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gg021
#Robinhood交易业务增长能否延续？ 总体判断：业务向好、季度承压、估值偏高——"好公司、乱季度"的组合。•增长在减速、利润在逆增长：Q3 一致预期营收约 14.3–14.4 亿美元（同比 +12~13%，较 Q2 的 +32% 明显减速），但 EPS 约 0.55–0.56 美元，同比 −9~10%。减速主因是 2025 Q3 加密天量基数（名义量约 800 亿 vs 今年 Q3 约 490 亿），而非需求崩塌；EPS 转负则因 RVI 一次性收益（Q2 含 1.29 亿）不再重复、费用前置、加密毛利拖累。•交易活跃度结构性"撑得起"：股票(+95%)、期权(+29%)、事件合约(+10 倍以上)三件套足以对冲加密同比下滑；9 月加密日均较 8 月高约 25%、事件合约环比 +37%，活跃度在回暖。
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