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👑阿曼尼（呼动）
特斯拉Q3财报出炉，盘后却下跌？
财报统计：
营收280.5亿美元持平预期，汽车营收下降3%，交付48.65万辆同比降2%
毛利率回升至19.6%，调整后EPS 0.48美元超预期，但GAAP净利润仅7.87亿美元，同比暴跌43%，经营利润率只剩2.6%
盘后先涨后跌，原因有三：
1. 盈利质量差：调整后EPS好看全靠非经常项目，主业赚钱能力持续恶化。
2. 增长停滞：汽车交付下滑，储能收入也降16%，AI故事还没兑现营收，传统车企基本面先熄火。
3. 资本开支指引下修：Q3 capex仅47.3亿远低预期，2026年资本开支目标从超250亿降至200亿。市场担心Optimus/Robotaxi扩产节奏放缓，两头不讨好。
这是一份“成本控制优秀、增长逻辑打折”的报告。
高位预期下的修正，靠单季EPS救不回来。
后续关注FSD转化率、新品量产节奏和储能毛利率能否稳住20%+。
#特斯拉交付超预期后盈利修复成焦点
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