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$SNDK 又崩10%!芯片股遭屠杀，今晚的纳指还能抢救吗？ 如果美股、KOSPI、芯片股暴跌，美元走强，长端收益率维持高位，那么金融条件已经被市场主动收紧，美联储沃什完全可以不在7月30号即可降息，但维持鹰措辞！让高收益率和市场去杠杆，替美联储完成紧缩目标。 除此之外，这波下跌还忽略了美债因素：上周10年期美债收益率突破4.7%，此后原油美股都一泻千里，熟悉川普和美国资本市场的朋友都知道这不是巧合，之前还吐槽川普一贯的Taco怎么没反应，这一下反应大到直接应激！各种归因忘记了源点。 美债高收益对市场现金流起到了抽水机作用，尤其上周的油价都没有把收益率砸下来，这就很恐怖！ 这意味着AI公司现在正被面对一个残酷的比较！买30年美债，锁定5%以上名义收益，还是买AI股票，承担估值，技术路线，中国竞争，资本开支，盈利兑现等等风险。 很多AI项目本身还需要以接近甚至高于美债收益率成本融资，当无风险利率只有2%时，叙事故事就很值钱，但当30年国债超过5%时，十年后才能兑现的利润就会被折现得很难看了。 再加上上周末那条英伟达可能为Open AI的数据中心项目提供约2500亿美元融资担保的消息，市场联想到英伟达之前左脚踩右脚的云纵梯玩法，让市场觉得AI泡沫其实成本高到难以维系进而引发恐慌。 当美股下跌美债未见起色，其他大宗资产也并未上涨，可能说明资金并未彻底离场，更多是换成了现金暂时观望，同时也解释了没什么韩国跌得比美国更惨烈更狠，因为美国长端收益率高企，对韩国市场额外的资本挤出效应，与外国投资者大量抛售离场消息相对应，交叉验证吧。 不过长鑫题材压迫和AI内部利空已经是现实，整个叙事不能被美债逻辑进而取代。