Foxconn van stablecoins: gieterijen van biljoenen stablecoins in de toekomst

Titel bron afbeelding: Modern Times (1936)

Tekst: Sleepy.txt

Bridge, een platform voor de uitgifte van stablecoins dat eigendom is van Stripe, een van 's werelds grootste online betalingsinfrastructuren, heeft een native stablecoin gelanceerd voor MetaMask, een portemonnee-applicatie met meer dan 30 miljoen crypto-gebruikers MetaMask USD(mUSD)。

Bridge is verantwoordelijk voor het volledige uitgifteproces, van reservebewaring en nalevingsaudits tot de implementatie van slimme contracten, terwijl MetaMask zich richt op het polijsten van de front-end productinterface en gebruikerservaring.

Dit samenwerkingsmodel is een van de meest representatieve trends in de huidige stablecoin-industrie, en steeds meer merken kiezen ervoor om het complexe uitgifteproces van stablecoins uit te besteden aan professionele "gieterijen", net zoals Apple de productie van iPhones overdroeg aan Foxconn.

Sinds de geboorte van de iPhone neemt Foxconn bijna constant de belangrijkste productietaken op zich. Tegenwoordig wordt ongeveer 80% van 's werelds iPhones geassembleerd in China, en meer dan 70% daarvan komt uit de fabrieken van Foxconn. Zhengzhou Foxconn bood ooit onderdak aan meer dan 300.000 werknemers tijdens het hoogseizoen, bekend als de "iPhone City".

– >

De samenwerking van Apple met Foxconn is geen eenvoudige outsourcingrelatie, maar een typisch geval van arbeidsverdeling in de moderne productie.

Apple richt zijn middelen op de gebruikerskant, zoals ontwerp, systeemervaring, merkverhaal en verkoopkanalen. Productie vormt voor haar geen onderscheidend voordeel, maar betekent enorme kapitaaluitgaven en risico's. Daarom heeft Apple nooit een eigen fabriek gehad, maar koos ervoor om de productie over te laten aan professionele partners.

Foxconn heeft kerncapaciteiten opgebouwd in deze "niet-kern"-verbindingen, het bouwen van productielijnen vanaf nul, het beheren van de inkoop van grondstoffen, de processtroom, de voorraadomzet en het verzendritme, en het continu verlagen van de productiekosten. Het stelt een complete set van industriële processen vast op het gebied van stabiliteit van de toeleveringsketen, leveringsbetrouwbaarheid en capaciteitsflexibiliteit. Voor merkklanten betekent dit de onderliggende garantie van wrijvingsloze expansie.

De logica van dit model is taakverdeling en samenwerking. Apple hoeft niet de vaste last van fabrieken en arbeiders te dragen en kan risico's vermijden wanneer de markt fluctueert; Foxconn, aan de andere kant, vertrouwt op schaaleffecten en capaciteitsbenutting van meerdere merken om de totale winst te halen uit extreem lage enkelvoudige winsten. Het merk richt zich op creativiteit en consumentenbereik, en de gieterij voert industriële efficiëntie en kostenbeheer uit, wat een win-winsituatie vormt.

Dit verandert niet alleen de smartphone-industrie. Sinds de jaren 2010 zijn computers, televisies, huishoudelijke apparaten en zelfs auto's geleidelijk overgestapt op het OEM-model. Foxconn, Quanta, Wistron, Jabil en andere fabrikanten zijn belangrijke knooppunten geworden in de herstructurering van de wereldwijde maakindustrie. Productie is gemodulariseerd en verpakt in het vermogen om op schaal te opereren en te verkopen.

Meer dan een decennium later begon deze logica te worden getransplanteerd naar een schijnbaar niet-gerelateerd veld: stablecoins.

Op het eerste gezicht hoeft het uitgeven van een stablecoin alleen on-chain te worden geslagen. Maar om het echt te laten werken, is het werk dat erbij komt kijken veel complexer dan de buitenwereld denkt. Compliance-framework, bankbewaring, implementatie van slimme contracten, beveiligingsaudits, compatibiliteit met meerdere ketens, toegang tot accountsystemen en KYC-module-integratie vereisen langetermijninvesteringen in financiële kracht en technische capaciteiten.

We hebben geschreven in het artikel "Hoeveel kost het om een stablecoin uit te geven? Deze kostenstructuur wordt tot in detail ontmanteld: als een emittent helemaal opnieuw begint, loopt de initiële investering vaak in de miljoenen, en de meeste daarvan zijn oncomprimeerbare rigide uitgaven. Na de lancering kunnen de jaarlijkse operationele kosten zelfs oplopen tot tientallen miljoenen, voor verschillende modules zoals juridisch, auditing, exploitatie en onderhoud, accountbeveiliging en reservebeheer.

Tegenwoordig beginnen sommige bedrijven deze complexe processen te verpakken in gestandaardiseerde diensten die plug-and-play-oplossingen bieden aan banken, betalingsinstellingen en merken. Ze hoeven niet per se zelf voor het podium te verschijnen, maar achter de uitgifte van stablecoins zijn ze vaak te zien.

In de wereld van stablecoins is Foxconn ook begonnen te verschijnen.

"Foxconns" van de stablecoin-wereld

een stablecoin uitgeven, wat bijna betekende dat ze drie rollen tegelijk moesten spelen: financiële instellingen, technologiebedrijven en compliance-teams. Het projectteam moet onderhandelen met de depothoudende bank, een ketenoverschrijdend contractsysteem opbouwen, nalevingsaudits voltooien en zelfs licentiekwesties in verschillende rechtsgebieden afhandelen. Voor de meeste bedrijven is dit te hoog.

De opkomst van het "gieterij"-model is om dit probleem op te lossen. De zogenaamde "stablecoin-gieterij" verwijst naar een organisatie die gespecialiseerd is in het leveren van diensten op het gebied van de uitgifte, het beheer en de exploitatie van stablecoins voor andere bedrijven. Ze zijn niet verantwoordelijk voor het bouwen van een eindgericht merk, maar bieden eerder de volledige set infrastructuur die achter de schermen nodig is.

Deze bedrijven zijn verantwoordelijk voor het bouwen van een complete infrastructuur, van front-end wallets en KYC-modules tot back-end smart contracts, custody en auditing. Klanten hoeven alleen maar te verduidelijken welke valuta ze moeten uitgeven en op welke markten ze moeten lanceren, en andere koppelingen kunnen door de gieterij worden voltooid. Paxos speelde zo'n rol bij de samenwerking met PayPal om PYUSD uit te geven: bewaring van Amerikaanse dollarreserves, verantwoordelijk voor on-chain uitgifte en conforme docking, terwijl PayPal alleen de "stablecoin"-optie in de productinterface hoeft weer te geven.

De kernwaarde van dit model komt tot uiting in drie aspecten.

De eerste is het verlagen van de kosten. Als een financiële instelling een stablecoin-systeem helemaal opnieuw wil bouwen, kan de investering vooraf vaak miljoenen dollars bedragen. Nalevingslicenties, technologisch onderzoek en ontwikkeling, beveiligingsaudits en samenwerking met banken moeten allemaal afzonderlijk worden geïnvesteerd. Door het proces te standaardiseren, kunnen gieterijen de marginale kosten van een enkele klant terugbrengen tot een veel lager niveau dan het zelfgebouwde model.

De tweede is om de tijd te verkorten. De lanceringscyclus van traditionele financiële producten wordt vaak gemeten in "jaren", en als stablecoin-projecten een volledig zelf ontwikkeld pad volgen, duurt het waarschijnlijk 12-18 maanden om te implementeren. Het gieterijmodel stelt klanten in staat om binnen enkele maanden producten te lanceren. De mede-oprichters van Stably hebben publiekelijk verklaard dat hun API-toegangsmodel een bedrijf in staat stelt om binnen enkele weken een white-label stablecoin te lanceren.

De derde is het overdragen van risico's. De grootste uitdaging voor stablecoins is niet de technologie, maar de compliance en het beheer van de reserves. Het Amerikaanse Office of the Comptroller of the Currency (OCC) en het New York State Department of Financial Services (NYDFS) hebben uiterst strikte wettelijke vereisten voor bewaring en reserves. Voor de meeste bedrijven die de wateren willen testen, is het niet realistisch om volledige nalevingsverantwoordelijkheden op zich te nemen. Paxos was in staat om grote klanten zoals PayPal en Nubank voor zich te winnen, juist omdat het een trustlicentie van de staat New York heeft, waardoor het legaal Amerikaanse dollarreserves kan aanhouden en wettelijke openbaarmakingsverplichtingen kan dragen.

Daarom heeft de opkomst van stablecoin-gieterijen de toetredingsdrempel van de industrie tot op zekere hoogte veranderd. De hoge initiële investering die slechts een paar reuzen zich konden veroorloven, kan nu worden afgesplitst, verpakt en verkocht aan meer financiële of betalingsinstellingen in nood.

Paxos: Processen omzetten in producten en compliance in business

De zakelijke richting van Paxos werd al heel vroeg bepaald. Het legt geen nadruk op branding en streeft ook geen marktaandeel na, maar bouwt capaciteiten rond één ding: de uitgifte van stablecoins omzetten in een gestandaardiseerd proces dat anderen kunnen kiezen om te kopen.

verhaal begint in New York, waar in 2015 het New York State Department of Financial Services (NYDFS) licenties voor digitale activa opende, waardoor Paxos een van de eerste gelicentieerde trustmaatschappijen voor beperkte doeleinden is. Dat kenteken is niet alleen symbolisch, het betekent ook dat Paxos geld van klanten kan aanhouden, blockchain-netwerken kan exploiteren en activaverrekeningen kan uitvoeren. Dit soort kwalificatie is niet beschikbaar voor veel bedrijven in de Verenigde Staten.

In 2018 lanceerde Paxos de USDP stablecoin, en het hele proces wordt onder de regelgevende visie geplaatst: reserves worden bij banken geplaatst, audits worden maandelijks bekendgemaakt en munt- en aflossingsmechanismen worden on-chain geschreven. Niet veel mensen hebben deze aanpak geleerd vanwege de hoge kosten van compliance en het gebrek aan snelheid. Maar het vormt wel een duidelijke en controleerbare structuur, waarbij het geboorteproces van een stablecoin wordt opgesplitst in verschillende modules die kunnen worden gestandaardiseerd.

Later, in plaats van zich te concentreren op het promoten van zijn eigen munten, verpakte Paxos deze module in een service die anderen konden gebruiken.

Er zijn twee van de meest representatieve klanten: Binance en PayPal.

BUSD is een stablecoin-service die wordt aangeboden door Paxos voor Binance. Binance controleert het merk en het verkeer, terwijl Paxos de verantwoordelijkheden voor uitgifte, bewaring en naleving op zich neemt. Dit model werkte enkele jaren tot 2023, toen de NYDFS eiste dat Paxos stopte met nieuwe munten, daarbij verwijzend naar ontoereikende antiwitwasbeoordelingen. Na dit incident begon de buitenwereld op te merken dat BUSD werd uitgegeven door Paxos erachter.

Een paar maanden later lanceerde PayPal PYUSD, en de uitgever was nog steeds Paxos Trust Company. PayPal heeft gebruikers en een netwerk, maar het heeft geen wettelijke kwalificaties en is niet van plan het zelf te bouwen. Via Paxos kan PYUSD legaal en conform de notering krijgen en de Amerikaanse markt betreden. Dit is een van de meest representatieve demonstraties van de "gieterij"-capaciteiten van Paxos.

zijn patroon wordt ook in het buitenland gerepliceerd.

Paxos heeft een grote vergunning voor betalingsinstellingen verkregen van de Hong Kong Monetary Authority (MAS) in Singapore en heeft op basis hiervan de stablecoin USDG uitgegeven. Dit is de eerste keer dat Paxos het hele proces buiten de Verenigde Staten heeft voltooid. Het richtte ook Paxos International op in Abu Dhabi om overzeese zaken te doen en lanceerde de rendementsdragende stablecoin USDL in Amerikaanse dollar, waarbij lokale licenties werden gebruikt om Amerikaanse regelgeving te omzeilen.

Het doel van deze structuur met meerdere jurisdicties is heel eenvoudig: verschillende klanten en verschillende markten hebben verschillende nalevings- en landbare uitgiftepaden nodig.

Paxos is niet gestopt met het uitgeven ervan. In 2024 lanceerde het een stablecoin-betalingsplatform, begon het met het verzamelen en afwikkelen van bedrijven en nam het ook deel aan de opbouw van het Global Dollar Network, in de hoop stablecoins in verschillende merken en systemen met elkaar te verbinden om clearing mogelijk te maken. Het wil een completere backoffice-infrastructuur bieden.

Maar hoe dichter je bij regelgeving komt, hoe gemakkelijker het is om door toezicht te worden geplukt. De NYDFS heeft het gebrek aan due diligence tegen het witwassen van geld in het BUSD-project genoemd. Paxos kreeg ook een boete en moest een corrigerende actie indienen. Hoewel dit geen fatale klap is, laat het zien dat het pad van Paxos niet voorbestemd is om lichtgewicht te zijn en dat er geen ruimte is voor dubbelzinnigheid. Het kan de naleving alleen maar blijven verscherpen en duidelijke grenzen trekken. Het maakt van elke wettelijke eis en elke veiligheidsschakel een onderdeel van het productproces. Wanneer anderen het gebruiken, hoeven ze alleen het merk op te hangen om stablecoins uit te geven. Paxos neemt de rest over. Dit is de positionering, en het is ook een bedrijfsmethode die diep verbonden is met technologie en regelgeving.

Bridge: De toevoeging van Bridge, een zwaargewicht gieterij gebracht door Stripe

, heeft ervoor gezorgd dat er voor het eerst een echte reus is opgedoken in de stablecoin-gieterijbaan.

Het werd in februari 2025 overgenomen door Stripe, een van 's werelds grootste online betalingsinfrastructuren, die dagelijks honderden miljoenen transacties verwerkt en miljoenen handelaren bedient. Compliance, risicobeheer en wereldwijde activiteiten, deze paden die Stripe al heeft bewandeld, worden nu on-chain geport via Bridge.

– >

Bridge is direct gepositioneerd om volledige mogelijkheden voor de uitgifte van stablecoins te bieden voor ondernemingen en financiële instellingen. Het is niet alleen technische outsourcing, maar meer het modulariseren van de volwassen schakels van de traditionele betalingsindustrie en het inkapselen ervan in gestandaardiseerde diensten. Reservehosting, nalevingsaudits en contractimplementatie worden allemaal beheerd door Bridge en klanten hoeven alleen de interface aan te roepen om toegang te krijgen tot de stablecoin-functie in het front-endproduct.

De samenwerkingscase van MetaMask is de meest illustratieve. Als een van 's werelds grootste Web3-portefeuilles heeft het meer dan 30 miljoen gebruikers, maar mist het financiële licenties en kwalificaties voor reservebeheer. Met Bridge kan MetaMask mUSD binnen enkele maanden lanceren, in plaats van jaren te besteden aan het opbouwen van een compliance- en financieel systeem.

Het bedrijfsmodel dat Bridge heeft gekozen, is platformgebaseerd. Het is niet op maat gemaakt voor één klant, maar om een gestandaardiseerd distributieplatform te bouwen. De logica komt overeen met de benadering van betalingen door Stripe, waardoor de toetredingsdrempel via API's wordt verlaagd en klanten zich kunnen concentreren op hun kernactiviteiten. Destijds waren talloze e-commerce en applicaties verbonden met creditcardbetalingen, en nu kunnen bedrijven op een vergelijkbare manier stablecoins uitgeven.

De kracht van Bridge zit in het moederbedrijf. Stripe heeft al een wereldwijd netwerk van compliance-partnerschappen, waardoor het voor Bridge gemakkelijk is geworden om nieuwe markten te betreden. Tegelijkertijd vormt het ingebouwde verkopersnetwerk van Stripe ook een natuurlijk potentieel klantenbestand. Voor die bedrijven die de stablecoin-business willen proberen, maar geen on-chain-technologie of financiële kwalificaties hebben, biedt Bridge een kant-en-klare oplossing.

Maar er zijn ook beperkingen. Als dochteronderneming van een traditioneel betalingsbedrijf kan Bridge conservatiever zijn dan crypto-native ondernemingen en mogelijk niet snel genoeg itereren. In de cryptogemeenschap is de merkinvloed van Stripe ook veel minder dan in de reguliere zakenwereld.

De markt van Bridge is meer gericht op traditionele financiële en zakelijke klanten. De keuze van MetaMask illustreert dit, en het vereist een vertrouwde financiële partner, niet alleen een technologieleverancier.

De toetreding van Bridge betekent dat er aandacht wordt besteed aan de stablecoin-gieterijactiviteiten door traditionele financiën. Naarmate er meer spelers met een vergelijkbare achtergrond toetreden, zal de concurrentie in dit circuit intenser zijn, maar het zal de industrie ook naar volwassenheid en standaardisatie bevorderen.