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陈副业
比特币财库公司开始卖币了。Capriole 基金创始人 Charles Edwards 今天给出的数据是：这类公司的累计买入量对卖出量的比例，跌破了 90%。
这个数字不复杂。比例在 100% 以上，说明财库公司整体还在净买；跌破 90%，意味着它们整体已转为净卖，也就是所谓的「投降」。
更值得看的是历史频率。Edwards 说，这个信号过去只出现过 3 次，而这 3 次事后看都是买入机会。
为什么会这样？财库公司的持仓成本普遍偏高，靠融资买币、靠币价撑估值。一旦币价跌到融资端出问题，它们就被迫卖币还债——卖的不是判断，是现金流。这种卖压不看基本面，只看日历。也正因为不看基本面，它往往出现在情绪最差、价格最不讲道理的时候。
所以这个信号的性质，不是「还会跌」，而是「卖方结构里最脆弱的一环已经开始出清」。剩下的持有者成本更低、杠杆更小、更拿得住。
判断上：短期波动不会因为这个数据变小，但下跌的尾部风险在收窄。真正要盯的不是价格还能跌多少，而是下一轮财库公司的买入量什么时候重新回到卖出量之上。一个值得想的点：过去 3 次里，市场当时都觉得「这次不一样」。
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