Foxconn стабільних монет: ливарні цехи трильйонів стейблкоїнів у майбутньому
Джерело титульного зображення: Modern Times (1936)
Текст: Sleepy.txt
Bridge, платформа для випуску стабільних монет, що належить Stripe, одній з найбільших у світі інфраструктур онлайн-платежів, запустила власний стейблкоїн для MetaMask, додатку для гаманця з більш ніж 30 мільйонами криптокористувачів MetaMask USD(млн USD)。
Bridge відповідає за повний процес випуску, від аудиту резервного зберігання та відповідності до розгортання смарт-контрактів, тоді як MetaMask зосереджується на вдосконаленні інтерфейсу зовнішнього продукту та взаємодії з користувачем.
Ця модель співпраці є однією з найбільш репрезентативних тенденцій у поточній індустрії стейблкоїнів, і все більше брендів вважають за краще віддати складний процес випуску стейблкоїнів професійним «ливарням», подібно до того, як Apple передала виробництво iPhone Foxconn.
З моменту народження iPhone компанія Foxconn практично постійно береться за виконання основних виробничих завдань. Сьогодні близько 80% світових iPhone збираються в Китаї, а понад 70% з них надходять із заводів Foxconn. Колись Zhengzhou Foxconn вміщував понад 300 000 робітників у піковий сезон, відомий як «iPhone City».
– >
співпраця Apple з Foxconn – це не прості відносини аутсорсингу, а типовий випадок поділу праці в сучасному виробництві.
Apple зосереджує свої ресурси на стороні користувача, таких як дизайн, досвід роботи з системою, розповідь про бренд і канали продажів. Виробництво не є для неї диференційною перевагою, а означає величезні капітальні витрати і ризик. Тому Apple ніколи не мала власного заводу, а вирішила залишити виробництво професійним партнерам.
Foxconn встановила основні можливості в цих «неосновних» ланках, будуючи виробничі лінії з нуля, керуючи закупівлями сировини, потоком процесів, оборотом запасів і ритмом відвантажень, а також постійно знижуючи виробничі витрати. Він встановлює повний набір промислових процесів з точки зору стабільності ланцюга поставок, надійності поставок і гнучкості потужності. Для клієнтів бренду це означає основну гарантію розширення без тертя.
Логіка цієї моделі полягає в поділі праці і співпраці. Apple не повинна нести фіксований тягар заводів і робітників, і може уникнути створення ризиків при коливаннях ринку; З іншого боку, Foxconn покладається на ефект масштабу та використання потужностей кількох брендів, щоб отримати загальний прибуток із надзвичайно низького єдиного прибутку. Бренд зосереджується на креативності та охопленні споживачів, а ливарний завод бере на себе промислову ефективність та управління витратами, формуючи безпрограшну ситуацію.
Це не просто зміна індустрії смартфонів. Починаючи з 2010-х років, комп'ютери, телевізори, побутова техніка і навіть автомобілі поступово перейшли до OEM-моделі. Foxconn, Quanta, Wistron, Jabil та інші виробники стали ключовими вузлами в реструктуризації світової обробної промисловості. Виробництво є модульним і упакованим для можливості експлуатації та продажу в масштабі.
Більш ніж через десять років ця логіка почала пересаджуватися в, здавалося б, не пов'язану між собою сферу: стабільні монети.
На перший погляд, випуск стейблкоїна потрібно карбувати лише в мережі. Але для того, щоб це дійсно спрацювало, необхідна робота набагато складніша, ніж думає зовнішній світ. Фреймворк відповідності, зберігання банків, розгортання смарт-контрактів, аудит безпеки, сумісність з кількома ланцюгами, доступ до системи облікових записів та інтеграція модулів KYC вимагають довгострокових інвестицій у фінансову стійкість та інженерні можливості.
Про це ми писали у статті "Скільки коштує випустити стейблкоїн? Ця структура витрат детально розбирається: якщо емітент починає з нуля, початкові інвестиції часто обчислюються мільйонами, і більшість з них – це нестисливі жорсткі витрати. Після запуску щорічні експлуатаційні витрати можуть навіть досягати десятків мільйонів, охоплюючи різні модулі, такі як юридичний, аудит, експлуатація та обслуговування, безпека облікового запису та управління резервами.
Сьогодні деякі компанії починають упаковувати ці складні процеси в стандартизовані послуги, які надають рішення plug-and-play для банків, платіжних установ і брендів. Вони не обов'язково самі з'являються перед сценою, але за випуском стейблкоїнів їх часто можна побачити.
У світі стейблкоїнів також почав з'являтися Foxconn.
У минулому«Foxconn» у світі стейблкоїнів
хотіли випустити стейблкоїн, що майже означало виконання трьох ролей одночасно: фінансових установ, технологічних компаній та команд відповідності. Команді проєкту потрібно провести переговори з банком-зберігачем, побудувати систему крос-чейн контрактів, пройти аудит відповідності та навіть розібратися з питаннями ліцензування в різних юрисдикціях. Для більшості компаній цей показник є занадто високим.
Поява моделі «ливарного виробництва» покликана вирішити цю проблему. Так званий "ливарний завод стейблкоїнів" відноситься до організації, яка спеціалізується на наданні послуг з випуску стейблкоїнів, управління та експлуатації для інших компаній. Вони не несуть відповідальності за побудову кінцевого бренду, а скоріше надають повний набір інфраструктури, необхідної за лаштунками.
Ці компанії відповідають за побудову повної інфраструктури від зовнішніх гаманців і модулів KYC до внутрішніх смарт-контрактів, зберігання та аудиту. Клієнтам потрібно лише уточнити, яку валюту випускати і на які ринки запускати, а інші ланки може виконати ливарний цех. Paxos відіграв таку роль при партнерстві з PayPal для випуску PYUSD: зберігання резервів у доларах США, відповідальних за випуск у ланцюжку та док-станцію, тоді як PayPal потрібно лише відображати опцію «стейблкоїн» в інтерфейсі продукту.
Основна цінність цієї моделі відображена в трьох аспектах.
По-перше, це зниження витрат. Якщо фінансова установа хоче побудувати систему стейблкоїнів з нуля, початкові інвестиції часто можуть становити мільйони доларів. Ліцензування комплаєнсу, дослідження та розробка технологій, аудит безпеки та співпраця з банками – все це потрібно інвестувати окремо. Стандартизуючи процес, ливарні заводи можуть знизити граничні витрати одного клієнта до набагато нижчого рівня, ніж власноруч побудована модель.
Друге - скоротити час. Цикл запуску традиційних фінансових продуктів часто вимірюється «роками», і якщо проєкти стейблкоїнів підуть повністю розробленим шляхом, на реалізацію, швидше за все, піде 12-18 місяців. Ливарна модель дозволяє клієнтам запускати продукцію за лічені місяці. Співзасновники Stably публічно заявили, що їхня модель доступу до API дозволяє компанії запустити стейблкоїн з білою етикеткою за лічені тижні.
Третє – передати ризики. Найбільшим викликом для стейблкоїнів є не технологія, а дотримання вимог та управління резервами. Управління валютного контролера США (OCC) та Департамент фінансових послуг штату Нью-Йорк (NYDFS) мають надзвичайно суворі нормативні вимоги до зберігання та резервів. Для більшості компаній, які прагнуть промацати ґрунт, нереально взяти на себе повну відповідальність за дотримання. Paxos зміг завоювати великих клієнтів, таких як PayPal і Nubank саме завдяки тому, що він володіє трастовою ліцензією штату Нью-Йорк, яка дозволяє йому законно зберігати резерви в доларах США і нести зобов'язання щодо розкриття інформації регуляторними органами.
Таким чином, поява ливарних заводів зі створення стейблкоїнів певною мірою змінила поріг входу в галузь. Високі початкові інвестиції, які могли дозволити собі лише кілька гігантів, тепер можуть бути виділені, упаковані та продані більшій кількості фінансових або платіжних установ, які цього потребують.
Paxos: Перетворення процесів на продукти та дотримання вимог на бізнес
Бізнес-напрямок Paxos було визначено дуже рано. Він не робить акцент на брендингу і не переслідує частку ринку, а будує можливості навколо одного: перетворення випуску стейблкоїнів на стандартизований процес, який інші можуть вибрати для покупки.
Історія починається в Нью-Йорку, де в 2015 році Департамент фінансових послуг штату Нью-Йорк (NYDFS) відкрив ліцензії на цифрові активи, зробивши Paxos однією з перших ліцензованих трастових компаній з обмеженим призначенням. Цей номерний знак не просто символічний, він означає, що Paxos може зберігати кошти клієнтів, керувати блокчейн-мережами та проводити розрахунки з активами. Такий вид кваліфікації доступний не багатьом компаніям в США.
У 2018 році Paxos запустила стейблкоїн USDP, і весь процес підпорядкований регуляторному баченню: резерви розміщуються в банках, аудит розкривається щомісяця, а механізми карбування та погашення записані в ланцюжку. Не так багато людей навчилися такому підходу через високу вартість дотримання вимог і недостатню швидкість. Але він утворює чітку та контрольовану структуру, розбиваючи процес народження стейблкоїна на кілька модулів, які можна стандартизувати.
Пізніше, замість того, щоб зосередитися на просуванні власних монет, Paxos перетворив цей модуль на сервіс для використання іншими.
Є два найбільш представницьких клієнта: Binance і PayPal.
BUSD – це сервіс стейблкоїнів, який надає Paxos для Binance. Binance контролює бренд і трафік, тоді як Paxos бере на себе відповідальність за випуск, зберігання та дотримання. Ця модель працювала кілька років до 2023 року, коли NYDFS зажадала від Paxos припинити нове карбування, посилаючись на неадекватні огляди боротьби з відмиванням грошей. Після цього інциденту зовнішній світ почав помічати, що за ним стоїть BUSD, який випустив Paxos.
Через кілька місяців PayPal запустила PYUSD, а емітентом все ще була Paxos Trust Company. PayPal має користувачів і мережу, але не має нормативної кваліфікації і не планує будувати її самостійно. За допомогою Paxos PYUSD може бути законно та відповідно до вимог зареєструватися та вийти на ринок США. Це одна з найбільш репрезентативних демонстрацій «ливарних» можливостей Paxos.
його модель також повторюється за кордоном.
Paxos отримав ліцензію великої платіжної установи від Грошово-кредитного управління Гонконгу (MAS) у Сінгапурі та випустив на її основі стейблкоїн USDG. Це перший випадок, коли Paxos завершив весь процес за межами Сполучених Штатів. Вона також створила Paxos International в Абу-Дабі для ведення бізнесу за кордоном і запустила прибутковий стейблкоїн USDL у доларах США, використовуючи місцеві ліцензії для уникнення регулювання США.
Мета цієї мультиюрисдикційної структури дуже проста: різні клієнти та різні ринки потребують різних відповідностей та шляхів видачі земельних ділянок.
Paxos не припинив його випуск. У 2024 році вона запустила платіжну платформу для стейблкоїнів, почала займатися корпоративним бізнесом зі збору та розрахунків, а також брала участь у побудові Global Dollar Network, сподіваючись підключити стейблкоїни в різних брендах і системах, щоб відкрити кліринг. Він хоче забезпечити більш повну інфраструктуру бек-офісу.
Але чим ближче ви наближаєтеся до регулювання, тим простіше бути обраним наглядом. NYDFS заявила, що в проекті BUSD відсутня належна обачність щодо боротьби з відмиванням грошей. Paxos також був оштрафований і зобов'язаний подати коригувальні дії. Хоча це не фатальний удар, він показує, що шляху Paxos не судилося бути легким, і тут немає місця двозначності. Залишається тільки продовжувати згущувати дотримання і проводити чіткі межі. Вона перетворює кожну нормативну вимогу та кожну ланку безпеки на частину процесу виробництва. Коли інші його використовують, їм потрібно лише повісити бренд для випуску стейблкоїнів. Paxos бере на себе все інше. Це його позиціонування, а також це бізнес-метод, який глибоко пов'язаний з технологіями та регулюванням.
Bridge: Додавання Bridge, важковагового ливарного заводу, привезеного Stripe
, дозволило справжньому гіганту вперше з'явитися на шляху ливарного виробництва стейблкоїнів.
У лютому 2025 року її придбала компанія Stripe, одна з найбільших у світі інфраструктур онлайн-платежів, яка щодня обробляє сотні мільйонів транзакцій і обслуговує мільйони продавців. Дотримання вимог, контроль ризиків і глобальні операції – ці шляхи, які Stripe вже пройшла, тепер переносяться в ланцюжок через Bridge.
– >
Bridge позиціонується безпосередньо для надання повних можливостей випуску стейблкоїнів для підприємств та фінансових установ. Це не просто технічний аутсорсинг, а більше модульизація зрілих ланок традиційної платіжної індустрії та їх інкапсуляція в стандартизовані послуги. Резервним хостингом, аудитом відповідності та розгортанням контрактів керує Bridge, і клієнтам потрібно лише зателефонувати до інтерфейсу, щоб отримати доступ до функції стейблкоїнів у зовнішньому продукті.
Кейс співпраці MetaMask є найбільш показовим. Як один із найбільших у світі гаманців Web3, він має понад 30 мільйонів користувачів, але не має фінансових ліцензій і кваліфікації для управління резервами. За допомогою Bridge MetaMask може запустити mUSD за лічені місяці, а не витрачати роки на побудову системи відповідності та фінансів.
Бізнес-модель, обрана компанією Bridge, базується на платформі. Вона не заточена під одного клієнта, а для побудови стандартизованої платформи дистрибуції. Логіка узгоджується з підходом Stripe до платежів, знижуючи бар'єр для входу через API і дозволяючи клієнтам зосередитися на своєму основному бізнесі. Тоді до платежів за допомогою кредитних карток було пов'язано незліченну кількість електронної комерції та додатків, а тепер компанії можуть випускати стейблкоїни подібним способом.
Сила Bridge походить від материнської компанії. Stripe вже має глобальну мережу партнерств із дотримання вимог, що полегшило Bridge вихід на нові ринки. У той же час, вбудована торгова мережа Stripe також становить природну потенційну клієнтську базу. Для тих компаній, які хочуть спробувати свої сили в бізнесі зі стейблкоїнами, але не мають ончейн-технологій або фінансової кваліфікації, Bridge пропонує готове рішення.
Але є й обмеження. Як дочірня компанія традиційної платіжної компанії, Bridge може бути більш консервативним, ніж криптовалютні підприємства, і може недостатньо швидко виконувати ітерації. У криптоспільноті вплив бренду Stripe також набагато менший, ніж у звичайному діловому світі.
Ринок Bridge більше орієнтований на традиційних фінансових і корпоративних клієнтів. Вибір MetaMask ілюструє це, і для цього потрібен надійний фінансовий партнер, а не просто постачальник технологій.
Входження Bridge означає, що бізнес з лиття стейблкоїнів привертає увагу традиційних фінансів. У міру того, як приєднується все більше гравців зі схожим досвідом, конкуренція на цьому треку буде більш інтенсивною, але це також сприятиме розвитку індустрії до зрілості та стандартизації.