在更接近2022年9月至10月，已经进入熊市中后段。 但跌幅没有走到同一位置。 BTC从126K跌至64K附近，回撤约49%；阶段低点57.8K，对应最大回撤约54%。而上一轮熊市最终跌了约77%。 按跌幅比较，现在更像2022年1月，主跌已经发生，但距离恐慌出清还有一段距离。 这轮调整和上一轮不太一样，ETF与机构资金减缓了下跌速度，底部也可能因此拖得更久。 我目前关注三个区域： 58K至60K：第一道防守 52K至55K：更合理的底部区间 45K至48K：只有极端恐慌才可能出现 如果BTC重新站上70K，同时ETF资金回流，美股风险偏好也开始修复，那么7月低点有机会成为阶段底。 如果65K至67K的反弹继续失败，市场可能还要花1至3个月消化卖压，时间窗口上，我更倾向于2026年9月至10月。 底部通常不是一根针决定的，价格跌到位以后，市场往往还要继续磨，直到大部分人不再期待快速反转。