Post

Morgenavond om 20:30 Beijing-tijd wordt de CPI van september bekendgemaakt. Maar er is iets dat belangrijker is dan de data zelf: Wall Street heeft al bepaald hoe ze deze data gaan interpreteren. De totale CPI steeg maand-op-maand van 0,4% naar 0,6%, de grootste stijging in vijf maanden. De olieprijs is gestegen tot 110 dollar, en Brent is sinds de aanval van de Houthi-milities op de luchthaven van Riyad niet meer tot rust gekomen. Klinkt eng? Rustig aan. Bloomberg, Deutsche Bank en Mitsubishi UFJ zijn het er unaniem over eens: "De stijging van de olieprijs heeft geen algehele inflatie veroorzaakt, kijk gewoon naar de kern-CPI." Deutsche Bank heeft de maand-op-maand verwachting voor de kern-CPI al verlaagd tot 0,16%, het laagste van Wall Street. Morgan Stanley geeft de hoogste voorspelling met 0,21%. De mediane voorspelling van de instellingen is 0,21%. Totaal 0,58%, kern 0,21%. Twee uitersten. Het verhaal is al geschreven: energie is ruis, de kern is het signaal. De Fed heeft ruimte om geduldig te blijven. Deze logica klopt. Maar het is ook de grootste valstrik van morgenavond. Drie afwijkingen, drie scenario's De richting van de kern-CPI maand-op-maand afwijking van 0,2% bepaalt het lot van alle risicovolle activa in de komende twee weken. 0,2% bevestigd — de Fed is "niet gehaast", niet "gestopt". De kans op een renteverhoging in oktober is nu ongeveer 20%, in december nog boven de 70%. Inflatie ligt al 65 maanden onder doel, de rekening van vijf jaar is nog niet vereffend, de markt zal niet zomaar omslaan door één goede maand data. 0,3% — hernieuwde discussie. De kern daalt niet, inflatie is veerkrachtiger dan gedacht. De kans op een renteverhoging in oktober stijgt van 20%, BTC zal de steun rond 80000 opnieuw testen. 0,4% — directe herwaardering. De markt prijst nu een renteverhoging in oktober in van 20%, als de kern naar 0,4% schiet, hoe hoog wordt dat dan? Kijk naar het niveau voor de arbeidsmarktcijfers vorige week — boven 65%. BTC zakt van 83000 direct door 80000, de volgende steun is 75000. Maar het echte risico zit niet in de data zelf, maar in de posities. De markt heeft de verwachting van "matige kern-CPI" al ingeprijsd. De kans op een renteverhoging in oktober is gedaald van 70% naar 20%, in die periode is BTC gestegen van 75000 naar 83000. Als de kern-CPI echt uitkomt zoals verwacht, denk je dat de markt zal stijgen of dalen? Het antwoord is waarschijnlijk: niet stijgen, misschien zelfs licht dalen. Want het goede nieuws is al ingeprijsd. Wat je morgenavond niet moet doen Ten eerste, handel niet op de totale CPI van 0,6%. Dit cijfer is achterhaald, de olieprijs is al in september gestegen. Brent is al gedaald van 110 dollar naar ongeveer 103 dollar, de marginale bijdrage van energie aan inflatie neemt af. De markt weet dit eerder dan jij. Ten tweede, zet niet zwaar in op een richting voordat de data uitkomt. Het verschil tussen 0,2% en 0,3% kern-CPI is slechts 0,1 procentpunt, maar voor BTC kan dat het verschil zijn tussen 80000 en 75000. Een afwijking van 0,1% betekent 5% prijsbeweging. Die gok is het niet waard. Ten derde, houd de 10-jaars Amerikaanse staatsobligatierente in de gaten. Vorige week daalde de rente al naar 5,19%, de 30-jaars naar 5,55%. Als de rente na de CPI-data niet stijgt maar daalt, betekent dat dat de markt zegt: inflatie is geen probleem. Als de rente weer stijgt, maakt het niet uit hoe goed de data is, risicovolle activa zullen onder druk komen te staan. De langetermijnlogica is onveranderd. De 365-daagse voortschrijdende gemiddelde van BTC is al doorbroken, wat in historische cycli meestal een teken is dat een zwakke markt ten einde loopt. Maar dat betekent niet dat het morgenavond niet eerst kan dalen. De data is er nog niet, het verhaal wel. Als iedereen zich focust op de 0,2% kern-CPI, is het echte risico juist dat de verwachtingen te optimistisch zijn en de markt niet genoeg munitie heeft om dat optimisme waar te maken. Tot morgenavond om 20:30. $BTC $XAU $BZ #9月CPI公布在即，哈玛克称仍需进一步加息