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Oli.
Circle这次财报，我更关注一个不太抢眼的变化：USDC有多少留在它自己的平台体系里。
第三季度，平台内USDC期末余额达到139亿美元，同比增长36%；日均加权占比升至18.1%，同比提高约4.62个百分点。相比单看链上交易量增长49%，这个变化更接近我想追问的问题：使用增加之后，Circle能留下多少客户关系和经济收益？
稳定币生意很容易出现一种情况：发行方负责储备和兑付，用户主要在别人的交易平台或钱包里活动，收入还得按合作安排分出去。自己的平台使用增加，至少提供了进一步观察商业模式变化的理由。不过，余额提升能转化成多少利润，还要结合具体收入和成本看。
这也是我对稳定币公司估值比较挑剔的原因。行业交易热闹，股东未必能按同样速度分享增长；发行量大，也不能省略分销成本这笔账。
USDC越来越常被使用，是好消息。我接下来更想看，用户是否持续使用Circle的产品，以及这种使用能否带来稳定、可重复的收入。把这部分做出来，财报里的增长才更让人踏实。
#CircleQ3营收超预期，USDC链上交易量增长49%
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