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🔥首次回购优先股策略，连续第5周未购买BTC 🔴 策略已回购288,930股STRC，价格区间约$86.52（2500万美元），于7月20-26日在公开市场上购买。购买价格比面值$100低13.5%。当前情况： - 当前持股量仍为843,775 $BTC（成本价约$75,476 = 636.9亿美元） - 市值约544亿美元，未实现亏损约95亿美元 - 这是6月29日批准的10亿美元计划中的首次提款，剩余9.75亿美元。 -> 上次购买为6月22日的520 BTC。这标志着策略近2年来停止购买BTC的最长连胜纪录。 🔴公司美元储备达到创纪录的37.5亿美元 - 从32.25亿美元增加5.25亿美元，全都来自通过ATM出售5,429,160股MSTR（净额约5.445亿美元，约$100.29/股） - 相当于约25个月的优先股息，或如果计入借款利息（约17.6亿美元/年）则相当于约2.1年 - 四个ATM优先渠道STRC/STRF/STRK/STRD均为$0 🔴资本成本正成为最大问题： - STRC自7月1日起将股息提高至每年12.00%，7/2025发行时路径为9% -> 11.25% -> 11.5% -> 12% - 公司政策不允许以低于$100的价格发行STRC，因此优先融资渠道相当于已关闭 - 美元储备基金被禁止用于回购STRC，资金必须来自出售MSTR或出售BTC 🔴过去是发行股票来购买BTC。现在是发行股票来积累现金并回购自己的债务。以$86.52购买STRC是从企业治理角度的正确决定 -> 消除近13.9%的有效资本成本，并每股获得$13.48的折扣。 但资金来自稀释MSTR持有者在约1x mNAV区域的权益。普通股东放弃每股BTC来缩减他们不拥有的那一层资本。就规模而言，2500万美元相对于约105亿美元的STRC堆栈仅为0.24% - 这本质上是杯水车薪，而不是解决根本问题。